資管寒冬記：去年全年業(yè)務(wù)規(guī)模蒸發(fā)3.1萬(wàn)億

已經(jīng)過(guò)去的2018年，對(duì)于整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)來(lái)說(shuō)都是不太友好的一年。股市跌跌不休，債市違約不斷，資管行業(yè)整體又面臨去杠桿和嚴(yán)監(jiān)管，大家關(guān)注券商降薪裁員，關(guān)注證券私募清盤潮和連續(xù)十個(gè)月管理規(guī)模萎縮。于是大家想到了券商資管慘，想到了私募基金慘，可能卻萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到，最終是期貨公司資管業(yè)務(wù)最慘C位出道。

期貨公司資管業(yè)務(wù)規(guī)模減少近一半

昨日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“中基協(xié)”)發(fā)布了2018年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)快報(bào)。據(jù)中基協(xié)初步統(tǒng)計(jì)，截至2018年年底，基金管理公司及其子公司、證券公司及其子公司、期貨公司及其子公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約50.5萬(wàn)億元(合計(jì)中剔除了私募基金顧問(wèn)管理類產(chǎn)品與私募資管計(jì)劃重復(fù)部分)。

根據(jù)2017年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)快報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年年底，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約53.6萬(wàn)億元。對(duì)比之下，2018年一年的時(shí)間資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)模蒸發(fā)掉了3.1萬(wàn)億。

從資管行業(yè)中不同機(jī)構(gòu)的情況來(lái)看，截至2018年年底，公募基金管理機(jī)構(gòu)管理的公募基金共5629只，份額12.9萬(wàn)億元，規(guī)模約13.0萬(wàn)億元。對(duì)比2017年年底，公募基金管理機(jī)構(gòu)管理的公募基金為4841只，份額11.0萬(wàn)億，規(guī)模11.6萬(wàn)億元。在過(guò)去的一年里，公募基金不論是數(shù)量還是管理規(guī)模都有所增長(zhǎng)，規(guī)模增長(zhǎng)1.4萬(wàn)億。

和公募的情況相反，過(guò)去一年包括證券公司及其子公司、基金管理公司和基金子公司、期貨公司及其子公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在內(nèi)的私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)歷了一番折磨，最終損失慘重。截至2018年年底，私募資產(chǎn)管理計(jì)劃規(guī)模總計(jì)約24.9萬(wàn)億元，對(duì)比2017年底的約30.9萬(wàn)億元，去年一年，私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模整整消逝了6萬(wàn)億。

具體來(lái)看，私募資產(chǎn)管理計(jì)劃規(guī)模中，證券公司及其子公司資管規(guī)模13.4萬(wàn)億元(含證券公司私募子公司私募基金)，較2017年減少3.4萬(wàn)億元；基金管理公司資管規(guī)模6.0萬(wàn)億元(含養(yǎng)老金)，較2017年減少5千億元；基金子公司資管規(guī)模5.3萬(wàn)億元，較2017年減少2.1萬(wàn)億元；期貨公司及其子公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模1249億元，較2017年的2458億元，減少了1209億元，幾乎減少了近一半的規(guī)模。

而私募基金方面，截至2018年年底，在協(xié)會(huì)已登記私募基金管理人24448家，只比2017年增加了2家；管理私募基金74642只，卻比2017年增加了8224只；規(guī)模12.8萬(wàn)億元，比2017年增加了1.7萬(wàn)億。其中，截至2018年年底，私募證券投資基金(含顧問(wèn)管理)約2.2萬(wàn)億元，私募股權(quán)、創(chuàng)投基金8.6萬(wàn)億元。

資管行業(yè)站在寒冬里守望著春天

金融去杠桿，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，資管行業(yè)新規(guī)一段出臺(tái)，A股大跌，港股、美股也遭遇調(diào)整，權(quán)益基金同樣萎靡不振，只有商品市場(chǎng)稍顯活力，2018年這一年，無(wú)論投資哪種資產(chǎn)，都是獲利難度巨大的一年。站在2019年回望，對(duì)于資產(chǎn)管理行業(yè)中的各位，難免會(huì)有點(diǎn)劫后余生的感慨。

從公募基金行業(yè)來(lái)看，國(guó)壽安?；鸸芾碛邢薰举Y產(chǎn)配置總監(jiān)石偉表示，2018公募行業(yè)除混合基金表現(xiàn)稍好之外，股票型、權(quán)益型產(chǎn)品幾乎全軍覆沒(méi)，整體規(guī)模下降幅度超過(guò)10%。而固定收益市場(chǎng)2018年雖然是牛市，但是從年初一季度開始，到二季度的一個(gè)頂點(diǎn)，不斷有企業(yè)爆發(fā)信用危機(jī)。2018年全年債券違約123支，超越了過(guò)去2015到2017年三年總和，債券違約金額1200億，也是超越過(guò)去三年總和。

