短端利率回升近三成 貨基收益超3%

在歲末跨年資金緊張等因素影響下，今年下半年一路下行的貨幣基金收益率迎來止跌回升勢頭，12月份以來，全市場貨幣基金7日年化收益率悄然回升至2.8%。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于元旦、春節(jié)、年末等疊加因素導(dǎo)致跨年資金相對緊張，短端利率開始回升，貨幣基金配置較多的逆回購、同業(yè)存單、短債資產(chǎn)以及到期債券一次性兌現(xiàn)收益等因素都導(dǎo)致貨幣基金收益率短期內(nèi)開始上行，預(yù)計(jì)這種勢頭有望保持到春節(jié)之后。

跨年資金相對緊張

短端利率回升

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，全市場貨幣型基金平均7日年化收益率為2.78%，比10月末上升4個(gè)BP，其中，貨幣基金A類收益率為2.71%，上行4.2個(gè)BP；貨幣基金B(yǎng)類收益率為2.84%，上行2.4個(gè)BP。

在收益率上行趨勢下，高收益貨幣基金的陣容也在擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，截至本周一收盤，貨幣基金收益率超過3%的基金有89只（只統(tǒng)計(jì)貨幣基金A類份額），在330只貨幣基金A類中占比為26.97%，比10月底高出4個(gè)百分點(diǎn)，其中，中融日日盈A、鵬華聚財(cái)通、南方收益寶A收益率超過4%。

以市場上規(guī)模最大的貨幣基金天弘余額寶為例，該基金在今年1月初創(chuàng)下4.39%的收益率高點(diǎn)后，收益率不斷下行，并且在今年下半年貨幣寬松后呈現(xiàn)加速下行態(tài)勢，9月中旬收益率跌破3%，11月中旬又創(chuàng)下2.49%的年內(nèi)低點(diǎn)。然而，近20日以來，該基金收益率開始緩慢攀升，目前已經(jīng)回到2.5%以上。

“天弘余額寶的走勢曲線體現(xiàn)了多數(shù)貨幣基金的收益率變化情況。”北京一位券商研究員認(rèn)為，由于下半年以來的貨幣寬松政策，央行逆回購、MLF利率調(diào)低等，Shibor利率震蕩下行，而貨幣基金底層資產(chǎn)多數(shù)投向短期的同業(yè)存單、逆回購等資產(chǎn)，因此，貨幣基金收益率也處在下行通道之中。

不過，截至12月11日收盤，大部分期限的Shibor利率已經(jīng)開始持續(xù)回暖。從逆回購看，進(jìn)入12月份以來，預(yù)計(jì)即將迎來跨年行情的28天逆回購利率開始量價(jià)齊升，截至12月10日收盤，上交所期限28天的質(zhì)押式國債回購利率為3.6%，比11月末的3.19%上升41個(gè)BP；同期，深交所期限28天的質(zhì)押式回購利率也上升19個(gè)BP，以3.42%報(bào)收。

北京一家中型公募基金經(jīng)理表示，從資金面上看，目前短債資金面并不很緊張，但從跨年資金來看，受節(jié)假日因素影響還是比較緊張的，因此，市場給予這類資金的利率會相對較高。

貨幣基金收益率

春節(jié)前或保持攀升

Wind數(shù)據(jù)顯示，從傳統(tǒng)貨幣型基金資產(chǎn)配置看，40%為銀行存款、結(jié)算備付金等現(xiàn)金類資產(chǎn)，38%為同業(yè)存單、國債、央票、金融債、企債、企業(yè)短債、中期票據(jù)等資產(chǎn)，逆回購持倉為21%。因此，短端利率市場和逆回購市場12月份以來的波動上行，也讓重倉這類資產(chǎn)的貨幣基金取得了不錯(cuò)的收益。

談及貨幣基金收益率上行的原因，上述北京中型公募的基金經(jīng)理分析，一方面，貨幣基金持有的債券會首先拿到80%利息收益，此后的20%的收益會在到期日一次性兌現(xiàn)，目前正值年底，不少短債投資標(biāo)的陸續(xù)到期，不排除部分基金會因?yàn)橐淮涡詢冬F(xiàn)收益；另一方面，從投資角度來說，通過短期兌現(xiàn)收益，貨幣基金也將持有更多的現(xiàn)金類資產(chǎn)，未來在投資時(shí)可以配置同業(yè)存單、逆回購等跨年度的資產(chǎn)，可以拿到更高的利率。

“貨幣基金之所以賣出債券，很大原因是應(yīng)對元旦、春節(jié)、年末、季末等節(jié)假日疊加的投資者流動性要求和贖回需求。”該基金經(jīng)理稱，“目前市場跨年度的逆回購、同業(yè)存單報(bào)價(jià)是比年度內(nèi)的高一些，從投資角度看，預(yù)計(jì)這樣的市場行情仍會延續(xù)一陣子，這是每年的年末疊加節(jié)假日行情所致，貨幣基金收益率繼續(xù)攀升可能持續(xù)到春節(jié)后。”

但該基金經(jīng)理也表示，在市場對經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期下，長期債券與短債收益率的差距正在拉大，資金目前更愿意去拉長久期做更具收益競爭性的資產(chǎn)。在貨幣寬松的預(yù)期下，預(yù)計(jì)貨幣基金收益率脈沖式上行只是短期行為，未來很可能還會恢復(fù)到正常狀態(tài)。