次新股基建倉(cāng)速度迥異 成長(zhǎng)藍(lán)籌各有所愛(ài)

　　伴隨著去年底以來(lái)“去庫(kù)存”大潮，各類(lèi)基金產(chǎn)品在股債兩市難見(jiàn)明顯起色的背景下，仍然源源不斷地涌入市場(chǎng)。而基金一季報(bào)的塵埃落定，令這批次新基金的建倉(cāng)路徑也隨之曝光。季報(bào)顯示，次新偏股基金無(wú)論在建倉(cāng)速度還是投資品種上，都呈現(xiàn)明顯分化，凸顯出在當(dāng)前的結(jié)構(gòu)性行情下，基金經(jīng)理對(duì)A股后市走向仍存在較大分歧。

　　建倉(cāng)速度“冰火兩重天”

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年12月到今年1月成立的主動(dòng)偏股基金的平均倉(cāng)位僅為34.31%，整體水平偏低，但具體到單只基金上，激進(jìn)派和保守派赫然對(duì)立。

　　其中，前海開(kāi)源周期優(yōu)選混合A、寶盈消費(fèi)主題混合、嘉實(shí)研究增強(qiáng)混合等基金均采取較快的建倉(cāng)策略，一季度末倉(cāng)位均已超過(guò)九成；此外，易方達(dá)供給改革靈活配置混合、銀華盛世精選靈活配置混合、信誠(chéng)主題輪動(dòng)靈活配置、廣發(fā)多因子混合等基金的股票倉(cāng)位也超過(guò)80%，建倉(cāng)同樣較為積極。

　　與之形成鮮明對(duì)比的是，南方教育股票、創(chuàng)金合信國(guó)企活力混合和嘉實(shí)價(jià)值增強(qiáng)混合等基金的股票倉(cāng)位均不足兩成。此外，國(guó)聯(lián)安銳意成長(zhǎng)混合、中郵消費(fèi)升級(jí)、鵬華滬深港新興成長(zhǎng)混合、嘉實(shí)物流產(chǎn)業(yè)股票等基金的倉(cāng)位也僅維持在50%到60%之間。

　　對(duì)A股后市走向的判斷，顯然是基金經(jīng)理建倉(cāng)速度分化的主要原因。

　　南方教育股票的基金經(jīng)理表示，其維持對(duì)市場(chǎng)謹(jǐn)慎的判斷，主要從教育行業(yè)中挑選具備長(zhǎng)期超額收益的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行基礎(chǔ)倉(cāng)位建立。二季度將延續(xù)穩(wěn)健建倉(cāng)的投資思路，根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)建倉(cāng)。

　　中郵消費(fèi)升級(jí)的基金經(jīng)理也在季報(bào)中指出，一季度采取了偏謹(jǐn)慎的操作策略，對(duì)建倉(cāng)進(jìn)度進(jìn)行了控制。

　　前海開(kāi)源周期優(yōu)選的基金經(jīng)理則明確表示，在基本面出現(xiàn)明顯向下信號(hào)之前，A股的反彈還會(huì)持續(xù)。由于基金的投資范圍是周期性行業(yè)，正好契合當(dāng)前短周期的復(fù)蘇，因此將倉(cāng)位維持在了較高水平。

　　投資品種各有所愛(ài)

　　除了建倉(cāng)速度呈現(xiàn)分化之外，次新基金在對(duì)投資品種的選擇上，也是“蘿卜白菜各有所愛(ài)”。

　　今年一季度，中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)中漲幅最為顯著的是家電和食品飲料行業(yè)，相關(guān)估值較低且成長(zhǎng)性確定的龍頭公司受到了市場(chǎng)主流資金的競(jìng)相追逐；與此同時(shí)，估值較高的創(chuàng)業(yè)板和中小板股則明顯承壓。

　　從建倉(cāng)策略來(lái)看，部分基金依然將估值相對(duì)合理的藍(lán)籌股視為當(dāng)前較安全的投資方向。易方達(dá)供給改革靈活配置在行業(yè)選擇中重點(diǎn)傾向于盈利改善顯著和受益于“去產(chǎn)能”的周期行業(yè)，為了平衡與分散行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，基金同時(shí)配置了一部分低估值金融股。信誠(chéng)主題輪動(dòng)靈活配置的十大重倉(cāng)股則主要涉及銀行、證券、保險(xiǎn)、機(jī)械等板塊。

　　更多次新基金選擇追逐正處于“風(fēng)口”的大消費(fèi)板塊。例如，嘉實(shí)研究增強(qiáng)靈活配置的倉(cāng)位主要集中在電子、家電、食品飲料和基建等板塊中；銀華盛世精選靈活配置的倉(cāng)位主要配置在食品飲料、建筑、醫(yī)藥生物、家電、輕工、文娛體教、智能制造和農(nóng)林牧漁等行業(yè)方面。

　　在國(guó)聯(lián)安銳意成長(zhǎng)混合基金看來(lái)，拉長(zhǎng)周期看，泛消費(fèi)類(lèi)個(gè)股的投資應(yīng)該是比較明確的方向。中產(chǎn)的崛起，對(duì)消費(fèi)升級(jí)的需求體量非常大。高端白酒的需求以及品牌家電等智能升級(jí)，都是相對(duì)確定的投資方向。

　　也有基金采用逆向投資策略，認(rèn)為建倉(cāng)成長(zhǎng)股的“性價(jià)比”更高。泓德優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航混合結(jié)合目前市場(chǎng)估值分化的現(xiàn)狀，主要投資估值合理、穩(wěn)健成長(zhǎng)的中小市值公司。

　　廣發(fā)多因子混合的基金經(jīng)理則指出，從中長(zhǎng)期角度看，成長(zhǎng)股在年底調(diào)整之后有望獲得較好的買(mǎi)點(diǎn)。通過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)，一部分優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股2017 年的PE在25 倍左右，而它們都是各個(gè)細(xì)分行業(yè)的龍頭。無(wú)論從國(guó)產(chǎn)化替代，還是需求自然增長(zhǎng)的角度來(lái)看，這些公司均可在未來(lái)2-3年內(nèi)保持30%以上的增長(zhǎng)，并且競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越發(fā)明顯。