銀行理財產(chǎn)品收益率明顯下降 購買半年期以上產(chǎn)品為宜

理財柜臺

普益財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日，2015年上半年，共有301家商業(yè)銀行發(fā)行了34731款個人理財產(chǎn)品。在2015年上半年中，組合投資類理財產(chǎn)品發(fā)行量超過50%，達17389款，而債券與貨幣市場類占比則為44.98%，發(fā)行量為15620款。相對于2014年而言，組合投資類理財產(chǎn)品發(fā)行量有所上升。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行1587款，占比4.57%。

趨勢

下半年收益率仍可能下降

普益財富分析表示，截至2015年6月25日，整個上半年中，一個月以下的不同期限的保本人民幣非結(jié)構(gòu)性個人理財產(chǎn)品收益率相對其他期限類型低不少，同時其本身也呈現(xiàn)出一個明顯的向下趨勢，從1月份的3.69%到6月份的2.79%，下滑0.90個百分點。而其他各期限類型理財產(chǎn)品收益率表現(xiàn)較為接近。由于長期限的產(chǎn)品收益率并沒有明顯優(yōu)勢，投資者將更加偏愛短期限的理財產(chǎn)品。另一方面，其他各期限類型理財產(chǎn)品收益率也呈現(xiàn)出向下的趨勢。

從走勢來看，2015年上半年中長期限的理財產(chǎn)品發(fā)行量都有微弱的向上的趨勢，包括“3—4個月”、“4—6個月”、“6—12個月”。而發(fā)行量占比較高的短期理財產(chǎn)品“1—2個月”、“2—3個月”在發(fā)行量上出現(xiàn)了一定幅度的下滑。

普益財富分析指出，從近期的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，PMI和IP均有小幅改善，經(jīng)濟增長初步顯露出企穩(wěn)跡象。“我們預(yù)計，下半年，監(jiān)管層將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，以促進經(jīng)濟復(fù)蘇的勢頭。同時，上半年的3次降準(zhǔn)、降息迫使理財產(chǎn)品的收益持續(xù)下滑，而下半年由于經(jīng)濟增長已有企穩(wěn)跡象，因此繼續(xù)降息的可能性偏小，但寬松的貨幣政策使得理財產(chǎn)品收益率很難出現(xiàn)上揚，但短期的向上波動則是可能出現(xiàn)的。另一方面，雖然大額存單已經(jīng)推出，且其利率偏低，現(xiàn)階段與理財產(chǎn)品相比缺乏競爭力，但不排除下半年有調(diào)整的可能性。如果其利率提升至一定程度，將極大沖擊理財市場。”普益財富研究員魏驥遙表示。

魏驥遙分析指出，從最新數(shù)據(jù)來看，截至6月25日，6月“一個月以下”理財產(chǎn)品收益率僅為2.79%，收益率已經(jīng)處于一個極低的水平了。同時，今年下半年，作為完成利率市場化的標(biāo)志性一步，存款利率上限的放開也是大概率事件，屆時，存款也將對理財產(chǎn)品市場形成極大沖擊，尤其是保本類理財產(chǎn)品，預(yù)計下半年銀行理財產(chǎn)品收益率仍將保持下降趨勢。

此外，從發(fā)行量來看，2015年上半年的預(yù)期收益類產(chǎn)品發(fā)行量呈現(xiàn)小幅波動的趨勢，普益財富預(yù)計下半年將維持這種趨勢不變。而在預(yù)期收益類產(chǎn)品收益率降低之時，凈值型產(chǎn)品將更受歡迎，發(fā)行量將繼續(xù)增多。

熱點

銀行配資有嚴(yán)格控制

股市調(diào)整，杠桿盤也大面積觸發(fā)強平價格，遭受爆倉風(fēng)險。過往火爆異常的配資業(yè)務(wù)再度成為了市場的焦點所在。日前，國泰君安宏觀分析師任澤平在研究報告中分析表示，估算杠桿資金存量約為4萬億元左右。產(chǎn)業(yè)資本、私募、高凈值客戶，主要采用兩融、傘形信托和單一結(jié)構(gòu)信托工具；散戶主要采用互聯(lián)網(wǎng)平臺和系統(tǒng)分倉模式的工具。從投資者的資金來源看，當(dāng)前銀行進入配資的杠桿基本在1:2左右。如果股市繼續(xù)調(diào)整，下一步風(fēng)險將從配資公司、散戶傳染到銀行。因此，需要做好帶杠桿市場調(diào)整的控制風(fēng)險預(yù)案。

