年底業(yè)績窗口期來臨 基金尋找確定性公司

 今年以來A股市場(chǎng)呈現(xiàn)極端分化行情，吸引基金經(jīng)理的不再是題材和故事，而是簡(jiǎn)單的業(yè)績。深圳一位明星私募基金經(jīng)理告訴上海證券報(bào)記者，尋找確定性增長公司仍是2018年最確定的主題投資，而業(yè)績確定性增長的公司往往集中于行業(yè)格局非常穩(wěn)定的領(lǐng)域。這位明星私募基金經(jīng)理2017年以來的產(chǎn)品凈值增長超過50%，前期該私募基金已經(jīng)兌現(xiàn)了相當(dāng)部分的收益，倉位降至較低水平，隨著年底業(yè)績窗口期臨近，他開始更加關(guān)注相關(guān)上市公司的業(yè)績情況。

南方基金投資總監(jiān)史博也認(rèn)為，業(yè)績確定性增長公司所主導(dǎo)的行情才剛剛開始。“大盤股漲這么多了，是不是應(yīng)該配一些小盤股，這沒有什么道理。”史博認(rèn)為A股市場(chǎng)不是大盤股與小盤股的問題，是具有業(yè)績確定性的好公司與其他公司的問題。

他認(rèn)為，隨著A股上市公司數(shù)量越來越多，基金和私募將主要精力放在確定性公司上，導(dǎo)致許多中小公司長期沒有研究報(bào)告覆蓋，中小盤股的流動(dòng)性越來越差。“對(duì)那些業(yè)績確定性不足的中小公司進(jìn)行研究覆蓋，最后產(chǎn)生不了收益，而研究本身是有成本的。”上述人士認(rèn)為，在流動(dòng)性爭(zhēng)奪的環(huán)境中，那些獲得更多研報(bào)覆蓋和推薦的公司，在確定性上也具有更多保障。

對(duì)基金而言，任何研究的覆蓋都要產(chǎn)生收益。在A股科技板塊走勢(shì)長期萎靡后，基于個(gè)股確定性增長的邏輯，一些在重題材時(shí)期毫無亮點(diǎn)的公司逐步被基金挖掘出來。基于確定性增長的長期邏輯，這些公司被挖掘出來后都有著不俗的表現(xiàn)，如今年以來股價(jià)漲幅高達(dá)133%的牧原股份，是易方達(dá)、景順長城等基金公司的重倉品種，其中易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金在今年三季度末進(jìn)入該股前十大流通股股東名單。值得一提的是，持有牧原股份的景順長城新興成長基金已穩(wěn)居今年混合型基金業(yè)績前三。

對(duì)不少公私募基金經(jīng)理而言，持有確定性品種的最大心理優(yōu)勢(shì)在于——“股價(jià)暴跌后，你知道自己應(yīng)該干什么”。而在近期A股市場(chǎng)反復(fù)震蕩過程中，一些公私募基金經(jīng)理也坦言，需要堅(jiān)定對(duì)確定性品種的持股信念，用時(shí)間換空間。

“A股現(xiàn)在追逐的就是個(gè)股的確定性。”博時(shí)基金首席策略分析師魏鳳春昨日認(rèn)為， 目前A股的調(diào)整行情，無論從結(jié)構(gòu)上看，還是從時(shí)間上看，都已比較充分了。在目前時(shí)點(diǎn)上，再擔(dān)憂市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)的必要性已經(jīng)下降，重點(diǎn)在于結(jié)構(gòu)。魏鳳春強(qiáng)調(diào)，目前無論是周期股、白馬股還是成長股，都已經(jīng)出現(xiàn)了相對(duì)可比較的盈利估值性價(jià)比，但仍需要注意A股流動(dòng)性結(jié)構(gòu)分化問題，這對(duì)個(gè)股的確定性要求更高。指數(shù)調(diào)整空間有限，下跌可能是加倉機(jī)會(huì)。

調(diào)整過程中的加倉對(duì)象究竟應(yīng)該是哪些？雖然這個(gè)問題的答案對(duì)很多公私募基金而言各不相同，但許多基金基于長期趨勢(shì)的判斷，A股最確定性的機(jī)會(huì)無疑是代表中國未來的主導(dǎo)板塊與核心資產(chǎn)，這也是公私募基金經(jīng)理將巨額資金配置在核心龍頭上的原因。