滬指3300點(diǎn)可逢低布局 重點(diǎn)關(guān)注天然氣板塊

 上周，滬指再破3300點(diǎn)，投資者人心惶惶，但是我們判斷，歷史可能重演，3300點(diǎn)一帶逢低布局正當(dāng)時(shí)，布局方向是大周期板塊，尤其關(guān)注天然氣價(jià)格大漲帶來較確定性的機(jī)會(huì)。

從去年到今年，滬指曾在3300點(diǎn)先后三次往上沖擊沒有成功，第四次才突破了，可謂四渡赤水，3250點(diǎn)到3300點(diǎn)這一帶，是成交密集區(qū)，也是極具支撐力的。滬指在3300點(diǎn)可能類似之前在3100點(diǎn)一樣，雖然點(diǎn)位被多次下破，但很難被有效擊穿。從空間來講，指數(shù)越低下降空間比較??；從時(shí)間上看，指數(shù)從前期高點(diǎn)調(diào)下來已經(jīng)五周了，與2016年指數(shù)震蕩上行以來歷次調(diào)整時(shí)間接近，時(shí)間窗口也很快就可以打開，指數(shù)進(jìn)三退二格局的“進(jìn)三”可能又要重新開始。2016年底、2017年初，以及2017年5月，3100點(diǎn)數(shù)次被破，人心惶惶，我們認(rèn)為3100點(diǎn)一帶逢低布局正當(dāng)時(shí)，此后市場完美驗(yàn)證。正如在此前3100點(diǎn)一帶我們認(rèn)為應(yīng)該堅(jiān)定逢低布局，當(dāng)下3300點(diǎn)一帶，歷史可能重演，逢低布局正當(dāng)時(shí)。

布局的板塊方向就是大周期板塊，包括建材、鋼鐵、煤炭、有色、石化、化工等行業(yè)，建材里面主要是水泥。當(dāng)前供給側(cè)改革如火如荼，國內(nèi)定價(jià)的水泥、煤炭、鋼鐵的價(jià)格在持續(xù)上漲。例如水泥行業(yè)11月量價(jià)齊升，按照近六七年的數(shù)據(jù)看，11月水泥產(chǎn)量通常低于10月份，今年11月2.2億噸水泥產(chǎn)量同比增長4.8%，相比1~10月負(fù)增長（-0.5%）轉(zhuǎn)變明顯。之前預(yù)計(jì)水泥價(jià)格僅能持續(xù)性漲到12月中旬，但截至12月中旬，市場需求依然非常火爆。浙江生產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)正常，庫存還是處于空庫狀態(tài)，江西湖北等庫存全部處于偏低水平，市場價(jià)格上漲動(dòng)力猶在。此外，隨著美國為代表的世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，國際定價(jià)的有色、石化、化工等行業(yè)大部分產(chǎn)品價(jià)格也有望繼續(xù)震蕩上行。

建議重點(diǎn)關(guān)注天然氣板塊，天然氣板塊比較具有確定性的投資機(jī)會(huì)。大家可以注意到，近期隨著環(huán)保的加速，天然氣漲價(jià)大超市場預(yù)期。之前國際天然氣處在下降趨勢，大部分投資者并沒有想到國內(nèi)天然氣能漲價(jià)如此兇猛，這個(gè)超預(yù)期來得突然而猛烈。這個(gè)漲價(jià)是因?yàn)楣┬铇O度不平衡，天然氣供給一時(shí)半會(huì)沒辦法大幅增加，而需求是急劇增加，這種不平穩(wěn)在未來的兩三年里面還是有確定性的。

今年1~8月份，國內(nèi)氣態(tài)天然氣消費(fèi)量約1547.98億立方米，同比增長15%，已經(jīng)顯著高于去年6.5%的需求增速。而同期1~8月份國內(nèi)氣態(tài)天然氣產(chǎn)量981.6億立方米，同比增長1.1%，產(chǎn)量彈性嚴(yán)重不足。今年華北地區(qū)大力治理空氣污染，用煤改用氣，很多地區(qū)對居民采暖用氣補(bǔ)貼力度較大，天然氣消費(fèi)出現(xiàn)爆發(fā)式增長。由于國內(nèi)氣源如中石油等基本采取保障民用氣，壓減非居民用氣，因此，天然氣供需缺口急劇加大，漲價(jià)行情主要體現(xiàn)到液化天然氣工廠的出廠報(bào)價(jià)上。

伴隨勘探技術(shù)突破、新油田發(fā)現(xiàn)及深海勘探開發(fā)技術(shù)水平不斷提升，全球天然氣探明儲(chǔ)量持續(xù)增加，且開采成本持續(xù)下降，因此國際天然氣價(jià)格持續(xù)穩(wěn)定下行。國內(nèi)外天然氣價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，從國外進(jìn)口天然氣成為必然的選擇。

按運(yùn)輸方式不同，天然氣一般包括三種形式：管道天然氣（PNG）、液化天然氣（LNG）和壓縮天然氣（CNG）。進(jìn)口氣源主要包含PNG和LNG。在管道天然氣進(jìn)口中，天然氣管道建設(shè)是關(guān)鍵，且建設(shè)周期較長。液化天然氣進(jìn)口依賴在沿海地區(qū)建設(shè)液化天然氣接收站，通過接收站完成卸貨、儲(chǔ)存、配送等功能。接收站的建設(shè)周期相對較短。因此，在可以預(yù)見的兩三年里，天然氣價(jià)格將處在高位，液化天然氣進(jìn)口必然會(huì)急劇增加帶來確定性的重大投資機(jī)會(huì)，具有天然氣氣源優(yōu)勢和液化天然氣接收、儲(chǔ)存、配送相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司會(huì)大幅獲益。應(yīng)該注意的是，天然氣價(jià)格大漲受益的只是有氣源和天然氣相關(guān)工程建設(shè)的上市公司，沒有氣源的中下游公司反而可能大幅受損。

（林隆鵬 作者系國泰君安首席市場分析師）