A股這半年 分化格局下的冰與火

　　A股市場2017年上半年行情宣告收官?；仡櫳习肽?，指數(shù)表現(xiàn)似乎波瀾不驚，但在平靜的表象之下，市場風格的猛烈切換折射出市場參與者選股思路的全新變化。

　　“分化”成為上半年市場最重要的關鍵詞。以金融、大消費板塊為代表的藍籌股依靠極強的統(tǒng)治力主導了上半年A股市場。反觀曾經(jīng)盛極一時的中小創(chuàng)板塊，只有部分次新股與雄安概念股曾短暫進入過人們的視野，而對于絕大多數(shù)題材股來說，今年上半年的表現(xiàn)十分慘淡。

　　市場的高度分化直接反映在指數(shù)的漲跌中。截至6月30日收盤，上證綜指上半年累計上漲2.86%；上證50指數(shù)上漲11.50%；深證成指上漲3.46%；創(chuàng)業(yè)板指則下跌7.34%。

　　個股方面，兩市3032只個股中（剔除今年上市的次新股），上半年股價錄得上漲的只有760只，占比為25%。

　　藍籌股高奏凱歌

　　A股市場本輪藍籌股行情在2016年的指數(shù)震蕩中嶄露頭角，今年上半年呈現(xiàn)愈演愈烈之勢，其中以金融與大消費板塊的表現(xiàn)最為搶眼。

　　招商銀行與中國平安上半年股價分別上漲40.47%與40.02%，成為銀行與非銀金融板塊中的領漲品種。兩者股價在不久之前各自刷新近十年新高。

　　大消費板塊上半年的市場表現(xiàn)同樣搶眼。其中，家用電器行業(yè)上半年漲幅達30.80%，食品飲料行業(yè)上半年大漲23.55%，白酒板塊漲幅則達到驚人的40.02%。汽車行業(yè)同樣表現(xiàn)不俗，上半年累計上漲7.87%。

　　貴州茅臺繼續(xù)穩(wěn)坐第一高價股的王位，6月30日報收471.85元，上半年累計上漲41.21%。家電板塊中市值排在前兩位的美的集團與格力電器上半年分別上漲57.24%與67.22%，汽車板塊市值排在首位的上汽集團上半年上漲39.66%。

　　可以看到，在大消費板塊本輪上漲行情中，各行業(yè)龍頭企業(yè)股價漲幅往往更突出，“龍頭溢價”構成本輪行情的核心主線。機構分析認為，這一現(xiàn)象背后是估值和業(yè)績的雙向作用。一方面，A股市場整體風格向港股、美股等成熟市場轉(zhuǎn)向，行業(yè)龍頭股享受估值溢價；另一方面，中國經(jīng)濟經(jīng)過30多年發(fā)展，部分行業(yè)已從增量經(jīng)濟轉(zhuǎn)向存量經(jīng)濟時代，強者恒強、弱者恒弱成為大趨勢，龍頭企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)往往更突出。

　　A股被成功納入MSCI的消息，則在上半年臨近尾聲之時再度催熱本輪藍籌股行情。

　　北京時間6月21日凌晨，MSCI宣布，從2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)和全球基準指數(shù)，初始納入規(guī)模為222只大盤股。廣發(fā)證券預計，短期潛在流入資金量為160億美元，如果A股在未來全部被納入，資金流入規(guī)?？赡軙_到約3400億美元。該消息公布之后，部分藍籌股繼續(xù)受到市場追捧。

　　題材股回天乏力

　　藍籌股大幅上漲的同時，部分題材股遭遇潰敗。對于熱衷消息推動、追逐市場熱點的投資者來說，上半年或許是十分難熬的。

　　回顧上半年，具有較好持續(xù)性并且形成明顯板塊效應的熱點題材大體只有兩個：一個是2月至3月期間的次新股板塊，另一個是4月份開始的雄安新區(qū)概念。此外，快遞物流、網(wǎng)絡安全、鋰電池、手機游戲等題材也曾在部分時段出現(xiàn)異動，但是上漲持續(xù)性不強。

