投資邏輯生變 量化基金業(yè)績逆轉(zhuǎn)

 北京商報訊 （記者 王晗）三十年河?xùn)|三十年河西，主打模型選股、把握細(xì)微結(jié)構(gòu)性機(jī)會的量化投資在今年出現(xiàn)奇怪現(xiàn)象。北京商報記者注意到，去年績優(yōu)量化基金紛紛在今年遭遇“滑鐵盧”，與此同時，去年業(yè)績排名靠后的量化產(chǎn)品反而在今年漲幅超前。

截至目前，排除今年新成立的量化基金，58只（A、C份額分開計算）量化產(chǎn)品中，24只以年內(nèi)業(yè)績虧損告終，去年量化基金業(yè)績“十甲”中，六成年內(nèi)業(yè)績虧損。如去年量化收益冠軍創(chuàng)金合信量化多因子股票A份額，以24.8%的收益率冠壓群芳，而同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，該基金業(yè)績虧損已近10%。此外，去年收益率“破十”的招商量化精選股票、長信量化A份額也沒能給市場帶來過多驚喜，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，今年以來，上述兩只量化基金收益率分別虧損6.14%、15.09%。

與此形成對比的是，去年虧損19.96%的東吳安享量化混合基金在今年“咸魚翻身”，截至12月20日，該基金凈值漲幅達(dá)到20.5%，工銀量化策略基金、金信量化精選基金、華商量化進(jìn)取基金等量化產(chǎn)品均在今年實現(xiàn)“逆襲”轉(zhuǎn)虧為盈，截至12月20日，上述量化基金收益率分別為17.52%、6.4%以及13.46%。

從多方反饋來看，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換成為量化基金業(yè)績出現(xiàn)如此逆轉(zhuǎn)的重要原因。大泰金石研究院資深研究員王驊向北京商報記者進(jìn)一步解釋稱，2016年A股市場走勢震蕩，熱點、風(fēng)格切換頻繁，主動操作的難度增加，主動管理型基金業(yè)績波動隨之加大，這種市場風(fēng)格適合配置分散、換手較高、嚴(yán)格止盈止損的量化策略，因此去年全年量化產(chǎn)品整體業(yè)績表現(xiàn)非常出色，尤其是偏重中小市值因子的創(chuàng)金合信量化多因子、長信量化先鋒等基金表現(xiàn)亮眼，而進(jìn)入2017年，前幾年著重使用了市值因子和反轉(zhuǎn)因子而賺錢效應(yīng)非常明顯的量化基金，在市場風(fēng)格發(fā)生變化后弊端暴露，收益隨之明顯下行。

“從市場上看，今年以來以"漂亮50"為代表的大盤藍(lán)籌股受到追捧，市場表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)化特征。市場風(fēng)格長期偏向價值的情況下，持股偏向于中小市值板塊的量化品種面臨模型失效的情況，成長風(fēng)格量化基金業(yè)績表現(xiàn)不佳。但是一些價值風(fēng)格的量化產(chǎn)品在組合構(gòu)建上會給予銀行、消費等權(quán)重行業(yè)更高的比例，整體持倉契合市場風(fēng)格，這也是去年業(yè)績墊底基金在今年實現(xiàn)逆襲的重要原因。”王驊補充道。

不過盡管量化基金收益不如從前，今年仍是量化基金發(fā)行大年，僅今年一年就有59只產(chǎn)品成立，成立數(shù)量占比整體超五成。如華泰柏瑞港股通量化混合、易方達(dá)量化策略精選靈活配置混合、銀河量化穩(wěn)進(jìn)混合等采用量化策略的基金產(chǎn)品相繼成立。值得一提的是，今年9月成立的華泰柏瑞量化阿爾法首募規(guī)模達(dá)到51.55億元，且比原定計劃提前一周結(jié)束募集，成為今年以來新成立權(quán)益類公募基金中最大規(guī)模產(chǎn)品，引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議。

而對于業(yè)績利空下量化基金仍高速發(fā)行的原因，王驊坦言，主要是下半年市場嚴(yán)重分化的行情有所修復(fù)，中小創(chuàng)開始反彈，熱點變化較之前更為頻繁，這也意味著，市場開始進(jìn)入量化基金擅長的區(qū)間。