科創(chuàng)打新收益惹眼 公募新添“甜蜜的煩惱”

8月12日上市的微芯生物以511.85%的漲幅，刷新了科創(chuàng)板開(kāi)盤(pán)漲幅紀(jì)錄，這讓參與科創(chuàng)板打新的資金“亢奮不已”。事實(shí)上，科創(chuàng)板開(kāi)市以來(lái)，以公募基金為代表的打新資金斬獲頗豐，即便是直白的“首日賣(mài)出策略”也是簡(jiǎn)單高效。

目前公募基金行業(yè)中，多將參與科創(chuàng)板打新作為基金產(chǎn)品重要的宣傳點(diǎn)，部分并不以打新見(jiàn)長(zhǎng)的基金產(chǎn)品也以“收益增強(qiáng)”為賣(mài)點(diǎn)。但也因?yàn)榇蛐?，一些產(chǎn)品的底倉(cāng)管理、規(guī)模管控等壓力隨之而來(lái)。

打新“盛宴”

8月12日上市的微芯生物以511.85%的漲幅，刷新了科創(chuàng)板開(kāi)盤(pán)漲幅紀(jì)錄，最終，微芯生物收盤(pán)價(jià)為95.31元/股，開(kāi)盤(pán)首日暴漲366.52%。查閱公司公告發(fā)現(xiàn)，公司網(wǎng)下發(fā)行配售的投資者中，就有寶盈基金、中歐基金、中銀基金、建信基金、交銀施羅德基金旗下的公募產(chǎn)品，私募、保險(xiǎn)及保險(xiǎn)資管以及公募專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品也屢見(jiàn)不鮮。雖然獲配股份有限，但是在上市首日的火爆走勢(shì)之下，這些中簽的“幸運(yùn)兒”們已有不小的收獲。

事實(shí)上，科創(chuàng)板自開(kāi)市以來(lái)，上市新股都迎來(lái)資金的追捧。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，日前上市的科創(chuàng)板股票晶晨股份、柏楚電子表現(xiàn)強(qiáng)勁，開(kāi)盤(pán)均漲超200％，而此前首批25只科創(chuàng)板新股開(kāi)盤(pán)價(jià)平均漲幅為140.95％。即便是在公募機(jī)構(gòu)普遍采用“首日賣(mài)出策略”之下，其打新收益也十分可觀。以某家基金公司旗下基金產(chǎn)品為例，其獲配13328股微芯生物，獲配金額為27.23萬(wàn)元，以8月12日當(dāng)天收盤(pán)價(jià)計(jì)算，浮盈近百萬(wàn)元，相對(duì)于該產(chǎn)品二季度末1.7億元的規(guī)模，其收益增厚相當(dāng)顯著。

“科創(chuàng)板打新收益率與很多因素有關(guān)，如獲配數(shù)量、上市初期漲幅、每年上市數(shù)量以及基金的規(guī)模等等，前置因素較多。但是從目前情況來(lái)看，參與打新絕對(duì)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，公募習(xí)慣于‘首日賣(mài)出策略’，相對(duì)簡(jiǎn)單直白和便于操作，而且可以規(guī)避后期二級(jí)市場(chǎng)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。”上海一家中型公募基金的基金經(jīng)理表示。

基金賣(mài)點(diǎn)

正因?yàn)榭苿?chuàng)板打新炫目的賺錢(qián)效應(yīng)，公募基金紛紛披露可以參加科創(chuàng)板投資的相關(guān)產(chǎn)品情況，不少基金公司的科創(chuàng)板打新“戰(zhàn)績(jī)”也備受關(guān)注。

例如，首批科創(chuàng)板公司發(fā)行時(shí)，約有109家基金公司（含公募資格的券商資管）參與了科創(chuàng)板網(wǎng)下打新，合計(jì)涉及產(chǎn)品1600只，合計(jì)獲配總市值超過(guò)130億元，其中有一家基金公司的3只公募產(chǎn)品獲配25家上市公司股份，成就打新全中的“大滿(mǎn)貫”。此外，還有基金公司合計(jì)動(dòng)用了旗下54只基金參與首批25家科創(chuàng)板公司的打新，總共獲配市值高達(dá)6.97億元。

總的來(lái)看，對(duì)于科創(chuàng)板的打新機(jī)會(huì)，基金公司多是“傾巢出動(dòng)”，不僅偏權(quán)益型的產(chǎn)品大展拳腳，指數(shù)、量化等基金產(chǎn)品也涌入科創(chuàng)板打新隊(duì)伍。

