防止回購(gòu)忽悠了你

全國(guó)人大常委會(huì)日前修改了《公司法》有關(guān)公司股份回購(gòu)的規(guī)定，明確6種情形下，公司可收購(gòu)本公司股份。具有良好運(yùn)營(yíng)情況和健康財(cái)務(wù)狀況的上市公司將可以通過(guò)回購(gòu)穩(wěn)定股價(jià)，使得投資者更好分享公司成長(zhǎng)紅利。不過(guò)投資者也要認(rèn)真分清真回購(gòu)和套路式回購(gòu)，防止被忽悠——

10月26日，全國(guó)人大常委會(huì)修改了《公司法》有關(guān)公司股份回購(gòu)的規(guī)定，明確6種情形下，公司可收購(gòu)本公司股份。10月28日晚間，有超過(guò)40家公司公布股份回購(gòu)意向或相關(guān)進(jìn)展。有公司還表示將提高擬回購(gòu)規(guī)模，同時(shí)決定調(diào)高回購(gòu)價(jià)格上限。29日晚間，中國(guó)平安公告最高將回購(gòu)10%的股份，按此計(jì)算，未來(lái)其投入的回購(gòu)資金有望超過(guò)千億元。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，10月份以來(lái)，已有超過(guò)140家上市公司發(fā)布了回購(gòu)方案，平安這只藍(lán)籌航母的回購(gòu)方案一出，無(wú)異于向市場(chǎng)注入一劑“強(qiáng)心針”。

哪些個(gè)股易被回購(gòu)

《公司法》修改后第一波A股回購(gòu)公司已趁熱出爐了，而第二波、第三波回購(gòu)正在路上，那么什么樣的公司股票更容易被回購(gòu)？經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者調(diào)閱相關(guān)數(shù)據(jù)，詳細(xì)分析這波回購(gòu)的公司情況，給容易提出回購(gòu)方案的公司畫(huà)個(gè)像。

從市場(chǎng)分布來(lái)看，從10月28日晚間公布股份回購(gòu)意向或相關(guān)進(jìn)展的41家公司看，其中有30家為滬市上市公司，其余11家為深市公司；從行業(yè)分布看，TMT（科技、傳媒、通信）行業(yè)有10家公司，占比最高，其次為化工4家，再次為紡織服裝和醫(yī)藥各3家；從上市時(shí)間看，上市5年內(nèi)的公司為8家，占比將近20%，從營(yíng)利能力來(lái)看，三季報(bào)或半年報(bào)虧損的公司僅為3家，其余全部營(yíng)利。

從這些數(shù)據(jù)分析大體可以看出，公司具有良好運(yùn)營(yíng)情況和健康財(cái)務(wù)狀況的上市公司未來(lái)將可以更多通過(guò)回購(gòu)穩(wěn)定股價(jià)，使得投資者更好分享公司成長(zhǎng)紅利。擁有充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備和良好的財(cái)務(wù)狀況是實(shí)施回購(gòu)的能力保障，同時(shí)市場(chǎng)估值水平較低會(huì)強(qiáng)化公司回購(gòu)股份的意愿，在當(dāng)前政策支持下，其在未來(lái)成功實(shí)施股票回購(gòu)的可能性也相對(duì)較大。

哪些公司現(xiàn)金儲(chǔ)備更足呢？經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)一個(gè)小秘密，除了財(cái)務(wù)報(bào)表上看現(xiàn)金特別充足的公司外，更要關(guān)注這些公司買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品多寡。上市公司購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品要發(fā)公告，有第三人見(jiàn)證，這“財(cái)大氣粗”是有據(jù)可查的，雖然有點(diǎn)“不務(wù)正業(yè)”的意思，但在短期內(nèi)找不到更好投資項(xiàng)目的情況下，以買(mǎi)理財(cái)?shù)姆绞竭M(jìn)行現(xiàn)金管理無(wú)可厚非，而且這些金融產(chǎn)品變現(xiàn)能力最強(qiáng)，隨時(shí)能夠“馳援”公司回購(gòu)股份。

回購(gòu)有利提振股價(jià)

股票回購(gòu)是指上市公司從股票市場(chǎng)上購(gòu)回一定數(shù)額發(fā)行在外的股票?；刭?gòu)的股票可能作為庫(kù)存股保留，不再屬于發(fā)行在外的股票；也可能直接注銷(xiāo)，減少公司的注冊(cè)資本。

較之現(xiàn)金分紅，股份回購(gòu)是上市公司回報(bào)投資者的一種更優(yōu)的方式。尤其是通過(guò)回購(gòu)注銷(xiāo)股份，可以讓投資者持股更具含金量。通俗地說(shuō)，回購(gòu)注銷(xiāo)股份意味著當(dāng)前公司股本永久減少，在上市公司業(yè)績(jī)和凈資產(chǎn)這張餅還是那么大的情況下，分餅的人少了，分到的餅就多了，從而有效支持股價(jià)。

例如，9月6日晚間，陜西煤業(yè)公告稱(chēng)，公司擬以不超過(guò)50億元資金通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)已公開(kāi)發(fā)行股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)10元/股，執(zhí)行時(shí)間為股東大會(huì)審議通過(guò)回購(gòu)預(yù)案之日起六個(gè)月內(nèi)。按此測(cè)算，其回購(gòu)股份數(shù)量有望超過(guò)總股本的5%。同時(shí)陜西煤業(yè)大股東本身持有超六成股權(quán)，在高比例控股，大力度回購(gòu)“保駕護(hù)航”下，從9月7日至10月26日，陜西煤業(yè)走出了獨(dú)立行情，股價(jià)漲幅達(dá)8.69%。