　　數(shù)據(jù)顯示，除ST板塊外，兩市共有76只個股今年上半年股價跌幅超過40%，其中中小板20只、創(chuàng)業(yè)板33只。從行業(yè)分布上看，計算機與通信行業(yè)成為上半年股價下跌的重災區(qū)，其中多只虛擬現(xiàn)實、大數(shù)據(jù)、智能穿戴概念個股出現(xiàn)大幅回落，股價刷新2015年股市異常波動以來新低。

　　今年一季度的次新股行情主要由張家港行與江陰銀行兩只次新銀行股作為龍頭，帶動一批開板次新股持續(xù)活躍。其中，1月24日首發(fā)上市的張家港行僅收出3個“一字漲停”便放量打開，但在此后29個交易日內(nèi)股價累計大漲228%。江陰銀行在2月份股價大漲116%，如通股份、和勝股份、四通股份等次新股2月份股價漲幅也均在40%以上。

　　然而，隨著監(jiān)管層對部分領漲個股的監(jiān)控不斷加強，大量次新股后續(xù)出現(xiàn)急速回落。截至目前，張家港行與江陰銀行股價分別較前期高點回落48%與47%。

　　跌宕起伏的雄安概念股

　　回顧上半年A股市場，自然不得不提雄安概念。無論是相關個股股價的大起大落，還是游資機構的巨額博弈，或是個股大面積的停牌復牌，雄安概念跌宕起伏的故事情節(jié)，或許在多年之后還能成為投資者茶余飯后的談資。

　　2017年4月1日，中共中央、國務院印發(fā)通知，決定設立河北雄安新區(qū)。4月5日，清明假期后首個交易日，兩市共有接近90只雄安概念股收獲漲停，其中注冊地位于京津冀地區(qū)的地產(chǎn)、建材、環(huán)保板塊個股幾乎全線漲停。在接下來的幾個交易日中，包括金隅股份、京漢股份、首創(chuàng)股份等在內(nèi)的十余只雄安概念股收出“六連板”。

　　4月13日，情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)。當日，兩市共有14只股價大漲的雄安概念股停牌核查，再加上14日停牌的首創(chuàng)股份，此輪雄安行情股價漲幅領先的個股全部遭遇停牌。更有意思的是，交易所盤后公布的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，就在個股批量停牌的前一天，有大量機構席位現(xiàn)身多只雄安概念股賣出榜單之上，且金額巨大。其中，在華夏幸福的賣出榜單中，4家機構席位合計賣出金額達到58.94億元。

　　大部分停牌個股在4月17日公告復牌，等待它們的是股價直線跳水。在4月17日至21日的短短一周中，京漢股份、金隅股份、首創(chuàng)股份等大量個股股價普遍回調(diào)超過20%。目前，京漢股份等部分概念股股價已經(jīng)跌回雄安概念炒作之前水平。

　　結(jié)構性行情或?qū)⒀永m(xù)

　　券商近期陸續(xù)發(fā)布2017年中期策略報告，對下半年A股市場進行展望。整體來看，券商對于下半年指數(shù)表現(xiàn)較為謹慎，認為當前結(jié)構性行情仍將延續(xù)，配置方面應堅持“業(yè)績?yōu)橥?rdquo;，優(yōu)選各行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　華泰證券戴康策略團隊認為，在市場波動率下行過程中，市場交易逐步集中，龍頭股將繼續(xù)享有稀缺性溢價。首先，龍頭公司在信用收縮過程中享受相對較低的貸款利率，在利率上行的大環(huán)境中凸顯融資成本優(yōu)勢。其次，很多龍頭企業(yè)處于國企改革和供給側(cè)改革的風口。建議關注能夠穿越經(jīng)濟周期，成為未來行業(yè)領航者的龍頭企業(yè)。

　　銀河證券認為，目前A股迎來全面反彈的概率不大，中期結(jié)構分化仍舊是主流趨勢，中小創(chuàng)的反彈持續(xù)時間不會太長。建議投資者在結(jié)構市中堅持“業(yè)績?yōu)橥?rdquo;，不斷尋找業(yè)績好、估值低的新“漂亮50”標的。

　　也有部分券商提示了藍籌股下半年可能存在的風險。國元證券策略團隊指出，今年一季度大概率會成為上市公司全年盈利增長的高點，應警惕下半年藍籌股盈利增長與估值不匹配的風險。(記者 費天元)