“黑周一”跳水背后：融資緊急調(diào)倉(cāng)

　　本周一A股再度遭遇“黑色星期一”，盤中主要指數(shù)均遭遇“崩盤式”跳水，中小創(chuàng)更是成為殺跌的重災(zāi)區(qū)。與之對(duì)應(yīng)，當(dāng)日兩融余額下降的結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)滬強(qiáng)深弱特征，當(dāng)日深市兩融余額降幅達(dá)到了0.98%，為1月26日以來(lái)的新高。而融資買入額和融資償還額也雙雙大幅上升，融資客參與熱情明顯提升。而這背后對(duì)應(yīng)的是融資的調(diào)倉(cāng)過程，一方面，跟隨市場(chǎng)風(fēng)格買銀行、拋成長(zhǎng)，另一方面，一批融資余額占流通市值比例較大的標(biāo)的股成為了融資客重點(diǎn)償還的對(duì)象。

　　深市兩融余額縮水近1%

　　本周一A股上演了“崩盤式”跳水，深市各主要指數(shù)跌幅顯著超過滬市。這對(duì)應(yīng)的恰恰是融資資金的離場(chǎng)。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，7月17日，滬深股市兩融余額報(bào)8805.09億元，較前一交易日大減47.6億元，降幅達(dá)0.54%，刷新了6月1日以來(lái)的新高。而兩融余額下降結(jié)構(gòu)也符合整體市場(chǎng)滬強(qiáng)深弱的特征。當(dāng)日滬市兩融余額報(bào)5175.90億元，深市兩融余額報(bào)3629.19億元，分別較前一交易日下降11.86億元和35.74億元。從降幅角度來(lái)看，滬市兩融余額當(dāng)日的降幅僅為0.23%，甚至未能超過7月14日的0.47%，而深市兩融余額的降幅則高達(dá)0.98%，刷新了1月26日以來(lái)的單日新高。

　　不過兩市的跳水卻引發(fā)了融資客參與熱情的回升。7月17日的融資余額報(bào)8755.71億元，跌破了8800億元，不過單日的融資買入額和融資償還額卻雙雙大幅上升，分別達(dá)到了550.64億元和660.58億元，雙雙刷新4月12日以來(lái)的最高值。由于融資償還額升幅較大，當(dāng)日的融資凈償還額小幅上升至49.94億元，是6月1日以來(lái)的單日新高。

　　其實(shí)近期以來(lái)融資的參與度一直維持在階段高位水平。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，自6月26日突破10%之后，融資買入額占成交額的比值就維持在9%以上，與此前在7%-8%附近徘徊形成鮮明對(duì)比。但本周一該比值為9.68%，較上周有所回落，而這其實(shí)是與成交額大幅放量相對(duì)應(yīng)的。7月17日滬深兩市全部AB股合計(jì)成交額高達(dá)5696.37億元，是4月12日以來(lái)的最高位。

　　在周一的大面積調(diào)整后，昨日滬深兩市主要指數(shù)均迎來(lái)小幅反彈的修正行情。“下跌造就黃金坑，八月之后再出發(fā)。”國(guó)泰君安首席策略分析師李少君指出，未來(lái)兩周是最好的調(diào)整結(jié)構(gòu)的機(jī)會(huì)。八月后，經(jīng)歷了中報(bào)密集披露期，伴隨市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)韌性、流動(dòng)性的總體平穩(wěn)和監(jiān)管協(xié)調(diào)的預(yù)期逐漸明朗，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望進(jìn)一步修復(fù)。

　　融資忙調(diào)倉(cāng)：買銀行 降杠桿

　　融資周一參與熱情的提升背后是融資客的積極調(diào)倉(cāng)過程，行業(yè)角度看，買銀行、拋成長(zhǎng)，個(gè)股層面則是著重償還了一批融資余額占流通市值比例較大的標(biāo)的股。

　　28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)板塊中，周一唯一收紅的銀行板塊也成為最受融資客青睞的行業(yè)，當(dāng)日的融資凈買入額高達(dá)7.24億元，另外兩個(gè)獲得融資凈買入的休閑服務(wù)和紡織服裝板塊的凈買入額則只有968.72萬(wàn)元和534.00萬(wàn)元。而遭遇融資凈償還的25個(gè)行業(yè)板塊之中，殺跌重災(zāi)區(qū)的成長(zhǎng)板塊無(wú)疑“失血”最多，醫(yī)藥生物、電子和計(jì)算機(jī)板塊的融資凈償還額都在6億元以上，有色金屬、房地產(chǎn)、傳媒、交通運(yùn)輸、化工和家用電器板塊的凈償還額也都在2億元以上。

　　“業(yè)績(jī)是風(fēng)格的分水嶺。”海通證券首席策略分析師荀玉根表示，“最近一周價(jià)值與成長(zhǎng)的風(fēng)格裂口再次拉大，真正在決定風(fēng)格的是盈利增速趨勢(shì)。此外，投資者結(jié)構(gòu)也影響著市場(chǎng)風(fēng)格。2016年1月底以來(lái)震蕩市整體是存量資金，結(jié)構(gòu)上散戶資金略減少、絕對(duì)收益資金略增加，他們投資風(fēng)格更偏價(jià)值。”

　　而在具體標(biāo)的股上，融資余額占自由流通市值較高的股票遭遇融資凈償還的力度也相對(duì)較大。周一融資余額實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的289只標(biāo)的股的融資余額占自由流通市值的平均比值僅8.38%，而遭遇凈償還的661只標(biāo)的股的平均比值高達(dá)10.26%。而且融資余額占自由流通市值比值超過20%的44只標(biāo)的股中，僅有5只融資余額出現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)，而這44只標(biāo)的股的融資余額平均降幅達(dá)1.42%，顯著高于全部標(biāo)的股0.20%的均值水平。

　　融資資金的“助漲殺跌”效果也同樣凸顯，661只融資余額出現(xiàn)下降的股票17日的平均跌幅高達(dá)4.36%，昨日的平均漲幅則只有0.99%，而融資余額上升的289只標(biāo)的股17日平均下跌3.47%，昨日平均漲幅則達(dá)到了1.16%。（記者 王威）