任澤平分析表示，預(yù)計傘形信托規(guī)模7000億元，成本10%左右，杠桿在1:2—1:3之間。主體為信托、銀行和機構(gòu)投資者/高凈值客戶。其中，優(yōu)先級資金主要來自銀行理財產(chǎn)品，總成本在10%左右；平均期限在1年左右；風(fēng)險點主要體現(xiàn)在杠桿可高達3倍，甚至更高。

招商證券銀行業(yè)分析師肖立強公布的一份調(diào)研紀(jì)要也顯示，目前參與配資業(yè)務(wù)的主力是股份行和城商行，股份銀行中配資規(guī)模高的約到2000億元左右，少的城商行只有幾十個億，其他銀行配資規(guī)模做得不大。

“目前配資規(guī)模大概2000多億元，這里面包括了結(jié)構(gòu)化的、傘型和兩融收益權(quán)。上周五(7月3號)強平了十幾個單元，也就10多億的規(guī)模。”某配資規(guī)模較大的銀行表示。

由于銀行只做1:2的杠桿，預(yù)警線設(shè)置在0.9，跌到0.85就會強平，加上銀行本身的緩沖墊比較大，對于標(biāo)的的選擇、持倉分布、持有創(chuàng)業(yè)板的比例，都會有更嚴(yán)格的控制。有銀行反映，7月3日靠近平倉線的資金比例20%接近左右了。不少銀行反映，如果下跌到3300點以下，估計會有一個集中平倉密集發(fā)生的現(xiàn)象。

肖立強粗略測算，在銀行體系中，包括通過傘型信托、結(jié)構(gòu)化信托、兩融受益權(quán)等模式開展的配資規(guī)模大概1萬億左右。相比券商融資目前余額約1.8萬億還是相對較少。從銀行角度看，股市快速下跌對銀行配資業(yè)務(wù)及資金安全(壞賬)的直接影響是比較小的，因為銀行這塊業(yè)務(wù)的安全墊比較大。

但其分析表示，比較麻煩的問題是銀行體系之外的配資規(guī)模有多大較難測算。比如P2P配資、民間配資公司、銀行信貸資金違規(guī)參與配資，這些通道的杠桿資金沒法統(tǒng)計。可以分析出的是，這一部分資金的風(fēng)險偏好比銀行配資還要高，所以風(fēng)險更大。

■投資建議

恒生銀行環(huán)球市場主管黃偉鴻：

下半年購買半年期以上產(chǎn)品為宜

近日，接受南方日報記者采訪時，恒生銀行環(huán)球市場主管黃偉鴻建議，下半年投資者在資產(chǎn)配置的時候，需要更注意低風(fēng)險和高風(fēng)險資產(chǎn)的搭配。低風(fēng)險產(chǎn)品中，銀行理財產(chǎn)品依然是一個很好的選擇，理財產(chǎn)品比較安全，但比銀行同期存款利率要高不少，因此應(yīng)該有一部分資金用來買理財產(chǎn)品，而且購買時間越長越好。黃偉鴻表示，下半年理財產(chǎn)品至少要買半年的產(chǎn)品，最好做到一年期。“因為利息會繼續(xù)降，去年年初，我記得6.3%收益的理財產(chǎn)品也有，但現(xiàn)在沒有了。所以我認(rèn)為買理財產(chǎn)品，買的時間越長越好?；蛘哔I一些債券基金，利率也比較樂觀，這是比較安全的投資。”

對于高風(fēng)險的股票投資，黃偉鴻認(rèn)為，最近A股大跌最大的問題是兩融和配資，杠桿增加了股票的不穩(wěn)定性。當(dāng)前，證券公司杠桿可以做到4倍，場外一些傘形、信托通?？梢宰龅?倍杠桿。場內(nèi)外加起來，杠桿最高可以去到9倍。

“到5000點的高位，如果融資額度太高的話，稍微有一點消息都會下跌，一旦下跌8%就會開始出現(xiàn)場外配資斬倉。下跌15%，更多兩融賬戶需要補錢，補不上直接被強平，又帶動市場再度下跌。”黃偉鴻分析認(rèn)為，下跌一旦觸發(fā)就像滾雪球一樣，不斷地引發(fā)斬倉并進一步深跌。其分析認(rèn)為，預(yù)計要清除了配資的因素，股票才會再回升。投資者的信心恢復(fù)也需要時間，股指才可以再重新上路。