可轉(zhuǎn)債受追捧 專家提醒注意破發(fā)可能

 近期，可轉(zhuǎn)債受到市場追捧，這一趨勢愈加明顯。對此，上海財經(jīng)大學(xué)量化金融研究中心主任曹嘯近日在接受《證券日報》記者采訪時表示，可轉(zhuǎn)債在本質(zhì)上是一個普通債券和股票看漲期權(quán)的組合，可轉(zhuǎn)債的價格和股票的價格密切相關(guān)，這與“打新”顯著不同。“打新”在A股市場的吸引力來自于發(fā)行價格的定價機制，來自于發(fā)行定價與市場估值的差距，存在普遍的新股超額收益。但是，可轉(zhuǎn)債不存在這個收益，可轉(zhuǎn)債的定價是參照當前的股票市場價格確定的。

11月10日，中郵證券董事總經(jīng)理尚震宇對《證券日報》記者表示，“打新”中簽率下滑和收益率下降，在于參與者眾多。當前參與可轉(zhuǎn)債投資的投資者相對較少，有一定的收益空間，但是伴隨可轉(zhuǎn)債發(fā)行提速，供給增加、參與者增多，中簽率乃至收益也都存在下降可能。而且可轉(zhuǎn)債本質(zhì)是債券，由于上市公司具有向下修正轉(zhuǎn)股價和贖回可轉(zhuǎn)債的權(quán)利，通常可轉(zhuǎn)債投資采用“中簽繳費賣出”的策略，鮮有投資者持有擇機高于轉(zhuǎn)股價賣出行為。

近期，可轉(zhuǎn)債審核節(jié)奏明顯加快。對此，曹嘯表示，目前來看，公司和大股東發(fā)行可轉(zhuǎn)債的動機更強烈一些，在增發(fā)等受到限制的情況下，可轉(zhuǎn)債成為公司和大股東融資的途徑。可轉(zhuǎn)債的債券利率是較低的，如果未來股價較低的話，上市公司相當于發(fā)行低成本債券。A股市場喜歡題材，可轉(zhuǎn)債目前較受追捧，但隨著可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量增加，可轉(zhuǎn)債的市場熱度主要取決于股價的表現(xiàn)。

“申購過程中，投資者要注意可轉(zhuǎn)債也會出現(xiàn)破發(fā)的可能，尤其是資質(zhì)不好的新債。投資者需要看清楚公告條款，了解轉(zhuǎn)股價、強制贖回條款、回售保護條款等事項。配售或者中簽可轉(zhuǎn)債之后，最佳策略是選擇在合適時點在二級市場賣出或者在適合時點轉(zhuǎn)換成股票。”尚震宇表示。記者 蘇詩鈺