估值逼近十年新低 中小板ETF獲資金偏愛

2019年伊始，A股持續(xù)震蕩，資金對ETF的關(guān)注也在持續(xù)進行，不過，近期資金偏好開始從之前的大藍籌ETF轉(zhuǎn)向中小盤ETF。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月7日，1月以來跟蹤寬基指數(shù)的主要ETF份額都出現(xiàn)一定程度下滑，僅中小板ETF呈現(xiàn)凈流入。

業(yè)內(nèi)分析人士表示，當前A股估值處于歷史低位，ETF是低位布局的有力工具。資金對中小板ETF的偏愛，也離不開其所跟蹤指數(shù)的估值優(yōu)勢。經(jīng)過持續(xù)調(diào)整，中小板指數(shù)估值水平持續(xù)降低，目前PE（市盈率）為19.4倍，PB（市凈率）約為2.7倍，估值高于主板指數(shù)，低于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。與歷史數(shù)據(jù)對比，2008年10月28日，滬指當時創(chuàng)下階段低點1664.93，當時中小板指PE約為15.2倍，PB約為2.5倍；2013年6月25日，滬指創(chuàng)階段低點1849.65，中小板指當天PE約為25.8倍，PB約為3.21倍；2016年1月27日，滬指創(chuàng)階段低點2638.3，中小板指當天PE約為31.7倍，PB約為4.08倍。2018年10月19日，滬指創(chuàng)下三年來新低2449.2點，中小板指當天PE約為20倍，PB約為2.8倍。通過十年來的數(shù)據(jù)對比可以發(fā)現(xiàn)，中小板指數(shù)當前市盈率、市凈率均已經(jīng)跌破最近幾年市場低點時的水平，逼近滬指1664.93點時期的數(shù)據(jù)，已經(jīng)幾乎處于十年來最低水平，布局價值顯著。

此外，中小板指數(shù)成分股本身的投資潛力也引人矚目。中小板成分股多為各細分行業(yè)的龍頭企業(yè)，壁壘較高，已經(jīng)從高波動的增長階段進入到確定性強的高增長階段，從主要財務(wù)指標比較來看，明顯優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板等成長風格指數(shù)，同時中小板指數(shù)成分股結(jié)構(gòu)相對均衡。相對于大盤價值風格指數(shù)，具有更高的長期成長空間，相對于中小盤風格指數(shù)，具有更優(yōu)、更穩(wěn)定性的業(yè)績增速，可以有效優(yōu)化兩類風格的組合結(jié)構(gòu)，提升組合長期回報。

華夏中小板ETF是全市場唯一跟蹤中小板指數(shù)的ETF，成立12年以來，獲得了優(yōu)秀的長期回報同時指數(shù)跟蹤效果顯著，wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月7日，華夏中小板自成立以來累計收益率為146.39%，年化收益率為7.42%，2018年指數(shù)跟蹤誤差為0.43%，跟蹤效果位居ETF前列。對2019年的市場，不少機構(gòu)認為，根據(jù)業(yè)績、估值、政策等因素中小盤股表現(xiàn)或好于主板，過去兩年市場偏好以滬深300為代表的大盤股，目前正在逐步向中盤成長股風格遷移。與行業(yè)波動較大、企業(yè)競爭力還沒成形的企業(yè)相比，中小板成分股這些已經(jīng)形成競爭優(yōu)勢的企業(yè)更具確定性。建議投資者通過華夏中小板ETF等渠道進行布局。