美聯(lián)儲加息周期或近尾聲

本周美聯(lián)儲將召開2018年內最后一次貨幣政策會議，原本“板上釘釘”的加息出現(xiàn)了變化：利率期貨市場最新數(shù)據顯示，美聯(lián)儲本次加息概率只有64.1%，維持利率不變的概率升至35.9%。市場預期生變的背后，是美聯(lián)儲貨幣政策前景出現(xiàn)不確定性。在近期美國經濟降溫以及金融市場大幅波動的背景下，很多跡象顯現(xiàn)，美聯(lián)儲原本計劃將持續(xù)到2020年的本輪加息周期可能已接近尾聲。

今年上半年美國經濟復蘇暖風頻吹，由此引發(fā)的通脹壓力使得漸進加息成為美聯(lián)儲奉行的政策路徑。但近來的美國經濟數(shù)據有所降溫，特別是通脹增速開始回落。與此同時，新屋銷售、耐用品新增訂單等數(shù)據都出現(xiàn)了拐點，最新發(fā)布的新增就業(yè)人數(shù)和工資漲幅也雙雙弱于市場預期，消費者對未來美國經濟前景的展望更出現(xiàn)了惡化。本輪美國經濟復蘇周期或已經觸及“天花板”。更有經濟學家警告，隨著財政刺激效果的逐漸消退以及貿易摩擦的負面影響，美國經濟不排除在2020年陷入衰退的可能。

自2015年12月開啟本輪加息周期以來，美聯(lián)儲已加息8次，聯(lián)邦基金利率區(qū)間升至2%-2.25%。利率若不斷升高，將對經濟尤其是投資形成較為明顯的抑制。對于美國企業(yè)來說，面臨的融資成本會更高，盈利也會受到擠壓，從而進一步促使其減少投資，形成惡性循環(huán)。自10月以來，美股市場“跌跌不休”，就是投資者擔憂情緒的體現(xiàn)。

各界對美聯(lián)儲應放慢加息節(jié)奏的呼聲日益高漲，美國總統(tǒng)特朗普兩周來已是多次批評美聯(lián)儲加息。雖然美聯(lián)儲一向自詡央行政策有其獨立性，更標榜市場波動不會影響其政策立場，但在經濟逆風以及美股跌勢加深的情況下，美聯(lián)儲很難在利率問題上“不低頭”。歷史數(shù)據顯示，自1980年以來，美聯(lián)儲進行了76次加息，極少在美股下跌時繼續(xù)收緊貨幣政策，上一次這樣做還要追溯到1994年。

值得注意的是，美聯(lián)儲內部也出現(xiàn)了政策立場松動的跡象。11月底美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示，美國的基準利率已接近“中性”水平，引發(fā)外界改變對美聯(lián)儲加息周期的揣測；近日更有美聯(lián)儲高層決策者稱，不應在利率正?；矫孀叩锰h，長短債收益率曲線倒掛暗示美國經濟存在風險，12月份應該暫停加息。

目前看，美聯(lián)儲在18-19日召開的本次貨幣政策會議上有三種政策選項：一為加息的同時繼續(xù)維持原有緊縮立場，不對明年的政策路徑做出修正；二為實施“鴿派”加息，一方面加息，另一方面抑制對后續(xù)加息的預期；三是選擇暫不加息。市場主要關注未來預期層面，美聯(lián)儲怎么說要比怎么做更加重要，目前看選項二出現(xiàn)的幾率較高。今年9月公布的利率預期點陣圖顯示，美聯(lián)儲計劃在2019年加息3次，一旦本周發(fā)布的點陣圖顯示美聯(lián)儲明年減少加息次數(shù)，將正式標志著本輪加息周期接近尾聲。

美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，將對全球經濟和金融市場產生較大的影響。由此，美國經濟衰退的風險或降低，美元升值或告一段落，新興經濟體料迎來轉機，全球市場風險偏好也可能被攪亂。市場各方需及時評估美聯(lián)儲政策預期轉變，并對各種可能出現(xiàn)的外溢影響做好充分的準備。（記者 陳曉剛）