精準(zhǔn)滴灌實(shí)體 穩(wěn)金融多策醞釀中

推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的政策著力點(diǎn)之一即是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造更為安全穩(wěn)定的金融環(huán)境。今年以來，監(jiān)管部門發(fā)布多項(xiàng)穩(wěn)金融相關(guān)政策，一方面旨在降低融資成本穩(wěn)住金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，另一方面旨在防范化解風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定金融運(yùn)行。

下一步，相關(guān)部門將從金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革入手，尤其是發(fā)揮直接融資市場和中小金融機(jī)構(gòu)的作用，著力穩(wěn)定實(shí)體融資，與此同時(shí)，也將避免大水漫灌，加碼定向貨幣政策工具，針對(duì)痛點(diǎn)精準(zhǔn)發(fā)力。

多措并舉穩(wěn)金融服務(wù)實(shí)體

穩(wěn)金融的內(nèi)涵之一就是“穩(wěn)住金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長何德旭撰文指出，一段時(shí)間以來，我國金融體系出現(xiàn)“脫實(shí)向虛”傾向，資金在金融體系內(nèi)部空轉(zhuǎn)、自我循環(huán)或者過多流向房地產(chǎn)市場等問題造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本上升，企業(yè)融資難、融資貴等問題凸顯。他表示，穩(wěn)金融服務(wù)，就是要著力解決金融“脫實(shí)向虛”、自我空轉(zhuǎn)、自我循環(huán)等問題，尤其要解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難、融資貴問題。

在穩(wěn)住金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，年初至今，多項(xiàng)政策已經(jīng)相繼落地。一方面，貨幣政策從“寬貨幣”轉(zhuǎn)向“寬信用”，在疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制上持續(xù)發(fā)力，旨在打通金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“最后一公里”。另一方面，貨幣政策和金融監(jiān)管政策也意圖“精準(zhǔn)滴灌”，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更好服務(wù)小微企業(yè)和民營企業(yè)。

以貨幣政策為例，央行創(chuàng)設(shè)了央行票據(jù)互換工具，旨在為銀行發(fā)行永續(xù)債提供流動(dòng)性支持，為加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度創(chuàng)造有利條件。與此同時(shí)，央行還調(diào)整普惠金融定向降準(zhǔn)小微企業(yè)貸款考核標(biāo)準(zhǔn)以增加定向降準(zhǔn)覆蓋面，以及運(yùn)用再貸款、再貼現(xiàn)等工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)的金融支持力度。

金融監(jiān)管政策方面，銀保監(jiān)會(huì)則先后發(fā)布多份文件，從考核指標(biāo)入手，加大正向激勵(lì)力度，同時(shí)要求銀行建立健全民營和小微企業(yè)貸款盡職免責(zé)和容錯(cuò)糾錯(cuò)機(jī)制，引導(dǎo)銀行“敢貸、愿貸、能貸”，將資金精準(zhǔn)滴灌至小微企業(yè)和民營企業(yè)。

央行最新發(fā)布的一季度金融數(shù)據(jù)全面回暖，顯示出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度正在不斷加強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，今年3月新增人民幣貸款達(dá)1.69萬億元，新增社會(huì)融資規(guī)模達(dá)2.86萬億元，M2廣義貨幣同比增速達(dá)8.2%，三者均超過市場預(yù)期。一季度人民幣貸款增加5.81萬億元，同比多增9526億元。一季度社融規(guī)模增量累計(jì)為8.18萬億元，比上年同期多2.34萬億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加6.29萬億元，同比多增1.44萬億元。

穩(wěn)金融運(yùn)行重在防范化解風(fēng)險(xiǎn)

在穩(wěn)住金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，穩(wěn)金融的著力點(diǎn)還包括防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)金融運(yùn)行。從治理影子銀行，到規(guī)范網(wǎng)貸發(fā)展、打擊非法集資，金融監(jiān)管部門出臺(tái)了多項(xiàng)政策，實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)金融到新金融風(fēng)險(xiǎn)的全面排查和防控。

資管新規(guī)正式實(shí)施已經(jīng)接近一年。業(yè)內(nèi)人士表示，針對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)、理財(cái)資管業(yè)務(wù)，監(jiān)管部門持續(xù)加強(qiáng)規(guī)范，防止了金融脫實(shí)向虛和金融空轉(zhuǎn)，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)成效顯著。數(shù)據(jù)顯示，影子銀行規(guī)模在2018年收縮了6%左右，通道業(yè)務(wù)、嵌套業(yè)務(wù)有所下降。

