剔除貨基規(guī)模 公募江湖怎么闖

 2017年已落幕，上百家基金公司規(guī)模排行榜也隨之揭曉，與往年不同的是，今年按照監(jiān)管政策要求，首度在規(guī)模排名中剔除了貨幣基金規(guī)模，由此終結(jié)了靠貨基沖規(guī)模粉飾排名的時代。在監(jiān)管引導行業(yè)回歸主動管理的大環(huán)境下，基金公司也面臨著嚴峻挑戰(zhàn)，如何守正出奇，在非貨基時代開拓市場也受到市場關(guān)注。

根本：業(yè)績?yōu)橥?/p>

“剔除貨基規(guī)模后，意味著基金公司必須加強主動化的投研管理，但最終體現(xiàn)出來的還是業(yè)績上的優(yōu)良。”北京一家大型基金公司投資總監(jiān)對北京商報記者坦言。可見業(yè)績?yōu)橥跻廊皇枪蓟鹗袌鰶Q勝的根本。

如去年權(quán)益類基金整體飄紅的上海東證資管，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年底，該公司以743.89億元的規(guī)模排在第18位，規(guī)模排名較2016年年底上升20位。

數(shù)據(jù)顯示，上海東證資管旗下東方紅睿豐混合基金獲得69.31億份的凈申購量，使之規(guī)模從2016年底的20.1億元猛增至128.71億元。北京商報記者注意到，該基金產(chǎn)品去年為投資者帶來54.75%的收益率，而同期偏股混合型基金平均收益率僅為9.27%。

另外，2017年規(guī)模榜單排名第一的易方達基金，旗下的易方達消費股票取得了股基收益冠軍，易方達消費漲幅達到64.97%，隨之規(guī)模上也增長了120億元，從年初的12.84億元增長到年底的133.08億元。同花順iFinD數(shù)據(jù)也顯示，2017年業(yè)績排名前五的普通股票型基金，有3只都獲得了超10億份的凈申購。

不過，從2017年剔除貨基的規(guī)模榜單來看，排名靠前的基金公司依然以大型基金公司為主，易方達、華夏、嘉實基金等千億級規(guī)模體量的老牌基金公司仍是規(guī)模先頭部隊，從業(yè)內(nèi)反饋聲音來看，取消貨幣基金規(guī)模披露后，中小型基金公司借助貨基沖規(guī)模的情況將大幅減少，未來公募市場上強者恒強的二八局面將持續(xù)深化。

“大型基金公司往往可以憑借資源、人員等各方面優(yōu)勢，在市場變化時進行相對從容的調(diào)整。另外，2017年底基金業(yè)協(xié)會的座談會上提到要弱化公司管理規(guī)模，突出長期投資、價值投資對財富增長的作用，而這兩點都是老牌大型公司擅長的，首募規(guī)模上看，有業(yè)績口碑基礎的基金公司受到更多青睞，伴隨著基金業(yè)市場化步伐加快，行業(yè)優(yōu)勝劣汰的現(xiàn)象也會越發(fā)明顯，大泰金石研究院研究員王驊表示。

盈碼基金研究員楊曉晴也認為，貨幣基金規(guī)模排名剔除后，規(guī)模集中度得到提升，而權(quán)益類基金的規(guī)模不像貨基那樣很容易做大，規(guī)模想要有質(zhì)的突破非常難；其次，不同權(quán)益基金收益相差很大，因此客戶對其選擇也十分謹慎，公司管理的基金只有持續(xù)盈利，才能獲得客戶的持續(xù)認可，減少客戶流失；此外，權(quán)益基金發(fā)展成熟，格局固化穩(wěn)定，人才儲備、投資理念、投研實力、公司文化等都是長期積淀的結(jié)果，在既定秩序下很難發(fā)生根本性改變，那些已經(jīng)輸在起跑線上的中小型公司很難彎道超車。

捷徑：委外沖量

告別貨基沖規(guī)模時代后，并不意味著沒有捷徑可以走，資深公募基金分析師王群航就指出：“貨幣基金拼規(guī)模的傳統(tǒng)工藝行不通？委外定制基金或?qū)⒊蔀榛鸸酒匆?guī)模的替代產(chǎn)品。”

