“轉(zhuǎn)質(zhì)押”實招一石二鳥 券商操盤民企紓困基金有訣竅

⊙朱琳娜 ○編輯 孫放

券商助力民企紓困的“實招”在快速落地。繼13日承銷發(fā)行浙江省首單紓困專項債后，浙商證券牽頭的紓困基金也已呼之欲出。上證報自浙商證券獲悉，該紓困基金預(yù)計規(guī)模逾百億，計劃采取設(shè)立浙商資本母基金，與銀行、地方政府合作籌集子基金的方式募資，再通過系列資產(chǎn)管理計劃進(jìn)行紓困對象企業(yè)股權(quán)的“轉(zhuǎn)質(zhì)押”，在降低企業(yè)融資成本的同時化解原有的質(zhì)押風(fēng)險。

浙商證券相關(guān)負(fù)責(zé)人周為軍此前接受上證報采訪時表示，“在紓困專項債發(fā)行后，公司緊接著還要成立多只紓困專項基金，以集合資管計劃支持民企發(fā)展。”

那么，在紓困債、紓困基金引來“資金活水”后，券商將如何讓資金精準(zhǔn)“澆灌”困難民企，為實體經(jīng)濟(jì)解渴解憂？

就此，有業(yè)內(nèi)人士指出，紓困基金一般會由各地政府主導(dǎo)，用于救助大股東股權(quán)質(zhì)押比例較高的當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)民營上市公司。目前，通行的救助模式是由基金向企業(yè)提供資金支持，專項用于上市公司歸還高息銀行貸款，同時辦理股權(quán)轉(zhuǎn)質(zhì)押，將公司股東原來質(zhì)押給銀行的股權(quán)按一定比例轉(zhuǎn)質(zhì)押給紓困基金。

浙商證券醞釀設(shè)立的紓困基金是否會比照上述模式運作？周為軍透露，紓困基金的投資策略及投資方向?qū)V泛靈活，以提供流動性支持的財務(wù)投資為主要方式。同時不謀求上市公司控制權(quán)，以保持上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)的相對穩(wěn)定為主要考量。紓困的介入領(lǐng)域包括股票質(zhì)押式回購、場外質(zhì)押融資等。

“對困難民企來說，紓困基金所要求的回報率低于上市公司原有貸款利率，基金可幫助企業(yè)歸還銀行貸款，最終降低上市公司資金成本。上市公司股東可將股份轉(zhuǎn)質(zhì)押給基金，并重新約定質(zhì)押比率，以有效緩解因股價進(jìn)一步下跌導(dǎo)致的質(zhì)押平倉風(fēng)險。”相關(guān)知情人士指出。

他還透露，目前，交易所鼓勵各地的省屬、市屬AA+級以上平臺發(fā)行紓困基金，這類發(fā)行人因自身信用較好可實現(xiàn)低成本募資。這部分資金投向基金后，一般能獲得高于其融資成本的收益率，因而也算是一種“多贏”。

11月13日，浙商證券剛剛承銷發(fā)行了浙江省首單紓困專項債——臺州市金融投資有限公司2018年公開發(fā)行紓困專項公司債券（第一期）。紓困專項債剛完成發(fā)行，浙商證券就又醞釀設(shè)立紓困基金。錢從何來？周為軍表示，在基金的出資方面，浙商證券目前已和一家城商行接洽。已確定成立的子基金有1只，計劃規(guī)模約50億元。

對于紓困對象，企業(yè)畫像也已明晰。周為軍透露，基金將主要在優(yōu)勢特色產(chǎn)業(yè)中選擇救助標(biāo)的，重點選擇高新技術(shù)企業(yè)以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代供應(yīng)鏈等領(lǐng)域的上市公司。尤其是資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)越，競爭力突出的行業(yè)龍頭，和具有核心技術(shù)壁壘的高科技企業(yè)。具體將從信息、電商、醫(yī)藥、現(xiàn)代服務(wù)等主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中選擇細(xì)分市場龍頭進(jìn)行重點扶持。