強震過后 A股花兒為誰紅

　　“4·17”缺口、創(chuàng)業(yè)板泡沫、周期股行情、中報業(yè)績、3200點關(guān)口……當(dāng)這些A股關(guān)鍵詞碰撞到一起，帶來的究竟是這一輪“龍馬行情”的終結(jié)，還是不破不立，成為打開市場新一輪機(jī)會的布局窗口？本周前兩個交易日，A股市場連續(xù)大幅波動，滬綜指失去半年線支撐，創(chuàng)業(yè)板指亦創(chuàng)出兩年半以來新低，但周二午后起，伴隨創(chuàng)業(yè)板意外“起死回生”，市場主要指數(shù)和板塊陸續(xù)震蕩翻紅，個股普漲盛況重現(xiàn)A股。

　　股諺有云：“機(jī)會是跌出來的”。A股強震過后，市場留下哪些“黃金坑”？熱點會如何演繹，哪些品種會脫穎而出？券商分析師多認(rèn)為，在下半年無趨勢性行情的環(huán)境下建議關(guān)注盈利確定性強的行業(yè)，如建筑、煤炭、有色等獲中報支撐的績優(yōu)品種，以及受政策扶持較為明確的行業(yè)，如去產(chǎn)能、供給側(cè)改革受益行業(yè)。

　　小盤股含金量堪憂

　　創(chuàng)業(yè)板走勢是本周A股市場最大看點。在上周連續(xù)陰跌的基礎(chǔ)上，本周一創(chuàng)業(yè)板指加速下挫，以5.11%的日跌幅報收1656.43點，創(chuàng)下2015年1月中旬以來的點位新低。盡管此前創(chuàng)業(yè)板備受“估值泡沫”困擾，但短短時間指數(shù)便下滑180余點，也可視作對市場的一種交代。短線超跌，這代表了部分創(chuàng)業(yè)板投資者的態(tài)度。

　　由此，受“撿漏”思維驅(qū)動，昨日午后部分資金開始入場“抄底”，拉動創(chuàng)業(yè)板指由綠翻紅，并逐步向上收復(fù)失地。小盤股的“反彈”熱情還蔓延到行業(yè)板塊，最終在有色、化工等板塊的支撐下，市場主要板塊大多紅盤報收。

　　表面看，昨日市場走勢似乎印證創(chuàng)業(yè)板“超跌反彈”邏輯，但中國證券報記者采訪中發(fā)現(xiàn)，券商分析師無一例外地對此持“否定”態(tài)度，認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板仍未徹底遠(yuǎn)離泡沫風(fēng)險，預(yù)計后市調(diào)整壓力仍大。

　　平安信托投資副總監(jiān)魏穎捷判斷，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板處于底部左側(cè)概率較大，結(jié)合監(jiān)管環(huán)境和圍觀盈利看，可能距離底部還有一定距離。他認(rèn)為，前兩年無風(fēng)險利率下行帶動市場風(fēng)險偏好上升，創(chuàng)業(yè)板高估值背后是市場對于新興業(yè)態(tài)的樂觀預(yù)期，而隨著風(fēng)險偏好收縮、高成長預(yù)期逐步證偽，支撐創(chuàng)業(yè)板估值溢價的邏輯已經(jīng)消失。

　　“同時，作為創(chuàng)業(yè)板的兩大權(quán)重，溫氏股份和樂視網(wǎng)近期負(fù)面新聞不斷，這種負(fù)面情緒會蔓延至整個中小創(chuàng)，加上外延式并購趨嚴(yán)、內(nèi)含‘殼’價值下降、風(fēng)險偏好下修等因素，創(chuàng)業(yè)板的成長預(yù)期很難與2013年和2014年相提并論。”他說。

　　光大證券分析師余純也認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板調(diào)整壓力依然存在。“從中報預(yù)披露情況看，創(chuàng)業(yè)板上市公司上半年凈利潤增速不足10%，經(jīng)過近日大跌后，目前估值依然接近40倍PE，無論在企業(yè)盈利還是估值匹配度上，與藍(lán)籌股仍存在較大差距。”

　　申萬宏源證券分析創(chuàng)業(yè)板中報預(yù)告后表示，具有代表性的創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股、明星股業(yè)績加速下滑，而權(quán)重股還會從權(quán)重和情緒兩方面影響小票走勢，建議短期回避創(chuàng)業(yè)板和無估值支撐的小票。

　　另外值得注意的是，昨日創(chuàng)業(yè)板資金動向并未與指數(shù)保持一致。在創(chuàng)業(yè)板指率先上漲、日漲幅為0.67%的背景下，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，昨日共有15.51億元資金從創(chuàng)業(yè)板凈流出，為連續(xù)第十一個交易日出現(xiàn)凈流出。黃錚認(rèn)為，這或意味著，小盤股的補跌風(fēng)險尚未完全消失殆盡。

　　周期股有支撐

　　考慮到本周市場大跌之前，以有色為代表的周期股和食品、家電等白馬品種強勢輪動領(lǐng)漲，無論是區(qū)間漲幅還是投資收益皆有不俗表現(xiàn)，也有投資者認(rèn)為，這為周一A股強震埋下了伏筆。畢竟存量博弈格局下，周期和白馬股的交替上漲對資金消耗較大，客觀上壓縮了指數(shù)上行空間；同時，隨著股價持續(xù)上漲，獲利籌碼了結(jié)出局意愿升溫，認(rèn)為當(dāng)前市場已經(jīng)運行到風(fēng)格轉(zhuǎn)換的節(jié)點。