此前，某指數(shù)ETF基金因?yàn)榉e極參與科創(chuàng)板公司報(bào)價(jià)，并且成功率較高，又因?yàn)橐?guī)模較為合適，成為市場(chǎng)資金追捧的對(duì)象。此外，以追求絕對(duì)收益的中低風(fēng)險(xiǎn)組合、強(qiáng)調(diào)避險(xiǎn)功能等為特點(diǎn)的量化對(duì)沖產(chǎn)品近期也在科創(chuàng)板打新上收益豐厚，避險(xiǎn)型產(chǎn)品顯示出“進(jìn)擊屬性”。

一家公募機(jī)構(gòu)量化與指數(shù)投資領(lǐng)域的基金經(jīng)理感嘆，公司幾乎“全員出動(dòng)”參與科創(chuàng)板打新，“對(duì)打新基金來(lái)說(shuō)，那是正業(yè)；對(duì)于其它產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，則有追求收益增強(qiáng)、發(fā)揮底倉(cāng)作用等一系列名頭。反倒是真正的科創(chuàng)主題基金有力使不上，專(zhuān)業(yè)性體現(xiàn)不了，相關(guān)基金經(jīng)理都有點(diǎn)落寞了。”

甜蜜的煩惱

公募機(jī)構(gòu)全體動(dòng)員，全產(chǎn)品線(xiàn)參與科創(chuàng)板打新，會(huì)不會(huì)也會(huì)帶來(lái)基金管理上的一些新問(wèn)題？答案是肯定的。

例如，8月以來(lái)，多家基金公司旗下的基金產(chǎn)品發(fā)布“暫停大額申購(gòu)、定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)”公告，紛紛閉門(mén)謝客，究其原因，防止科創(chuàng)板打新收益被攤薄是重要的考量。即便是近期借助科創(chuàng)板打新“起死回生”的迷你基金，也面臨規(guī)模管控的壓力。“雖然積極參與打新，但是獲配數(shù)量、科創(chuàng)板發(fā)行節(jié)奏等無(wú)法控制，能控制的是對(duì)規(guī)模的調(diào)節(jié)，否則打新收益將被很快攤薄。所以現(xiàn)在的情況是，銷(xiāo)售部門(mén)希望通過(guò)宣傳打新業(yè)績(jī)來(lái)營(yíng)銷(xiāo)產(chǎn)品，但于我而言，我更看重基金持有人的應(yīng)有利益，而不能放任基金規(guī)模的驟變。”一家銀行系基金公司的基金經(jīng)理不無(wú)煩惱地表示。

此外，因?yàn)榇蛐掠械讉}(cāng)要求，雖然要達(dá)到門(mén)檻并不難，但是對(duì)于一些特定的基金產(chǎn)品而言，底倉(cāng)的管理也是一種壓力。這樣的壓力，也在投資者端得到印證。北京一家私募機(jī)構(gòu)人士就表示，因?yàn)楸旧頉](méi)能達(dá)到規(guī)模要求，所以選擇了借道公募基金進(jìn)行布局。“選擇的基金規(guī)模不大，基金經(jīng)理的風(fēng)格也與當(dāng)下市場(chǎng)有所出入，在打新收益增厚的同時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)基金底倉(cāng)正在損耗好不容易因獲配和中簽帶來(lái)的收益。”

除此之外，科創(chuàng)板打新帶來(lái)的一些“技術(shù)性”問(wèn)題，也在影響著基金的管理和運(yùn)作。科創(chuàng)板公司上市之際，不少基金公司公告旗下交易型開(kāi)放式指數(shù)基金在科創(chuàng)板股票上市首日存在的風(fēng)險(xiǎn)，即根據(jù)相關(guān)規(guī)定，科創(chuàng)板新股在上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制，股價(jià)存在大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而科創(chuàng)板股票上市首日，交易型開(kāi)放式指數(shù)基金的基金份額參考凈值（IOPV）中僅包含了科創(chuàng)板股票的發(fā)行價(jià)格，未包含其市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，因此科創(chuàng)板股票上市首日，交易型開(kāi)放式指數(shù)基金的IOPV可能與其該日的基金份額凈值存在較大差異。“這是一個(gè)技術(shù)性的問(wèn)題，也是一個(gè)套利空間，有可能對(duì)基金管理帶來(lái)多方的影響，比如資金的申贖。”前述量化與指數(shù)投資基金經(jīng)理表示。（記者 徐金忠）