下半年財政政策仍有發(fā)力空間

減稅降費 發(fā)揮專項債等政策工具作用

在下半年宏觀調(diào)控工具箱中，財政政策備受市場關(guān)注。接受中國證券報記者采訪的專家認(rèn)為，下半年財政政策有望進(jìn)一步發(fā)力。一方面是前期政策要“提效”，落實好減稅降費、專項債等政策；另一方面仍有“加力”空間，可考慮調(diào)增專項債限額，合理運用PPP等手段。

調(diào)控政策注重成效

中國財政科學(xué)研究院院長劉尚希對中國證券報記者表示，當(dāng)下財政政策手段主要有兩個：一是減稅降費，二是專項債，下半年要將這些政策工具落實好。

一位不愿具名的財政專家認(rèn)為，下半年財政政策要統(tǒng)籌好減稅降費和保持財政平衡的關(guān)系。調(diào)整優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，大力壓減一般性支出，保障“三保”支出，用好長期沉淀的財政資金，夯實財政可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，今年以來各地發(fā)行地方政府債券32548.80億元，其中專項債券18353.49億元。7月以來，各地發(fā)行地方債4642.86億元，其中專項債券3196.81億元，占比近七成。

在劉尚?？磥?，當(dāng)前的關(guān)注點在于穩(wěn)基建投資的作用發(fā)揮程度。專項債如果“唱獨角戲”意義不大，重點在于解決當(dāng)前風(fēng)險的應(yīng)對、穩(wěn)定基建投資，進(jìn)而帶動社會投資。

上述不愿具名的專家認(rèn)為，發(fā)揮好專項債券的作用，除了資金要安排到位，關(guān)鍵要有符合專項債券實施范圍、收益符合要求的項目，這需要開展大量扎實的前期工作，健全專項債項目的安排協(xié)調(diào)工作，加強財政部門和相關(guān)部門間的協(xié)調(diào)配合。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)細(xì)化地方政府專項債項目融資的政策，明確可使用專項債資本金融資的項目范圍，并做好資本金項目的監(jiān)管；妥善處理地方政府隱性債務(wù)問題，為基建投資爭取更大的發(fā)力空間。

財政政策有加力空間

“從經(jīng)濟(jì)運行角度來看，當(dāng)前對于財政政策更加積極以支持逆周期調(diào)節(jié)有較大要求，下半年廣義財政可能有一定擴(kuò)張空間。”廣發(fā)證券資深宏觀分析師周君芝表示，一是進(jìn)一步界定可使用專項債資本金的“重大項目”范圍，提高基建類項目運轉(zhuǎn)效率；二是適度下調(diào)項目資本金比例，提高融資端效率；三是調(diào)增專項債發(fā)債限額；四是通過進(jìn)一步清晰界定顯隱性債務(wù)邊界線，提高地方政府投資積極性等。

在華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家賈康看來，在已有的赤字規(guī)模和發(fā)債規(guī)模限制下，財政應(yīng)當(dāng)更注意發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)，合理利用PPP機制，用少量政府資金撬動大量社會資本，擴(kuò)大有效投資，帶動市場活力、釋放消費潛力。

北京大岳咨詢有限責(zé)任公司總經(jīng)理金永祥表示，過高的項目資本金比例始終是當(dāng)前基建投資的“卡脖子”環(huán)節(jié)。在條件成熟的時候，也可以下調(diào)PPP項目資本金比例，將項目資本金比例的決定權(quán)更多的交給市場主體決定。從國際上來看，國外基礎(chǔ)設(shè)施類項目權(quán)益占比基本上都是10%左右，其他部分以債性資金作為補充，固定收益類產(chǎn)品大量參與，這是與基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的性質(zhì)相匹配的。我國PPP項目的資本金可以參照這一標(biāo)準(zhǔn)。

新基建投資料提速

專家認(rèn)為，下半年財政政策發(fā)力有望對投資、消費形成提振作用。接下來還要加強財政政策和貨幣政策的協(xié)同，保持流動性合理充裕，降低中小企業(yè)融資成本，做好就業(yè)服務(wù)，健全相關(guān)制度保障。

章俊認(rèn)為，從加力提效的財政政策效果來看，對投資和消費將有如下提振作用：一是通過平衡隱性債務(wù)增長與逆周期調(diào)節(jié)的關(guān)系，解決基建資金來源不足的問題，為傳統(tǒng)基建投資爭取更大的空間。同時，財政支出通過布局5G等新型基建，使基建投資托底經(jīng)濟(jì)的效用得到有效發(fā)揮。二是全面落實減稅降費政策以及基建投資的穩(wěn)步增長使企業(yè)盈利企穩(wěn)，進(jìn)一步穩(wěn)定居民收入和就業(yè)水平，提升居民消費意愿。

周君芝認(rèn)為，由于時間傳導(dǎo)、基數(shù)效應(yīng)疊加政策加碼，基建投資后續(xù)上行概率更高。同時，堅決遏制隱性債務(wù)增量的監(jiān)管態(tài)度不會發(fā)生方向性改變，基建投資料難以回到兩位數(shù)高增長。全年基建投資增速預(yù)計與名義GDP增速大致相當(dāng)，即8%左右。

國金證券宏觀分析師周岳認(rèn)為，上半年基建投資增速不溫不火。從資金來源看，非標(biāo)融資受限可能是主要因素。不過，考慮到專項債、表內(nèi)信貸、城投融資改善等支撐因素，基建投資回升勢頭不改，高點預(yù)計在四季度出現(xiàn)。（記者 趙白執(zhí)南）