5000億股票配資生態(tài)圈:從業(yè)人員逾8萬

5000億股票配資生態(tài)圈:近萬家公司 從業(yè)人員逾8萬

　　編者按

　　監(jiān)管層嚴(yán)查場外配資一直在持續(xù)醞釀。

　　4月中旬證監(jiān)會主席助理張育軍發(fā)表七項(xiàng)要求，其中“不得為場外股票配資、傘形信托提供數(shù)據(jù)端口等服務(wù)或便利”，拉開了迄今已歷時2個月的圍剿配資的大幕。

　　2014年國內(nèi)配資公司已經(jīng)近萬家，從業(yè)人員逾8萬，向證券期貨配資的資金超過1000億元。從地域上看，配資公司多分布在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的浙江、上海、廣東沿海一帶。

　　隨著上證指數(shù)的不斷新高，證監(jiān)會多次表態(tài)要求各證券公司不得通過網(wǎng)上證券交易接口為任何機(jī)構(gòu)和個人開展場外配資活動。“慢牛”之聲不絕，對場外股票配資的監(jiān)控正在逐步趨嚴(yán)，監(jiān)管層希望降低場外融資的杠桿來調(diào)節(jié)市場。本輪牛市或?qū)⒏淖冎袊墒锌炫５念B疾。

　　核心摘要

　　2014年國內(nèi)配資公司已經(jīng)近萬家，從業(yè)人員逾8萬，向證券期貨配資的資金超過1000億元。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道調(diào)查發(fā)現(xiàn)，不管是線上還是線下配資公司，近幾個月對風(fēng)控有明顯加強(qiáng)。至少有四家受訪配資公司稱從原來的5倍杠桿收縮至4倍或3倍。

　　“無論場外配資利益鏈條如何復(fù)雜，資金的最終使用者還是股民，絕大部分的風(fēng)險(xiǎn)都是股民在承擔(dān)。” 深圳市一位P2P平臺創(chuàng)始人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　這一觀點(diǎn)已有案例驗(yàn)證。據(jù)報(bào)道，6月10日一位長沙市民使用4倍杠桿購買中國中車（601766.SH），但兩個跌停后被強(qiáng)制平倉，血本無歸后他跳樓而亡。場外股票配資由此引起外界關(guān)注。

　　牛市正盛。上證指數(shù)的日益新高伴隨著成交量的不斷放大，5月22日至6月12日16個交易日里，成交額突破一萬億的高達(dá)12天。

　　目前，市場正處于規(guī)范杠桿資金的窗口期，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道不完全梳理了全國十多家較為知名的線下線上配資公司后發(fā)現(xiàn)，股票配資市場需求從去年開始激增，多家互聯(lián)網(wǎng)配資平臺去年上線，多家P2P網(wǎng)貸平臺也從近幾個月開始開展股票配資業(yè)務(wù)。

　　這些配資公司在配資人原有資金（也叫保證金）的基礎(chǔ)上，按照一定比例配給資金，并從中適當(dāng)收取利息費(fèi)用。配資公司相當(dāng)于中介，將自有資金、銀行、信托資金或線上的理財(cái)對接資金，配給需要資金的個人股民或其他配資公司，賺取資金對接之間的差價或理財(cái)收益的差價。

　　由于和普通兩融相比杠桿比例偏高，配資公司對風(fēng)控管理一般很嚴(yán)格，在配資人操作股票時進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，普遍會設(shè)限制警戒線和平倉線，前者是當(dāng)客戶保證金剩余一定量時，提醒補(bǔ)倉或者減倉，后者是當(dāng)保證金剩余一定量時強(qiáng)行平倉。

　　股票配資最早起源于福建、溫州一帶，2008年起開始有類似業(yè)務(wù)，但受制于當(dāng)時的行情與系統(tǒng)技術(shù)的限制，規(guī)模很小，屬于民間借貸的一種形式。今年4月舉辦的中國配資行業(yè)大會上，主辦方提供的資料顯示，2014年國內(nèi)配資公司已經(jīng)近萬家，從業(yè)人員逾8萬，向證券期貨配資的資金超過1000億元。從地域上看，配資公司多分布在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的浙江、上海、廣東沿海一帶。

　　在同時做線下和線上配資的中禎財(cái)富和尋錢網(wǎng)董事長周競天看來，線上配資的優(yōu)勢在于前期標(biāo)準(zhǔn)化更高，線上統(tǒng)一合同和價格，輻射面更廣，更碎片化，風(fēng)控趨于系統(tǒng)，資金來源能夠通過傘形信托去做。線下則不會牽動特別多的利益，僅是個人對個人，而線上則會牽涉到券商、銀行、信托和交易系統(tǒng)。

　　資金的批發(fā)和零售

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道調(diào)查發(fā)現(xiàn)，線下大型配資公司資金規(guī)模約十幾到幾十億，從事股票配資業(yè)務(wù)有至少5年歷史，并且有相當(dāng)一部分只專注于線下配資，并未參與互聯(lián)網(wǎng)配資競爭。