對(duì)于私募來(lái)說(shuō)，日子也同樣艱辛。有私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，2018年市場(chǎng)行情對(duì)公司經(jīng)營(yíng)確實(shí)產(chǎn)生了影響。股票市場(chǎng)情緒低迷，以大幅調(diào)整為主，因此公司產(chǎn)品有的回撤了20%左右。而市場(chǎng)人氣低迷，也讓投資者入市情緒嚴(yán)重受挫，募資更加困難，公司管理規(guī)模略有下降。

新富資本研究中心表示，2018年做相對(duì)收益的公募和做絕對(duì)收益的私募均未能幸免。年初國(guó)債收益率處于高位而市場(chǎng)情緒較為亢奮時(shí)，公司面對(duì)市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)大幅調(diào)低了產(chǎn)品倉(cāng)位，并將持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整至金融地產(chǎn)這類早周期行業(yè)，以及醫(yī)藥消費(fèi)這類防守型行業(yè)個(gè)股中。今年雖然未能取得正收益，但是產(chǎn)品凈值回撤幅度均為個(gè)位數(shù)。

除了獲利難度明顯加大以外，對(duì)于很多私募機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，去年也明顯感覺(jué)到了募資的不易，投資者更加謹(jǐn)慎，機(jī)構(gòu)的資金也更加嚴(yán)格。乾明資產(chǎn)合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人表示，2018年行情對(duì)公司產(chǎn)品規(guī)模影響其實(shí)較小，但從資金募集情況來(lái)看，難度是非常大的，主要因?yàn)橥顿Y者對(duì)于選擇基金方面，相比之前更為謹(jǐn)慎，除了追求收益，更關(guān)注抗風(fēng)險(xiǎn)類的產(chǎn)品。

而對(duì)于去年最慘的期貨公司資管業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，除了近幾年去通道對(duì)管理規(guī)模的影響外，去年不斷出臺(tái)的一系列資管新規(guī)對(duì)期貨公司資管業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)范圍和資金募集也帶來(lái)了更多的限制。

一位期貨公司資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，一些資管新規(guī)對(duì)期貨公司資管業(yè)務(wù)的范圍有了更加明確的要求，同時(shí)也有了更多限制，包括像對(duì)場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品的限制，這在短期內(nèi)會(huì)對(duì)期貨公司主動(dòng)管理型資管產(chǎn)品設(shè)立有一定影響。而對(duì)投資者適當(dāng)性的要求和打破“剛性兌付”，也會(huì)讓投資者特別是機(jī)構(gòu)資金有更多考慮。

此外，他還告訴記者，資金募集困難也是限制期貨公司資管業(yè)務(wù)規(guī)模的一個(gè)原因。期貨公司的客戶主要為產(chǎn)業(yè)客戶和個(gè)人投資者，產(chǎn)業(yè)企業(yè)為主的機(jī)構(gòu)客戶多是做套期保值，而個(gè)人投資者更多傾向于自己做交易，愿意委托期貨公司進(jìn)行專業(yè)投資的很少。這讓期貨公司資管業(yè)務(wù)天然就缺少資金來(lái)源，只能尋求外部合作。

不過(guò)，他也表示，期貨公司都在積極探索著業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向。多數(shù)期貨公司都在努力提升主動(dòng)管理能力，開發(fā)CTA產(chǎn)品，并且嘗試將期貨策略融入大類資產(chǎn)配置中。“未來(lái)期貨公司的資管業(yè)務(wù)不應(yīng)該只一味地追求規(guī)模，可以試著尋找適合自身的‘小而美’的發(fā)展路徑。畢竟，期貨公司資管業(yè)務(wù)在衍生品方面的優(yōu)勢(shì)是其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)所不具備的，應(yīng)該嘗試‘因材施教’。”他說(shuō)。

不僅期貨公司，記者在今年對(duì)私募基金的走訪中也發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)私募都很看好CTA基金和其他衍生品相關(guān)資產(chǎn)在2019年的表現(xiàn)。此外，量化投資也是多數(shù)私募2019年比較看好的領(lǐng)域。

除了產(chǎn)品布局，也有一部分私募開始引入人才，從投研入手提升自身能力。磐耀資產(chǎn)董事長(zhǎng)辜若飛表示：“2018年公司進(jìn)行了隊(duì)伍的擴(kuò)充，主要對(duì)投研人員和市場(chǎng)人員進(jìn)行擴(kuò)充。投資需要逆向而為，在行業(yè)冰點(diǎn)、股市低位的情形下，進(jìn)行逆勢(shì)的投研和規(guī)模的擴(kuò)充大概率將在未來(lái)獲得豐收。”

而對(duì)于資管行業(yè)未來(lái)值得關(guān)注的產(chǎn)品類型，石偉認(rèn)為ETF基金是其中之一。因?yàn)橹袊?guó)資本市場(chǎng)ETF的發(fā)展一直落后于國(guó)外，美國(guó)2017年ETF基金有3.3萬(wàn)億美金，債券型ETF基金1.2萬(wàn)億美金，中國(guó)ETF基金去年才3千億，債券型ETF基金只有30億，這是很大差距，所以ETF基金在未來(lái)會(huì)有很大空間。