　　對此，西部證券分析師黃錚表示，從市場整體觀察，風(fēng)格轉(zhuǎn)換確立之言尚早。一方面，周一收盤時兩市有近150只個股跌停，但市場量能小幅放大，說明中陰調(diào)整之下資金博弈并非盲目之舉；周二市場低開低走后略有回穩(wěn)也顯示出中報業(yè)績對短期市場方向的導(dǎo)向作用，如當(dāng)天領(lǐng)漲板塊煤炭、鋼鐵、有色等板塊均由于成分股中報業(yè)績向好而快速回升。另一方面，指數(shù)盤中反抽時未見明確增量資金入場，始終依賴存量博弈的熱點較難持續(xù)，因此市場風(fēng)格表現(xiàn)的持續(xù)性也就難以明晰。

　　“本周市場調(diào)整的直接原因是監(jiān)管趨嚴(yán)、新股加速發(fā)行預(yù)期提升，但從結(jié)構(gòu)上看，市場分化表現(xiàn)還是圍繞價值這條主線，以上證50為代表的藍(lán)籌股波動并不大，銀行股甚至還逆勢上揚。”余純認(rèn)為，近期市場重業(yè)績、重估值的邏輯有望繼續(xù)延續(xù)。

　　從昨日盤面看，28個申萬一級行業(yè)中，鋼鐵、采掘、建筑裝飾、有色金屬、化工等傳統(tǒng)行業(yè)明顯更受市場青睞，昨日漲幅分別達(dá)到3.26%、2.68%、2.26%、2.02%和1.33%，并且其中的有色金屬、建筑裝飾、化工等板塊本身就是市場大跌之前的強勢品種。

　　宏觀方面，國家統(tǒng)計局17日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，二季度我國GDP增速為6.9%，持平一季度，超出市場預(yù)期。國泰君安證券認(rèn)為，出口形勢改善，地產(chǎn)投資緩慢回落，設(shè)備支出周期支撐經(jīng)濟(jì)等是主因。預(yù)計未來幾個月，工業(yè)增加值仍能保持強勁增速。同時，下半年制造業(yè)投資延續(xù)企穩(wěn)回升態(tài)勢，經(jīng)模型測算全年累計增速將在6.5%左右。

　　華創(chuàng)證券表示看好銀行業(yè)景氣度繼續(xù)提升。其表示，在經(jīng)濟(jì)短周期復(fù)雜筑頂?shù)谋尘跋拢蛐枨笊锌?，弱企穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)還有望提升銀行資產(chǎn)質(zhì)量。此外，未來管理層嚴(yán)控地方債務(wù)增量，治理地方債務(wù)亂象，長期來看，這也將對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生正面影響。

　　挖掘基本面價值

　　“接下來一段時間，A股還會維持結(jié)構(gòu)分化特征。”魏穎捷預(yù)計，主板會繼續(xù)維持震蕩趨勢，蜷縮在上下200點空間內(nèi)，很難出現(xiàn)趨勢性突破。而創(chuàng)業(yè)板在風(fēng)險偏好收縮的影響下，仍有進(jìn)一步調(diào)整空間。因此，近期操作上還是以控制倉位為主。但創(chuàng)業(yè)板泥沙俱下確實會造成“錯殺”，很多中小創(chuàng)的制造業(yè)公司，如醫(yī)療設(shè)備、專用設(shè)備等，內(nèi)生性增長仍能維持在20%-30%的增速，這些業(yè)績穩(wěn)定的品種可以采用左側(cè)交易。

　　魏穎捷認(rèn)為，今年市場運行類似于2003年-2004年“五朵金花”行情，在經(jīng)濟(jì)下行空間有限、傳統(tǒng)行業(yè)微觀盈利改善的作用下，傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭公司受益于集中度提升，盈利能力復(fù)蘇會是一個持續(xù)趨勢，因此在主板調(diào)整的時候，可以增加對周期行業(yè)龍頭的配置，如電解鋁、煤炭以及新能源汽車受益的?；さ?。

　　“回顧上一輪2004年-2005年熊市，中小板仍然涌現(xiàn)出蘇寧云商、大族激光等熊市牛股，目前創(chuàng)業(yè)板所處環(huán)境和當(dāng)時類似，對于某些細(xì)分行業(yè)中的龍頭公司，由于行業(yè)容量整體有限，龍頭公司一則受益于行業(yè)空間增長，二則受益于壟斷背景下的定價權(quán)溢價，很容易產(chǎn)生白馬，建議投資者不妨從新能源汽車下游產(chǎn)業(yè)鏈、手游、第三方服務(wù)業(yè)等新興經(jīng)濟(jì)中挖掘。”

　　短期來看，余純認(rèn)為，隨著市場調(diào)整，資金防御性需求會有較大提升，大金融板塊的各細(xì)分行業(yè)估值水平、配置占比大多處于歷史地位，具備較好的配置價值。但藍(lán)籌股連續(xù)上漲后面臨獲利盤回顧壓力，反彈的空間需要時間來消化，高估值股票調(diào)整壓力較大。

　　操作策略上，黃錚強調(diào)，防御性堅守的同時，對中報業(yè)績欠佳的品種要保持謹(jǐn)慎。一方面，藍(lán)籌股中業(yè)績回暖行業(yè)的短期強勢需要關(guān)注，如多元金融、建筑、煤炭有色行業(yè)中不少個股表現(xiàn)不俗，始終強于同期市場表現(xiàn)；另一方面，題材股少量參與的重點仍在于政策扶持較為明確的行業(yè)，如供給側(cè)改革概念、去產(chǎn)能概念的階段性機(jī)會都值得關(guān)注。（記者 葉濤）