牛市為何難逃“兩桶油魔咒”？

　　目前上證綜指的編制方式更有利于大資金，而中小投資者因為資金和門檻的限制，追高只有被套牢的份。因此，上證指數(shù)更為合理的編制方式是采用滬深300的編制方式，將成交額和實際流通股加權(quán)計算。

　　上周的A股，最受矚目的事件便是受合并傳聞的消息刺激，中國石油和中國石化的雙雙漲停。

　　不過，“兩桶油魔咒”也再次顯現(xiàn)威力，當(dāng)日有近四成個股下跌，次日不但有20只個股跌停，更是有超過八成的個股下跌。指數(shù)隨后三天出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整。

　　一般老投資者對于兩桶油魔咒耳熟能詳。該魔咒指的是，由于中國石油和中國石化兩只股票占大盤的權(quán)重過大，導(dǎo)致他們的漲停會帶動大盤的大漲，而他們的價格回落又會導(dǎo)致指數(shù)的大跌。因此，市場一直有“兩油一挺，大盤見頂，兩油一吼，小散發(fā)抖，兩油一漲，股票全躺”的說法。

　　市場的總結(jié)不無道理。因為在過去的熊市中，兩桶油的魔咒屢屢被驗證。機(jī)構(gòu)也往往借機(jī)拉升兩桶油而借機(jī)出逃。通常認(rèn)為石油、石化漲停之日，往往是市場中期見頂之時。

　　但是為何在牛市中，也屢屢出現(xiàn)兩桶油的魔咒？比如在去年12月5日和今年1月5日的兩次漲停后，滬指隨即也出現(xiàn)短期的調(diào)整。市場人士普遍認(rèn)為，造成“兩桶油魔咒”的根本原因是因為上證綜指設(shè)計時的失真現(xiàn)象。

　　據(jù)悉，上證綜指的編制方式是全樣本總股本加權(quán)，因此位列A股總股本前茅的中國石油成為滬市第一大權(quán)重股，權(quán)重占比為12%左右。同樣中國石化也以1210億股的總股本位居滬指權(quán)重前列。因此在4月27日的上證綜指133.7點的上漲中，僅兩桶油就貢獻(xiàn)了37個點，占比為27%。此外，中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、中國人壽等金融股的總市值也都超過萬億，這十幾只股票對于當(dāng)日大盤的貢獻(xiàn)值超過60%。

　　但是滬市的股票普遍是國有企業(yè)大市值藍(lán)籌為主，在總股本中很大一部分是實際上不能流通的國有股，真正可以實際流通的股本占比很低。

　　以中國石油A股為例，他的總股本為1830億元，流通股本為1619億股?？此屏魍ü珊艽螅强毓芍袊图瘓F(tuán)所持有的流通股就為1580億股。這部分股權(quán)實際常年處于鎖定狀態(tài)，如果把該部分拋掉，真實可以流通的股本僅為40億股左右。即便該部分全部參與交易，以4月27日的14.65元的收盤價計算，也僅需資金580億元左右。

　　而在4月27日的上漲中，中國石油的成交額為89.7億元，中國石化的成交額為100.8億元。而當(dāng)日滬市的總成交額為9752億元。因此主力用2%左右的資金，卻發(fā)揮了27%威力，如果按照杠桿來算的話，杠桿比超過10倍。

　　與此同時，由于有股指期貨等做空工具，主力資金卻可以在股指期貨上面做空套保。更為巧合的是，4月27日當(dāng)天收盤后，兩桶油否認(rèn)合并傳聞，另外中國石油也交出了7年來最差的一季報。結(jié)果第二天，兩桶油的股價沖高回落，超過8成的個股下跌。截止到4月30日收盤，中國石油的股價已經(jīng)與高點相比回落近12%。在漲停當(dāng)天和次日高位買入的投資者悉數(shù)被套牢。

　　目前上證綜指的編制方式更有利于大資金，而中小投資者因為資金和門檻的限制，追高只有被套牢的份。因此，上證指數(shù)更為合理的編制方式是采用滬深300的編制方式，將成交額和實際流通股加權(quán)計算。在滬指編制方式不改變的情況下，兩桶油魔咒恐怕還會存在，而與牛市和熊市并無關(guān)系。白金坤（記者）