新三板成“造夢(mèng)工廠” 多路資金密集布局

　　仿佛一夜之間，新三板成為各路資金拼搶的目標(biāo)，在巨大的財(cái)富效應(yīng)下，不僅機(jī)構(gòu)、高凈值客戶追捧不已，中小散戶也開(kāi)始蠢蠢欲動(dòng)，為了迎合散戶需求，不少機(jī)構(gòu)通過(guò)基金等形式，繞道進(jìn)入這一市場(chǎng)。

　　一夜之間的“爆發(fā)”

　　在A股市場(chǎng)高歌猛進(jìn)的同時(shí)，一場(chǎng)更大的造富神話似乎正在悄然進(jìn)行。從無(wú)人問(wèn)津，到集體暴漲，新三板的狂熱似乎在一夜之間爆發(fā)。

　　截至4月17日，新三板做市指數(shù)年內(nèi)上漲了125.6%，新三板成分指數(shù)上漲了94.4%。年內(nèi)，有個(gè)別股票如智立醫(yī)學(xué)三個(gè)月漲了一兩百倍！

　　“大錢，大機(jī)會(huì)，一直是我們夢(mèng)寐追求的。”去年底，“先知先覺(jué)”者鼎鋒資產(chǎn)總經(jīng)理李霖君便預(yù)言，未來(lái)十年，新三板就是這樣一個(gè)誕生賺大錢機(jī)會(huì)的領(lǐng)域，“現(xiàn)在的新三板就如同1992年的股票市場(chǎng)，過(guò)去十年的房地產(chǎn)，是十年一遇的投資機(jī)會(huì)。”

　　從現(xiàn)在回頭來(lái)看，當(dāng)時(shí)多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)新三板態(tài)度還較為游疑，“看得多，動(dòng)得少”，隨著掛牌公司數(shù)量的突飛猛進(jìn)、做市制度的開(kāi)啟，三板市場(chǎng)交易量陡然暴增。而年后各類機(jī)構(gòu)、高凈值客戶的跑步進(jìn)場(chǎng)，市場(chǎng)供需突然發(fā)生逆轉(zhuǎn)，券商三板產(chǎn)品變得奇貨可居。

　　事實(shí)上，除了機(jī)構(gòu)、高凈值客戶的追捧，巨大的財(cái)富效應(yīng)下，中小散戶也開(kāi)始蠢蠢欲動(dòng)。目前個(gè)人投資新三板的資產(chǎn)門檻雖然為500萬(wàn)元，有些散戶卻可能已繞道進(jìn)入這一市場(chǎng)。據(jù)了解，目前有中介機(jī)構(gòu)專門承接三板墊資開(kāi)戶生意，500萬(wàn)元出借一天利息為2萬(wàn)，年化利率高達(dá)146%，堪稱暴利！

　　對(duì)于當(dāng)前高漲的新三板市場(chǎng)，好買CEO楊文斌認(rèn)為，新三板如果是泡沫，可能就沒(méi)有能力持續(xù)地吸引到好的企業(yè)，“如果能可持續(xù)的、非常健康的、不斷地把中國(guó)最好的企業(yè)吸引到新三板，那么就不是泡沫了。”

　　制度紅利的誘惑

　　對(duì)于瘋狂入市的投資者來(lái)說(shuō)，除了估值因素之外，未來(lái)的制度紅利更是讓市場(chǎng)瘋狂的誘因之一。在不少瘋狂涌入新三板定增市場(chǎng)的人士看來(lái)，投資邏輯十分簡(jiǎn)單，由于新三板定增沒(méi)有鎖定期，以低于市場(chǎng)價(jià)格的定增方式拿到籌碼后，短期內(nèi)就可以在市場(chǎng)上拋售套利。對(duì)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓的公司可能會(huì)存在一定的流動(dòng)性問(wèn)題，但對(duì)于有做市商的公司套利機(jī)會(huì)非常明顯。

