強監(jiān)管時代的A股投資者眾生相

　　新的市場環(huán)境下，A股投資者的理念、想法和狀態(tài)正在發(fā)生劇烈變化。

　　上證綜指近一個月下跌200來點，個股分化凸顯，近500只個股在短短一個月內(nèi)跌幅超過20%，部分個股價格接近腰斬。投資者的狀態(tài)也各自不同：既有閃崩之下無能為力的莊家，也有加杠桿炒概念受重傷的小散、驚弓之鳥般的趨勢投資者，還有泰然淡定的價值投資者。

　　加杠桿炒概念：開啟快速虧損之門

　　4月份最耀眼的主題雄安概念讓部分長期習(xí)慣于炒概念的投資者熱血沸騰，老劉也不例外。“這是今年唯一確定的賺錢機會，是填平前期虧損的良機啊。”老劉信心滿滿地號召身邊的朋友買入雄安概念。老劉在2015年夏天之后的巨震中損失慘重，他太急于挽回?fù)p失了，便滿倉外加一倍杠桿高位追入雄安概念京漢股份。不幸的是，京漢股份打開漲停板之時，便是連續(xù)下跌的開始，京漢股份在短短6個交易日中跌幅接近30%，此時的杠桿成了放大損失的魔鬼，老劉的賬面虧損高達(dá)六成。

　　4月份炒概念之風(fēng)曾一度再起，航天軍工、“一帶一路”等概念再度活躍，但炒概念終究是一場擊鼓傳花的游戲，熱炒之后必然一地雞毛。在金融去杠桿的背景下，投資者風(fēng)險偏好降低，大部分炒概念的股票都演繹了快速沖高回落的走勢，如老劉這樣受傷嚴(yán)重的投資者并非少數(shù)。

　　追漲殺跌外加放大杠桿的做法，無異于開啟快速虧損之門。老劉在2015年中期資金量一度達(dá)到300萬元，但截至目前僅剩下不到30萬元。

　　閃崩背后：莊家被逼出局

　　近期部分個股出現(xiàn)閃崩走勢，在沒有任何利空消息面之時，突然出現(xiàn)連續(xù)兩到三個跌停板，如漫步者、龍溪股份、錦龍股份等，走勢可謂步步驚心，閃崩的背后可能正是某些大戶正在認(rèn)虧出局。

　　“這些個股成交本來就極度清淡，如果某個資金量稍大的投資者進(jìn)行減倉，個股就只能連續(xù)跌停了。”深圳某資深私募人士坦言，在當(dāng)前全面去杠桿的背景下，這些大戶也被迫跟隨去杠桿，在外無資金援軍，并且面臨監(jiān)管不斷升級的條件下，這些大戶只能選擇斬倉出局。

　　深圳某券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人說：“我們近期一直在勸投資者多看少動，因為很多小盤股的場外融資資金量依然很大，在被動去杠桿的過程中，這些資金被迫減倉，如果貿(mào)然買入一只個股，很可能踩中地雷。”

　　輕倉防守：小私募們也不輕松

　　老王管理著一家規(guī)模不足10億元的私募，他特別善于防守，并在2015年夏天的巨震中保全了大部分牛市的果實，贏得了客戶的尊重和信任。但今年以來，老王也感受到了來自投資者的壓力，因為輕倉防守意味著收益也少，而“漂亮50”走勢強勁，無形之下壓力就來了。

　　投資經(jīng)驗豐富的老王并沒有料到藍(lán)籌股漲幅如此強勁，置自己于進(jìn)退兩難的境地。“買藍(lán)籌吧，估值洼地已經(jīng)被填平；買成長股吧，又怕一不小心踩雷。只能在行情向好的時候，賺點趨勢上漲的錢，幸好動作快每次小反彈都有收益，但收益少也會面臨來自客戶的壓力。”

　　這些小私募們?nèi)缃襁^得并不輕松，部分小私募正醞釀關(guān)門轉(zhuǎn)讓。老王也在考慮做出投資策略的改變：“市場在改變，我們或許應(yīng)該沉下心來研究個股，而不是將精力花費在趨勢研究上，眼光應(yīng)該放得更長遠(yuǎn)，才能獲取大的收益。”

　　云淡風(fēng)輕：價值投資者迎來春天

　　在這輪去杠桿過程中，最為淡定的當(dāng)是價值投資者。上證綜指再度跌破年線，明達(dá)資產(chǎn)總經(jīng)理劉明達(dá)笑言：“反彈就在眼前。”劉明達(dá)的輕松來源于他的持股組合均是藍(lán)籌股，當(dāng)然他所指的反彈并非指數(shù)的反彈，而是價值股的結(jié)構(gòu)性反彈。

　　但斌表示，金融去杠桿并不會影響藍(lán)籌股的持股信心，基本面與股價不相匹配的個股面臨重壓，回歸是正?，F(xiàn)象，但藍(lán)籌股不會因此而下跌。“A股正在從‘莊家投機’時代回歸‘價值投資’時代，老實人的春天來了，去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管奠定了未來中國資本市場的長治久安。”但斌說。

　　安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文表示，清理和整頓金融市場風(fēng)險將是持續(xù)的工作重點，政策影響不會很快結(jié)束。分析人士認(rèn)為，自2016年中期以來，隨著監(jiān)管加碼、金融去杠桿推進(jìn)，市場的投機泡沫被有形之手按住，資金緩慢流向價值股，市場正逐步回歸價值投資。（記者 屈紅燕）