　　他們的配資操作模式較為傳統(tǒng)，配資人需要去當(dāng)?shù)胤止久嬲劊灪贤?，交保證金到指定賬戶，再給配資人分配證券賬戶密碼。浙江浙嘉投資一位業(yè)務(wù)員稱，由于市場需求大，公司甚至不用做網(wǎng)站，就有很多業(yè)務(wù)找上門。

　　線下配資業(yè)務(wù)分為批發(fā)模式和終端零售模式兩種模式。資金批發(fā)商和銀行等金融機(jī)構(gòu)對接，找到資金源，再批發(fā)給全國各地的配資企業(yè)，再由零售配資公司通過自己的渠道匹配投資人，這兩種的盈利模式均為賺取息差。

　　一些大型線下公司如溫州的中禎財(cái)富和杭州的天臣投資以零售為主，做少部分的資金批發(fā)。中禎財(cái)富董事長周競天向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道透露，該公司資金規(guī)模有幾十億，資金來源有自有資金、信托資金及少量的線上理財(cái)配對資金。

　　而上海的浙嘉投資和杭州的豐聯(lián)金融則以批發(fā)為主，做少量零售，資金來源為銀行和各種渠道的資金。來自福州的資金規(guī)模為幾億的啟力投資則不做批發(fā)，只做零售，資金來源銀行和民間資金。

　　做終端的線下公司對個人客戶，要求最低保證金2萬到10萬不等，杠桿比例通常為2至4倍，按月配資，即配資的使用期限至少一個月，長的可達(dá)一年，甚至有公司規(guī)定時間無上限。配資人需要付給配資公司利息，為配資額的每月1.2%到2.5%不等，利息較高如天臣投資可達(dá)每月4%。

　　大型的線下公司對待配資更為謹(jǐn)慎，如浙嘉投資一位業(yè)務(wù)員表示，他們會根據(jù)個人情況進(jìn)行配資，比如考察配資人工作是否穩(wěn)定，炒股時間多久，并不會盲目把杠桿調(diào)得很高，更加注重風(fēng)控，在穩(wěn)健前提下再賺錢。但該業(yè)務(wù)員也表示，如果可以介紹身邊朋友進(jìn)入該公司配資，利息會收低一點(diǎn)。

　　但是一些進(jìn)入配資市場時間并不長的線下公司則相對更為激進(jìn)。上海一家去年年底剛做配資業(yè)務(wù)的票據(jù)公司業(yè)務(wù)員稱，最高杠桿為5倍，后期如果合作得好還可增加到10倍，而平倉線僅為保證金的3%，而月息僅為1.2%到1.4%。

　　線上配資3月井噴

　　據(jù)網(wǎng)貸之家今年4月的不完全統(tǒng)計(jì)，P2P網(wǎng)貸平臺共有20余家涉及配資業(yè)務(wù)，包括純配資業(yè)務(wù)和含配資業(yè)務(wù)的網(wǎng)站，大部分上線時間為2014年。

　　廣東P2P網(wǎng)貸平臺PPmoney的配資業(yè)務(wù)發(fā)起于今年1月，主要與華泰證券等大型券商合作。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，PPmoney今年以來配資成交量逐月提高。3月開始出現(xiàn)爆發(fā)式增長，環(huán)比2月增長829%，配資業(yè)務(wù)占平臺總成交量的比例也由1月的1%上升到4月的19.78%。

　　投哪網(wǎng)是廣發(fā)證券戰(zhàn)略注資的P2P網(wǎng)貸平臺。其配資成交量也于3月出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，增長幅度為415%。配資業(yè)務(wù)占平臺總成交量的比例在3月底為2.15%，截至2015年4月21日，4月的配資占比已經(jīng)上升為10.52%。

　　相對于線下配資，線上配資手續(xù)更加簡便靈活。

　　線上配資平臺設(shè)置的最低保證金不盡相同，最低如杭州銀子鋪保證金僅為1000元，按月借款1000的倍數(shù)，最高1000萬元。按月配資的最高杠桿為2.5倍到4倍不等。

　　通常線上配資平臺還有針對理財(cái)人的產(chǎn)品，年化收益一般在 9%至15%不等，因此對于在線上尋求配資的配資人來說，除了網(wǎng)站或公司的自有資金，其他理財(cái)人資金也是資金來源的一部分。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獲得的一份武漢某線上配資平臺策劃書顯示，目前線上配資公司的利潤來源主要有利息、配資的平臺服務(wù)費(fèi)、資金賬戶的傭金抽成。

　　市場上目前有些線上配資公司只收取利息費(fèi)。只收取利息的配資公司，相當(dāng)于不再加收手續(xù)費(fèi)，這樣的話利息通常都會收得比較高，比如六合資本是每月2%。

