股市下跌催生破發(fā) 新股不敗神話遠(yuǎn)去

　　隨著股價(jià)的不斷下跌，在新股發(fā)行加速擴(kuò)容的大背景下，破發(fā)的陰影正在籠罩次新股板塊。

　　上周四，紅蜻蜓盤(pán)中破發(fā)，成為自2014年重啟IPO后，又一只破發(fā)的個(gè)股。WIND數(shù)據(jù)顯示，2014年IPO重啟以來(lái)，滬深兩市共有769只新股發(fā)行，經(jīng)過(guò)價(jià)格復(fù)權(quán)處理后，目前（截至5月15日收盤(pán)）處于破發(fā)狀態(tài)的個(gè)股分別為欣泰電氣、申萬(wàn)宏源、招商蛇口、紐威股份和國(guó)泰君安，其當(dāng)前價(jià)格分別為發(fā)行價(jià)的37%、51%、75%、88%和97%。與此同時(shí)，徘徊在破發(fā)邊緣線上的還有華電重工、海南礦業(yè)等。上述769只個(gè)股中，當(dāng)前股價(jià)/發(fā)行價(jià)格低于130%的個(gè)股共計(jì)有14只，其發(fā)行時(shí)間主要集中在2014年和2015年，即上一輪牛市時(shí)期。

　　另一方面，在監(jiān)管高壓的大環(huán)境下，近期，一些次新股價(jià)格出現(xiàn)崩盤(pán)式的暴跌。以2016年5月11日正式登錄深交所的第一創(chuàng)業(yè)為例，作為券商板塊的次新股，第一創(chuàng)業(yè)股價(jià)曾遭到爆炒。2016年11月14日，第一創(chuàng)業(yè)曾一度在盤(pán)中創(chuàng)下過(guò)45.58元的歷史最高。以當(dāng)時(shí)的最高價(jià)計(jì)算，第一創(chuàng)業(yè)的最高市值直逼千億。但今年4月開(kāi)始，其股價(jià)一路狂跌，截至5月15日收盤(pán)，第一創(chuàng)業(yè)已經(jīng)收了3個(gè)跌停板，收盤(pán)價(jià)創(chuàng)新低14.84元，跌幅10.01%，其14.84元的跌停板上仍然有36.8萬(wàn)手的的賣單，絲毫看不出止跌的跡象。第一創(chuàng)業(yè)股價(jià)5月5日起，從24.42元經(jīng)歷7個(gè)交易日后一路跌到14.84元，跌幅達(dá)39.2%。

　　分析人士認(rèn)為，第一創(chuàng)業(yè)這樣的次新股，上市初期流通盤(pán)較小，市場(chǎng)參與者可以利用少量的資金就撬動(dòng)大市值，容易淪為游資的炒作題材。然而，隨著股價(jià)的高企，會(huì)對(duì)原始股東產(chǎn)生很強(qiáng)的減持意愿，因此一旦解禁期滿之后，股東解禁股出逃，就會(huì)引發(fā)前期參與的投機(jī)者爭(zhēng)相逃命，導(dǎo)致股票價(jià)格出現(xiàn)跳水式的大跌。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，盡管近年來(lái)一級(jí)市場(chǎng)IPO募資規(guī)模較小，但解禁的規(guī)模始終居高不下，2017年，A股首發(fā)原股東限售股份解禁規(guī)模將總計(jì)達(dá)9584億元，月均解禁規(guī)模則將達(dá)799億元。其中，2017年2月、11月和12月均是解禁高峰期。

　　歷史資料顯示，2011年1月到2012年1月期間，出現(xiàn)了A股歷史上時(shí)間最長(zhǎng)、破發(fā)個(gè)股最多的破發(fā)潮。在此期間，兩市總共發(fā)行了290只新股，而在60個(gè)交易日內(nèi)跌破發(fā)行價(jià)的就高達(dá)199只，破發(fā)率高達(dá)68.6%。從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在高市盈率發(fā)行的情況下，一旦新股供給持續(xù)放開(kāi)，新股破發(fā)將是大概率事件，這一舉動(dòng)也將倒逼發(fā)行人調(diào)整發(fā)行價(jià)格。另一方面，在市場(chǎng)層面，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，新股破發(fā)其實(shí)是在還原一級(jí)市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，如果一級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大，這樣一個(gè)市場(chǎng)是不對(duì)稱的。新股破發(fā)在某種程度上來(lái)講可能對(duì)投資者打新或炒新的盲目性和過(guò)度的非理性的投機(jī)行為有極大遏制作用。