美聯(lián)儲一年半來第四次加息 對A股影響幾何？

　　北京時間6月15日(周四)凌晨02:00，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點(diǎn)到1.00%至1.25%水平，符合此前市場的普遍預(yù)期，本次加息是自2015年12月以來美聯(lián)儲的第四次加息。

　　對此，海通證券姜超認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲預(yù)測加息節(jié)奏幾乎不變，年內(nèi)啟動縮表，但美國復(fù)蘇有所放緩，市場加息預(yù)期回落。雖然美國5月失業(yè)率降到了4.3%，但近幾月的失業(yè)率下降與勞動力退出市場有很大關(guān)系；另一方面，商品價格回落，對經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的帶動作用在減弱。從通脹來看，隨著油價環(huán)比增長乏力、基數(shù)攀升，PCE物價同比在4月份已經(jīng)降至1.7%，核心PCE物價同比也回落至1.5%。近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息的預(yù)期有所回落。從期貨市場的數(shù)據(jù)來看，12月份再度加息概率僅為47%，不足50%。

　　姜超認(rèn)為，美元指數(shù)短期仍有下行壓力。去年下半年以來美元指數(shù)大幅走強(qiáng)有三大邏輯支撐。一是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快；二是市場對川普政策的預(yù)期；三是美聯(lián)儲加快貨幣緊縮。但今年以來，美元指數(shù)在高位震蕩后逐步回落，這是因?yàn)槿筮壿嬘袃蓚€都有重大變化。美國一季度經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，通脹回落，川普政策推行進(jìn)度和市場預(yù)期之間也存在差距，而美聯(lián)儲持續(xù)的加息和縮表最終還是決定于基本面。與此同時，歐洲經(jīng)濟(jì)在持續(xù)寬松貨幣政策的刺激下，復(fù)蘇較為穩(wěn)健。往前看，美元指數(shù)短期仍有下行壓力。

　　姜超認(rèn)為，美此次加息后，中國央行“自由度”提高，短期內(nèi)部因素主導(dǎo)政策走向。姜超認(rèn)為，5月以來人民幣對美元迅速升值階段性打壓了“空頭”，再加上美元指數(shù)走弱，中美利差仍大，人民幣短期或趨于穩(wěn)定。在這種情況下，央行面臨匯率的壓力也有所緩解，政策“自由度”提高。但金融去杠桿仍是國內(nèi)政策主旋律，貨幣政策難言放松。

　　美國此次加息，對A股影響幾何？

　　每逢美聯(lián)儲召開議息會議，資本市場都是“心驚膽戰(zhàn)”，近年來A股對美聯(lián)儲加息的關(guān)注度也越來越高。

　　據(jù)統(tǒng)計，去年以來，美聯(lián)儲召開過7次議息會議。會議召開前夕，A股有6次是下跌的，下跌概率逾八成，利空沖擊比較明顯，議息會議結(jié)束后，美聯(lián)儲并沒有啟動加息，A股又重回原有軌道，以上漲為主，表現(xiàn)出明顯的強(qiáng)勢。

　　再來看下，美聯(lián)儲的歷次加息對A股有何影響：

　　有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，周三A股的下跌，已經(jīng)部分消化了本次美聯(lián)儲加息對A股的影響。

　　事實(shí)上，回顧最近幾次美聯(lián)儲加息周期A股的走勢，我們可以發(fā)現(xiàn)一些規(guī)律——美國開始加息之后，A股都會先下跌后反彈。包括2015年底至今的加息周期，A股中美國加息的次月(2016年1月)出現(xiàn)暴跌，然后慢慢反彈。

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