　　此外，傭金抽成主要是配資公司給客戶報(bào)的交易手續(xù)費(fèi)和券商手續(xù)費(fèi)之間的價差。

　　風(fēng)控加強(qiáng)

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道調(diào)查發(fā)現(xiàn)，不管是線上還是線下配資公司，近幾個月對風(fēng)控有明顯加強(qiáng)。至少有四家受訪配資公司稱從原來的5倍杠桿收縮至4倍或3倍。

　　周競天告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，目前線上線下配資行業(yè)杠桿比例是1：4，只有很少部分才是1：5，近期也有部分客戶調(diào)整到1：3、1：2。

　　鄭州的河南鑫億達(dá)金融服務(wù)有限公司員工稱，杠桿比例的調(diào)整主要與證監(jiān)會要求券商自查場外配資和大盤指數(shù)已處高位有關(guān)，“上證指數(shù)已經(jīng)突破5000點(diǎn)大關(guān)，我們認(rèn)為3倍的杠桿是比較合理的，杠桿比例也是這幾天調(diào)整的”。

　　浙嘉投資的業(yè)務(wù)員表示，雖然該公司最高杠桿可達(dá)5倍，但如果本金少、比如只有5萬的情況下，會建議客戶將杠桿設(shè)置為2.5或3倍。

　　目前各配資公司設(shè)置的警戒線為配資額的110%到120%不等，平倉線為107%至118%不等，而近期有部分配資公司也加高了警戒線和平倉線。如天臣投資之前的警戒線為保證金的從50%提高到60%，平倉線從30%提高到40%。

　　此外，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，配資公司會設(shè)置配資人的單票持倉比例，如啟力投資規(guī)定配資人買單只股票不能超過總資產(chǎn)的60%，以及設(shè)置不準(zhǔn)買入的股票池等。

　　配資圈的溫州資本

　　溫州人在各地設(shè)立的配資公司數(shù)量眾多，在今年4月中國配資行業(yè)大會上，很多說著溫州方言的人，其名片上印的卻是上海、杭州等地的配資公司。“實(shí)際上，溫州人在各地設(shè)立的配資公司數(shù)量眾多。”一位業(yè)內(nèi)資深人士告訴記者，以區(qū)域來看，溫州的配資公司跟上海、杭州比，還處在下風(fēng)，但如果以溫州人開設(shè)的配資機(jī)構(gòu)來說，未必少于上海人或杭州人開的配資公司。

　　周競天說，撇開個體從事配資的，溫州有上百家機(jī)構(gòu)，撮合資金達(dá)300億元。

　　溫州理財(cái)行業(yè)協(xié)會會長周科儲估計(jì)，目前溫州本地的配資企業(yè)大概有兩三百家，小的規(guī)模二三億元，大一點(diǎn)的在線資金有十多億元，這些資金來自全國各地，經(jīng)過溫州配資公司的操作，再次流到全國各地，不過最終都快速流進(jìn)股市。他估計(jì)，現(xiàn)在國內(nèi)民間配資資金至少有2000億元，不少資金是由溫州人在操控，溫州也發(fā)展成為全國配資最為活躍的地區(qū)之一。“陽光私募是配資企業(yè)未來的出路。”周科儲說。

　　即便是這樣，仍然無法滿足股市資金的巨大需求，甚至有不少配資企業(yè)都搬到了杭州、上海等地。上海碩雋金融信息服務(wù)有限公司就是帶有溫州血統(tǒng)，其負(fù)責(zé)人高寅說，目前配資行業(yè)已經(jīng)發(fā)展壯大，不少在上海的溫州公司其實(shí)做的都是資金批發(fā)的生意，也就是說配資公司和銀行等金融機(jī)構(gòu)對接，找到資金源，再批發(fā)給溫州甚至全國各地的配資企業(yè)。“溫州人憑借與生俱來的經(jīng)商特性，一個人能跑到全國做市場，在金融領(lǐng)域也不例外。”

　　不過周競天認(rèn)為，溫州是配資的發(fā)源地，而發(fā)揚(yáng)光大更多是在杭州和上海。

　　他認(rèn)為配資行業(yè)經(jīng)歷了兩個商業(yè)模式，溫州80%的配資公司參與的是第一代配資商業(yè)模式，即資金來源為個人獨(dú)立戶，對接需要資金的配資人，配資公司充當(dāng)中介的居間方角色，同時承擔(dān)出金的風(fēng)險(xiǎn)，是一種個人對個人的民間借貸，和證券公司、信托、銀行都沒有關(guān)系。

　　而現(xiàn)在全國大多線上配資公司已是第二代模式，即傘形信托，配資公司做劣后找到銀行的優(yōu)先資金，通過傘形信托的資管計(jì)劃，利用滬市分倉出來。“這已不是單純的信息中介，自己是在經(jīng)營融資配資業(yè)務(wù)。”21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者 徐維維 楊志錦 宋江云