ETF發(fā)行細(xì)分市場“彎道”難“超車”

指數(shù)基金近年快速擴容，其中ETF是一個耀眼的品種。百億元規(guī)模ETF的頻頻出現(xiàn)，讓這個擁有多種“工具化”特性的產(chǎn)品，悄然成為各家基金公司逐鹿的對象。

一個明顯的現(xiàn)象是，在多數(shù)寬基指數(shù)ETF幾乎開發(fā)殆盡的背景下，多數(shù)基金公司在ETF產(chǎn)品中的競爭更多圍繞“彎道超車”的思路，著力挖掘細(xì)分市場的潛力——新發(fā)ETF所跟蹤的指數(shù)中，越來越多地出現(xiàn)行業(yè)指數(shù)和主題指數(shù)的面孔，其中不少指數(shù)有著明顯的定制痕跡。

但從實際效果來看，在ETF的競爭中，“彎道”很難“超車”。以最近兩個月的數(shù)據(jù)為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，從6月1日至7月31日，兩月間ETF新基金成立數(shù)量達20只，但首募額卻是冰火兩重天：排名前列的ETF首募即有72億元的規(guī)模，但排名靠后的基金卻在2億元的成立紅線附近徘徊，一些較為糟糕的聯(lián)接基金首募額甚至只有數(shù)千萬元。

博弈激烈

日前，富國中證軍工龍頭ETF首募72.02億元、匯添富中證長三角一體化發(fā)展ETF首募64.29億元的消息接連傳來，無疑再度激發(fā)了意欲博弈ETF市場的基金公司的雄心壯志。

上海某中型基金公司量化市場部負(fù)責(zé)人向記者表示，從海外市場經(jīng)驗來看，市場成熟度到一定階段，被動指數(shù)型產(chǎn)品的發(fā)展必然掀起一個浪潮，而作為工具型產(chǎn)品，ETF相較于普通指數(shù)型基金擁有更多優(yōu)勢，確實值得基金公司大力發(fā)展。但他同時指出，與普通偏股型基金不同，基金公司搭建ETF平臺的初始成本較高，因此，必須有足夠的規(guī)模效應(yīng)才能實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。但在基金產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)過度泛濫的背景下，如何快速到達規(guī)模的臨界點，卻成為許多意欲發(fā)展ETF的基金公司的痛點。

事實上，在現(xiàn)有ETF市場中，優(yōu)質(zhì)的指數(shù)資源大部分被瓜分，如上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等，都已經(jīng)出現(xiàn)了百億級的龍頭產(chǎn)品，基本奠定了市場的格局。后續(xù)發(fā)行此類ETF產(chǎn)品的基金公司，大多以慘淡成立而告終，解決痛點只能另辟蹊徑。

指數(shù)差異化的布局，是一些基金公司給出的新策略。近年來，一些細(xì)分指數(shù)，如行業(yè)指數(shù)、主題概念指數(shù)層出不窮地面世，基金公司便據(jù)此發(fā)行ETF產(chǎn)品，希望通過細(xì)分市場競爭不夠充分的格局，來實現(xiàn)彎道超車。但從實際情況來看，正如前文數(shù)據(jù)所揭示的，由于這些細(xì)分指數(shù)的影響力太小，受眾面窄，大多數(shù)此類ETF的發(fā)行并不理想。

手段各異

不過，另辟蹊徑中，依然有些基金公司勾畫出新藍圖。

如借道上市公司股東的曲線減持，成為部分基金公司發(fā)展ETF的新手法。近年來，首發(fā)規(guī)模較大的ETF產(chǎn)品中，有不少規(guī)模其實來自于成分股的大股東用所持股票“換購”。由于這種以單一股票申購獲得ETF份額的方式，只能在ETF的首發(fā)中實現(xiàn)，因此，從某種程度而言，這類ETF新基金的“定制”味道頗濃。對于基金公司來說，用這種手法可以實現(xiàn)雙贏：上市公司股東進行了實質(zhì)性的套現(xiàn)，而基金公司獲得較大規(guī)模的ETF產(chǎn)品。

利用做市商活躍二級市場，借助ETF交易中的套利機會來吸引資金駐留，也是部分ETF能夠保持較大規(guī)模的策略之一。某業(yè)內(nèi)人士表示，對于大資金而言，ETF二級市場交易的活躍度非常重要，其“工具”的功能能否實現(xiàn)，流動性是很重要的指標(biāo)，這會形成一個虹吸效應(yīng)，規(guī)模越大的ETF產(chǎn)品，未來會受到更多機構(gòu)資金的青睞。（記者 李良）