北京商報記者注意到，在2017年“脫水版”規(guī)模榜單中，規(guī)模排名上升“神速”的基金公司中，委外業(yè)務功不可沒。

從規(guī)模排名增速來看，永贏基金以37名的排名上升速度成為業(yè)界黑馬，截至去年末，永贏基金以302.85億元的規(guī)模排在43位，較2016年末的34.68億元，規(guī)模上漲超250億元。不過永贏基金規(guī)模的大幅提升離不開委外債基對其的規(guī)模貢獻。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，永贏基金2017年新增“豐益”、“添益”、“瑞益”、“永益”4只益字輩中長期純債券型基金，從首募規(guī)模、認購戶數(shù)以及機構(gòu)持有人占比來看，疑似委外機構(gòu)定制基金。

上述4只基金均在不到一年的時間里獲得超30億份的份額凈申購，截至去年末，上述4只基金規(guī)模分別達75.14億元、39.9億元、100.96億元、70.02億元，去年末4只產(chǎn)品規(guī)模占比全部超六成。

去年四季度以來，作為委外定制基金標志的發(fā)起式債券型基金就是基金公司產(chǎn)品線布局重點。

根據(jù)證監(jiān)會最新發(fā)布的2017年基金募集申請公示表顯示，截至12月1日，共有36家基金公司的47只發(fā)起式債券型基金還在等候監(jiān)管審批，僅發(fā)起式債基上報數(shù)量占新基金發(fā)行市場比例超三成，由此也不難看出，委外業(yè)務在年底回流的熱情逐漸升溫。

而對于明年委外業(yè)務能否延續(xù)年底這波熱潮，業(yè)內(nèi)聲音似乎并不統(tǒng)一。王驊認為，關(guān)于委外，監(jiān)管主要是限制投資者占比問題，強迫基金公司對于占比過高的同業(yè)委外改變基金類型和管理方式。監(jiān)管層實際上看重的還是風險和杠桿，明年來說，只要基金公司能及時改變運營思路，更側(cè)重于符合監(jiān)管考慮的定制化服務，那么委外的流失不會太大。從需求去看，今年大資管計劃的出爐，如果打破剛兌，做凈值化處理，那明年收益率將成為惟一的王牌，不做委外僅依靠銀行自己的投研能力的話，收益率很難上去。一部分中小銀行或者城商行還是會把精力放在表內(nèi)業(yè)務，委外定制仍然是適應未來銀行資管發(fā)展的一個出路。

創(chuàng)新：FOF突圍

傳統(tǒng)蛋糕被大型基金公司瓜分殆盡的公募市場上，如何另辟蹊徑借助創(chuàng)新型產(chǎn)品實現(xiàn)彎道超車成為小基金公司實現(xiàn)逆襲的夢想。隨著2017年公募FOF的破冰,6只公募FOF產(chǎn)品大規(guī)模募集,重新提振市場信心，而這塊新領域的開發(fā)也令不少小基金公司重燃夢想。

自去年9月華夏、嘉實等6只公募FOF亮相市場后，基金公司產(chǎn)品申報名單便時時更新最新上報進度，截至目前已有104只FOF產(chǎn)品候?qū)?，其中不乏如鵬華、格林這樣的小型基金公司的身影。

隨著公募FOF市場走向成熟以及配套措施的不斷完善，預計2018年將有更多的公募FOF推出，而公募FOF也成為2018年中小型基金公司突圍的重要路徑之一。業(yè)內(nèi)資深基金分析師王群航認為，對于新公司、小公司，公募FOF將是一個千載難逢的能夠有全新發(fā)展模式的機遇，因為原有的資產(chǎn)管理方式，老公司、大公司已經(jīng)做得很好了，惟有FOF是大家站在同一個起跑線上的。

楊曉晴也認為，當前公募基金同質(zhì)化嚴重，格局固化穩(wěn)定，在既定秩序下中小基金公司很難實現(xiàn)突破。而公募FOF是新生投資品種，各家處于同一起點，這是中小基金公司突圍的好時機。

在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，除了公募FOF外，智能投顧、公募REITs也可能成為2018年新的熱點。“隨著人工智能和大數(shù)據(jù)的發(fā)展，阿爾法狗屢屢戰(zhàn)勝人類大腦的實例不斷增加，基金領域的智投策略也如雨后春筍般涌現(xiàn)，這意味著智能投顧正在逐步釋放自己的魅力，正在受到越來越多投資者的認可。 同時，在房產(chǎn)業(yè)內(nèi)需求、民生需求和監(jiān)管推動的三重助力下，面向個人投資者的公募REITs因?qū)ζ胶夥康禺a(chǎn)市場的發(fā)展具有重要作用而很可能成為今年政策著手布局的重點。楊曉晴坦言。