年報業(yè)績預告密集披露 “預期差”影響風格偏好
摘要: 2019年1月2日,上證指數延續(xù)此前縮量運行態(tài)勢,下跌1.15%,報收2465.29點。
2019年1月2日,上證指數延續(xù)此前縮量運行態(tài)勢,下跌1.15%,報收2465.29點。創(chuàng)業(yè)板指數下跌1.74%。5G主題繼續(xù)活躍,依然是盤面中為數不多的亮點。
分析人士指出,進入1月份后,市場的關注點將逐步回歸業(yè)績主線。當前也正是年報業(yè)績預告的密集披露期,預告業(yè)績與市場預期的差別,直接影響個股的流動性,而當某一品種流動性充足時,又將影響市場的風格偏好。
預期差帶來股價波動
近期,政策底的不斷夯實并未帶來指數的反彈行情,期間有著多重困擾因素,對上市公司盈利層面的擔憂便是其中之一。
“在經濟數據不容樂觀的背景下,市場對年報盈利的擔憂在加強,而1月開始披露的業(yè)績預告將是市場關注的重點。”平安證券研究指出。
“當前市場對上市公司年報業(yè)績預期普遍不高,這種情況下往往就會產生預期差,而預期差是短期股價波動的關鍵因素。”一市場人士向中國證券報記者表示,經過2018年持續(xù)調整,部分個股跌幅較大,若有正向預期差產生,疊加超跌反彈需求,個股短期或會有一波行情。
該人士進一步指出,若年報業(yè)績?yōu)轭A增,公布當日股價卻大幅下跌,即表明前期的股價已經充分反映了業(yè)績,這時候就說明業(yè)績不達預期。
此前,招商證券結合業(yè)績預期差和行業(yè)景氣度篩選出盈利相對較好的細分子行業(yè)。“這些公司主要集中在化工(化學制品)、醫(yī)藥生物(制藥)、輕工制造(包裝印刷)、電子(電子制造)、紡織服裝、計算機(計算機應用)、食品飲料(食品加工)等。”
該研究報告進一步指出,化學制品行業(yè)主要受益于化工產品量價齊升帶來的毛利潤改善;電子制造行業(yè)則是由于國內企業(yè)加大了對于制造設備的產能擴張;食品加工業(yè)績表現良好受益于大眾需求剛性,特別是乳品價格上行也為業(yè)績帶來支撐;禽產業(yè)鏈公司盈利明顯改善,供需不平衡以及相對于豬肉的替代性均帶動雞肉價格上行,目前禽鏈景氣度依然較高。
平安證券還表示,A股市場盈利下行已經是市場的共識,但是分歧在于下行的幅度和時間。“在1月底前公布的創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預報對市場預期的修正較為重要,建議市場密切關注。當前市場仍處于磨底期,但是擁有優(yōu)質業(yè)績的成長板塊仍值得布局。”
春季行情研判存分歧
除了業(yè)績預期差,春季行情也是當前關注的焦點,尤其是在2019年首個交易日未能迎來“開門紅”的情況下。
“這一次春季躁動會略晚。”新時代證券策略分析師樊繼拓表示,2019年春季行情的主要時間窗口可能在2-3月,催化劑可能是MSCI對提高A股納入比例的討論、年初的信貸數據等。
從歷史看,春季行情幾乎每年都會有,最短一個月,一般兩個月最常見,不過春季行情的啟動時間有很大的偶然性,一般分布在12月到1月之間。春季行情啟動之前市場均會有調整,這種調整分兩種。如果是出現在上行的趨勢中(2010年底、2013年底的創(chuàng)業(yè)板、2015年底、2016年底、2017年底),一般在跨年前后,能夠看到較為明顯的獲利了結式調整。如果是出現在下行的趨勢中(2011年底、2012年底),春季行情啟動之前一般會出現之前強勢板塊的補跌。
樊繼拓認為,2019年的春季行情也不會缺席,但可能會略晚一點?,F在A股的估值處在較低的位置,但倉位結構上,2018年10-11月有部分做反彈的資金,博弈政策超預期,所以在春季行情啟動之前,需要等待交易性資金的休整。
廣發(fā)證券持有類似觀點,今年1月初發(fā)生“春季躁動”的概率較低,主要受制于:廣義流動性預期尚難大幅改善,公募和險資年初加倉的能力和意愿均不高,主板和創(chuàng)業(yè)板的年報業(yè)績預告不佳,制約市場風險偏好。
但也有機構表示,1月份市場有望出現震蕩反彈格局,春季行情值得期待。核心波動區(qū)間2450-2650點。東莞證券認為,整體來看,外圍風險點的逐步修復和改善將逐步緩解市場風險偏好,面對經濟下行壓力,政策面有望持續(xù)發(fā)力,有助于經濟的企穩(wěn),特別是1月份信貸投放帶來的資金面略偏寬松,有助于帶來資金面的改善。而大盤經歷持續(xù)反復震蕩及持續(xù)縮量之后,有望迎來修復性回暖機會。
先防御再進攻
2018年,上證指數累計下跌24.59%,跌幅僅次于2008年,市場并未太大的趨勢性機會。那么,面對2019年,有哪些投資機會值得關注?
樊繼拓表示,2019年年中之前配置思路有三個:一是,需求和經濟相關性不大的成長品種。二是,估值調整更早,受益穩(wěn)增長政策的品種。三是,原材料成本占比較大且需求較為穩(wěn)定或需求定價不市場化品種。
國金證券表示,站在當前時點,預計2019年A股市場將由“反復筑底”到“結構牛市”。年初不急于進攻,靜待科創(chuàng)板相關細則出臺,靜待企業(yè)盈利年報及一季報的披露。全年來看,當前A股處于歷史估值的低位,待其他風險逐步釋放后,機會也就悄然而至了,整體來看,2019年A股機會遠大于風險。從A股運行節(jié)奏來看,更看好市場下半年A股結構性的機會,券商、新興成長優(yōu)于傳統(tǒng)藍籌板塊。行業(yè)配置上,傳統(tǒng)周期產業(yè)存在脈沖式機會,但難有系統(tǒng)性投資機會;科創(chuàng)板設立并試點注冊制意義重大,龍頭券商、部分創(chuàng)投股受益;科技興國,相對更看好“云計算、5G、半導體、人工智能、芯片等”。
“市場最悲觀的時候或者已經過去,新一輪行情正在孕育當中。”財富證券策略分析師黃仁存表示,2019年,純粹從指數上來判斷,大盤有望上漲至3000點上方。具體行業(yè)配置方面,總體偏向進攻,認為有三條主線:第一條主線是低估值,如銀行、交通運輸等,第二條主線是外資以及銀行理財等新增資金偏好的行業(yè),如非銀行金融等,第三是上市公司盈利改善預期較強的品種,如國防軍工、傳媒等。結合估值位置及盈利情況,建議2019年行業(yè)方面超配銀行、非銀行金融、交通運輸、有色金屬、通信、機械、國防軍工和傳媒。
責任編輯:fl
(原標題:中國證券報)
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