上市公司擔(dān)保總額高企 違規(guī)風(fēng)險不容小覷

上市公司違規(guī)擔(dān)保由于隱蔽性較強且信息披露滯后，以及有司法判例確認違規(guī)擔(dān)保有效等效應(yīng)，難以杜絕。中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前A股上市公司對外擔(dān)保余額總計超過4.7萬億元，有近300家公司實際擔(dān)?？傤~占凈資產(chǎn)的比例超過50%的紅線。近日，多家公司的違規(guī)擔(dān)保事項曝光，違規(guī)擔(dān)保的風(fēng)險再次引起市場關(guān)注。

擔(dān)保總額居高不下

據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計，截至2018年6月30日，上市公司擔(dān)保余額合計高達4.7萬億元，處于歷史高位。

“上市公司只在年報和半年報公布擔(dān)保余額數(shù)據(jù)。從我們?nèi)粘５臉I(yè)務(wù)信息反饋來看，與半年報相比，2018年年報披露的擔(dān)?？傤~將只高不低。”一家大型券商債券發(fā)行部的高層對記者表示。

從半年報數(shù)據(jù)看，滬深兩市共有2076家上市公司涉及對外擔(dān)保，平均對外擔(dān)保余額為4.48億元。房地產(chǎn)、工程機械等行業(yè)對外擔(dān)保最多。

值得注意的是，截至2018年6月30日，實際擔(dān)保總額占凈資產(chǎn)的比例排名前5位的全部是ST和*ST公司，包括ST慧球、*ST成城、*ST柳化、*ST海潤和*ST宜化。其中，ST慧球?qū)嶋H擔(dān)保總額占凈資產(chǎn)的比例高達2485.97%，其余4家都在1000%以上。

東方金誠研究發(fā)展部技術(shù)負責(zé)人張文玲對中國證券報記者表示，一般而言，上市公司為全資子公司、控股公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保，主要用于銀行授信、償還債務(wù)，此外，也為上游供貨商、下游銷售商提供連帶責(zé)任擔(dān)保。從擔(dān)保目的看，有的是為了確保被擔(dān)保公司經(jīng)營穩(wěn)定，也有的屬于維護客戶、開拓業(yè)務(wù)，還有非市場性因素下的行為。

“A股上市公司對外擔(dān)?？傤~持續(xù)增長，說明純信用融資、抵質(zhì)押融資等其他融資方式有所收緊，企業(yè)尋求擔(dān)保融資的需求持續(xù)上升。”張文玲說。

296家公司越紅線

擔(dān)保余額快速增加的背景下，一些上市公司擔(dān)?？傤~已經(jīng)越過“紅線”。按照證監(jiān)會2003年《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對外擔(dān)保若干問題的通知》的規(guī)定，上市公司對外擔(dān)保總額不得超過最近一個會計年度合并會計報表凈資產(chǎn)的50%。

這一硬性規(guī)定在2005年有所改變，不過仍然是衡量上市公司擔(dān)保風(fēng)險的一個重要指標(biāo)。證監(jiān)會在2005年提出，上市公司及其控股子公司的對外擔(dān)?？傤~超過最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)50%以后提供的任何擔(dān)保都應(yīng)當(dāng)在董事會審議通過后提交股東大會審議。

截至2018年中報，有296家上市公司期末擔(dān)保余額占凈資產(chǎn)比例在50%以上，122家在100%以上。

張文玲認為，上市公司之間、上市公司與母子公司之間或關(guān)聯(lián)企業(yè)之間衍生了一個龐雜的擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)，一旦鏈條上的某家公司出現(xiàn)問題，就會引發(fā)“多米諾骨牌”效應(yīng)。同時，上市公司的對外擔(dān)保有的是暗箱操作，不體現(xiàn)在財務(wù)報表中，市場難以有效監(jiān)督，使得風(fēng)險更加具有隱蔽性。

值得注意的是，大額對外擔(dān)保會影響上市公司財務(wù)狀況和持續(xù)經(jīng)營能力，降低其融資能力。在被擔(dān)保企業(yè)不能及時清償債務(wù)時，擔(dān)保公司代償會影響自身財務(wù)和經(jīng)營，而如果不進行代償，將可能導(dǎo)致被擔(dān)保企業(yè)債權(quán)人采取法律措施，影響公司在銀行、客戶中的商業(yè)信譽以及在市場上的形象，損害其直接或間接融資能力。

違規(guī)擔(dān)保風(fēng)險暴露

證監(jiān)會官網(wǎng)近日發(fā)布的投教文章《防范遠離上市公司違規(guī)擔(dān)保陷阱》指出，違規(guī)擔(dān)保主要包括：未經(jīng)內(nèi)部決策機構(gòu)批準(zhǔn)，實際控制人、董事長或其他有權(quán)人士直接指使相關(guān)人員在擔(dān)保合同上加蓋上市公司公章；決策機構(gòu)層級不夠，主要表現(xiàn)為應(yīng)由股東大會審議的擔(dān)保事項，僅由董事會決議通過。

在市場長期低迷、融資環(huán)境整體偏緊的背景下，部分高杠桿公司違規(guī)擔(dān)保等問題逐漸暴露。例如，有公司對外擔(dān)保后需要履行連帶責(zé)任時，公司獨董發(fā)現(xiàn)該擔(dān)保事項未經(jīng)公司內(nèi)部審核程序，未經(jīng)董事會、股東大會等法定流程審議通過，未公告，獨董未發(fā)表同意的獨立意見，不符合公司法和《公司章程》等規(guī)定。

“現(xiàn)在很多投資人還存在‘剛兌信仰’，對于企業(yè)擔(dān)保比較依賴，一定程度上縱容了擔(dān)保人的過度擔(dān)?；蛘哌`規(guī)擔(dān)保行為。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對中國證券報記者表示。

“2018年以來，很多違約案例更多的反映了流動性問題。在去杠桿與嚴(yán)監(jiān)管的背景下，債市融資渠道收窄，給嚴(yán)重依賴加杠桿而形成較大債務(wù)規(guī)模的企業(yè)造成了很大的流動性壓力。在互保鏈條比較繁雜的情況下，一旦母公司擔(dān)保出現(xiàn)問題，子公司的經(jīng)營也將受到極大影響。”張文玲說。

張文玲指出，投資者需要及時關(guān)注上市公司定期披露的財務(wù)報表。同時，要關(guān)注上市公司與大額被擔(dān)保企業(yè)之間的關(guān)系，若兩者之間關(guān)聯(lián)關(guān)系緊密且大額被擔(dān)保企業(yè)處于行業(yè)周期性下行階段或是風(fēng)險積累期，投資者應(yīng)考慮是否需要采取措施規(guī)避風(fēng)險。

張文玲表示，近期，最高人民法院公布了《關(guān)于審理為他人提供擔(dān)保糾紛案件適用法律問題的解釋(征求意見稿)》，明確違規(guī)擔(dān)保原則上對公司無效。該文件對于違規(guī)擔(dān)保的效力判定標(biāo)準(zhǔn)將對上市公司產(chǎn)生較大影響。隨著相關(guān)制度規(guī)章的完善和投資者保護意識的逐步加強，上市公司違規(guī)擔(dān)?，F(xiàn)象有望得到遏制。（記者 孫翔峰）