針對(duì)新金融以及以新金融為幌子的非法活動(dòng)，監(jiān)管部門也在加大監(jiān)管力度。以網(wǎng)貸行業(yè)為例，監(jiān)管層正就網(wǎng)貸備案細(xì)則征求意見，根據(jù)目前擬定方案，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)將按照經(jīng)營范圍劃分為單一省級(jí)區(qū)域經(jīng)營和全國經(jīng)營兩類，并需分別繳納不同比例的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。出借人出借余額也將受到嚴(yán)控，在不同網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)合計(jì)出借余額擬不得超過50萬元。監(jiān)管層力爭今年下半年啟動(dòng)部分省（市）試點(diǎn)備案工作。

“監(jiān)管部門對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)實(shí)施更嚴(yán)格的監(jiān)管，一定程度上遏制了此前部分新金融機(jī)構(gòu)的野蠻生長，個(gè)人理財(cái)市場由此逐漸恢復(fù)理性。未來，監(jiān)管層也將引導(dǎo)新金融更為合規(guī)地發(fā)展。”江山控股研究院聯(lián)席院長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李建軍在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

與此同時(shí)，監(jiān)管部門打擊非法集資的力度也在加大。處置非法集資部際聯(lián)席會(huì)議日前正式啟動(dòng)了為期三個(gè)月的全國非法集資風(fēng)險(xiǎn)排查整治活動(dòng)。銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人還表示，目前正推動(dòng)《處置非法集資條例》盡快出臺(tái)，力爭今年上半年頒布實(shí)施。

數(shù)據(jù)表明，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)取得初步成效，我國宏觀杠桿率過快增長態(tài)勢得到遏制。中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長阮健弘此前透露的一組數(shù)據(jù)顯示，2012年到2017年，我國杠桿率的年平均漲幅是11.8個(gè)百分點(diǎn)，初步測算，2018年我國杠桿率比2017年下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，是2012年以來首次實(shí)現(xiàn)降杠桿。

醞釀多策力促經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

業(yè)內(nèi)人士表示，中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展離不開企業(yè)、尤其是廣大中小企業(yè)，穩(wěn)金融相關(guān)政策一方面可以為實(shí)體企業(yè)輸送更多金融資源，另一方面也可為其發(fā)展創(chuàng)造更為安全穩(wěn)定的金融環(huán)境，從這個(gè)角度而言，穩(wěn)金融正是推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要著力點(diǎn)。

下一步，相關(guān)部門將從金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革入手，尤其是發(fā)揮直接融資市場和中小金融機(jī)構(gòu)的作用，來著力穩(wěn)定實(shí)體融資，與此同時(shí)，也避免大水漫灌，加碼定向政策工具針對(duì)痛點(diǎn)精準(zhǔn)發(fā)力。

“穩(wěn)金融不能脫離金融的基本目標(biāo)，即服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及助力經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。我國直接融資比例過低，金融服務(wù)實(shí)體需要更多發(fā)揮資本市場和直接融資的作用，讓企業(yè)能從銀行之外的渠道獲得資金，也讓金融市場的層次更為豐富。”李建軍表示。

李建軍還表示，為了更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)實(shí)現(xiàn)分層發(fā)展，大型金融機(jī)構(gòu)可定位為服務(wù)全國的機(jī)構(gòu)，而中小金融機(jī)構(gòu)則更多服務(wù)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)。業(yè)內(nèi)人士表示，可以預(yù)期的是，今年監(jiān)管部門將推動(dòng)更多中小金融機(jī)構(gòu)成立和壯大，以更好支持中小微企業(yè)。銀保監(jiān)會(huì)首席風(fēng)險(xiǎn)官、新聞發(fā)言人肖遠(yuǎn)企此前表示，將完善開發(fā)銀行和政策性銀行管理體制，推動(dòng)建立普惠金融事業(yè)部、小微支行和社區(qū)支行，批準(zhǔn)設(shè)立民營銀行，促進(jìn)城商行、農(nóng)村中小銀行、信托公司和金融資產(chǎn)管理公司回歸本源。

東方金誠首席宏觀分析師王青也對(duì)記者表示，未來貨幣政策、監(jiān)管政策有可能進(jìn)一步向支持民營、小微企業(yè)融資傾斜，定向政策工具操作力度會(huì)逐步加碼。例如，央行或繼續(xù)運(yùn)用定向降準(zhǔn)、TMLF等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)民營企業(yè)的支持力度，其中，為降低民營、中小企業(yè)實(shí)際利率水平，預(yù)計(jì)后期TMLF的操作力度可能會(huì)有明顯加大。這一方面有助于政策針對(duì)痛點(diǎn)精準(zhǔn)發(fā)力，另一方面也有利于控制宏觀杠桿率，避免大水漫灌。