對(duì)于此輪回購(gòu)熱潮，多家上市公司均表示，由于受外部市場(chǎng)因素的影響，近期公司股價(jià)出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，公司認(rèn)為目前公司股價(jià)不能正確反映公司價(jià)值。為維護(hù)廣大股東利益，增強(qiáng)投資者信心，促進(jìn)公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，推動(dòng)公司股票市場(chǎng)價(jià)格回歸合理價(jià)值，公司推出回購(gòu)計(jì)劃。

從歷史看，大規(guī)模股票回購(gòu)?fù)性谑袌?chǎng)處于較低位置或市場(chǎng)連續(xù)下跌之時(shí)。2009年以來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)3輪上市公司回購(gòu)潮，分別是在2012年10月至2013年6月、2015年8月至2016年6月以及始自2017年11月的本輪回購(gòu)。

興業(yè)證券公司指出，盡管A股2018年回購(gòu)創(chuàng)歷史新高，但對(duì)比美股2009年以來(lái)的回購(gòu)金額（年回購(gòu)均值2.4萬(wàn)億美元），A股回購(gòu)力度還是稍顯不足。這可能是市場(chǎng)持續(xù)沒(méi)有打破悲觀預(yù)期的原因之一。此次人大常委會(huì)修改《公司法》，便利資金充裕的上市公司加速回購(gòu)，將有效強(qiáng)化投資者信心。

據(jù)興業(yè)證券測(cè)算，截至2018年中報(bào)，全部A股上市公司現(xiàn)金及等價(jià)物總額達(dá)26.15萬(wàn)億元。假設(shè)現(xiàn)金持有占比超過(guò)8%的公司將超出部分用于回購(gòu)，共有2212家上市公司可進(jìn)行回購(gòu)，總金額達(dá)3.49萬(wàn)億元。

當(dāng)心套路式“回購(gòu)”

當(dāng)然，在篩選回購(gòu)股票品種時(shí)，需要對(duì)上市公司回購(gòu)股份作認(rèn)真辨析。股份回購(gòu)有被動(dòng)和主動(dòng)之分；主動(dòng)里面也有真心實(shí)意和忽悠一把之別。投資者對(duì)里面的套路要分清楚。

套路一：“雷聲大雨點(diǎn)小”式回購(gòu)。早在去年10月份，弘高創(chuàng)意就推出回購(gòu)預(yù)案，稱(chēng)要回購(gòu)1.39億股用來(lái)注銷(xiāo)公司重大重組收購(gòu)資產(chǎn)業(yè)績(jī)補(bǔ)償股份，然而截至11月1日，這一回購(gòu)行為還尚未實(shí)施。今年1月份，海寧皮城公布了回購(gòu)預(yù)案，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份數(shù)不超過(guò)888萬(wàn)股，回購(gòu)金額不超過(guò)1.06億元。截至11月1日，公司未有關(guān)于回購(gòu)實(shí)施的公告。

套路二：“虛晃一槍”式回購(gòu)。今年2月13日，賽輪金宇發(fā)布了回購(gòu)預(yù)案，擬斥資1億元至3億元回購(gòu)股份，預(yù)計(jì)最大回購(gòu)股份數(shù)量為8333萬(wàn)股。但在3月20日，公司公告終止實(shí)施回購(gòu)股份。原因是：鑒于已發(fā)行的債券規(guī)模遠(yuǎn)大于擬回購(gòu)股份的金額，繼續(xù)推進(jìn)回購(gòu)股份事宜，可能引起相關(guān)債權(quán)人要求公司提供額外擔(dān)?；蚵男刑崆扒鍍攤鶆?wù)的義務(wù)，將對(duì)公司的資金安排、使用以及業(yè)務(wù)發(fā)展造成一定影響。

套路三：“留后門(mén)”式回購(gòu)。9月26日，步長(zhǎng)制藥發(fā)布公告顯示，公司擬以集中競(jìng)價(jià)的方式回購(gòu)上市公司股票，回購(gòu)金額不超過(guò)20億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)43元/股。值得注意的是，步長(zhǎng)制藥只公布了回購(gòu)金額和回購(gòu)價(jià)格的上限，卻沒(méi)有公布下限。公告顯示，回購(gòu)期限為自股東大會(huì)審議通過(guò)之日起不超過(guò)6個(gè)月。這意味著，在6個(gè)月回購(gòu)期限內(nèi)，步長(zhǎng)制藥以市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu)一點(diǎn)點(diǎn)股票，也算是完成了回購(gòu)計(jì)劃。

套路四：“倒手”式回購(gòu)。還有一些回購(gòu)的股票被用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或者員工持股計(jì)劃，并沒(méi)有減少股票股本，只是換了持有人。一旦市場(chǎng)好轉(zhuǎn)、股價(jià)上漲，這些股票又會(huì)拋向二級(jí)市場(chǎng)，形成巨大的拋壓。另外高管們占據(jù)信息優(yōu)勢(shì)，這樣的回購(gòu)對(duì)其他投資者而言意義并不大。

對(duì)于打著回購(gòu)旗號(hào)騙眼球的上市公司，投資者要小心提防，監(jiān)管部門(mén)也要對(duì)一些在回購(gòu)股票方面“口惠而實(shí)不至”的上市公司加強(qiáng)監(jiān)管，防范“忽悠式回購(gòu)”這顆老鼠屎壞了股市大局。