　　接受記者采訪的部分公私募基金認(rèn)為，估值相對(duì)創(chuàng)業(yè)板更低、未來(lái)具備流動(dòng)性溢價(jià)的新三板更像是中國(guó)的納斯達(dá)克，流動(dòng)性溢價(jià)與價(jià)值投資機(jī)會(huì)兼具。

　　以私募機(jī)構(gòu)為例，除先行者鼎鋒外，私募大佬蔣錦志、“基金一姐”王茹遠(yuǎn)等機(jī)構(gòu)均已經(jīng)打算涉足，PE、VC更是將新三板作為項(xiàng)目退出渠道。而從去年第四季度開(kāi)始，招商基金、華夏基金、海富通基金、南方基金、匯添富基金等十?dāng)?shù)家公募基金通過(guò)子公司或是專戶渠道在新三板布局了相關(guān)產(chǎn)品。信托 、券商資管也各有公司發(fā)行此類產(chǎn)品。

　　在南方基金總裁助理李海鵬看來(lái)，新三板未來(lái)賺的是兩部分錢：一部分是流動(dòng)性溢價(jià)的錢，隨著交易制度的完善和投資者門檻的降低，流動(dòng)性顯著改善，在資金推動(dòng)下，新三板的估值將會(huì)迅速提升；另一部分則是企業(yè)成長(zhǎng)的錢，“估值提升是目前階段最重要的投資機(jī)會(huì)，之前由于流動(dòng)性不好，新三板估值都很低。”

　　前海開(kāi)源基金董事長(zhǎng)王宏遠(yuǎn)也將流動(dòng)性溢價(jià)作為戰(zhàn)略布局新三板的原因之一，在他看來(lái)，新三板的市盈率與創(chuàng)業(yè)板的市盈率相比便宜很多，前海開(kāi)源已經(jīng)專門成立了投行部，向上游布局。屬于一級(jí)半市場(chǎng)的新三板業(yè)務(wù)無(wú)疑是戰(zhàn)略性方向之一。

　　而以定增產(chǎn)品一戰(zhàn)成名、被業(yè)內(nèi)稱為定增王的財(cái)通基金，今年目標(biāo)是成為“三板王”。這家專戶產(chǎn)品在布局對(duì)沖基金、定增產(chǎn)品都領(lǐng)先業(yè)界的公募基金，今年計(jì)劃要在新三板業(yè)務(wù)上打場(chǎng)硬仗。“我們今年上半年新三板基金計(jì)劃發(fā)行10億。”財(cái)通基金副總經(jīng)理王家俊說(shuō)。

　　各路資金密集布局

　　事實(shí)上，除了估值因素外，未來(lái)的制度紅利更是讓市場(chǎng)瘋狂的誘因之一。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，三板門檻的降低，更多的資金入場(chǎng)后，新三板的估值仍將有較大的提升空間。而隨著連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度的出臺(tái)，三板市場(chǎng)更有望成為真正的中國(guó)版納斯達(dá)克。

　　如果說(shuō)私募、專戶、信托推出的新三板產(chǎn)品都是面向高凈值客戶的話，公募基金若能放行則為普通投資者介入新三板帶來(lái)了一米陽(yáng)光。不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，由于公募產(chǎn)品涉及估值問(wèn)題，需要連續(xù)報(bào)凈值，要在新三板連續(xù)競(jìng)價(jià)制度推出之后才具備條件，“目前可能還遙遙無(wú)期。”

　　“誰(shuí)也不知道連續(xù)競(jìng)價(jià)制度什么時(shí)候會(huì)推出，公募還早著呢。”一家在新三板專戶業(yè)務(wù)布局較早的公募基金創(chuàng)新業(yè)務(wù)部總監(jiān)告訴記者，雖然自己所在的公司公募業(yè)務(wù)早已著手準(zhǔn)備新三板，但對(duì)于推出時(shí)間，并不抱太多樂(lè)觀預(yù)期。

　　但在巨大的市場(chǎng)空間面前，公募基金已經(jīng)開(kāi)展了積極探索。據(jù)了解，去年南方基金已經(jīng)向監(jiān)管部門提交了公募新三板產(chǎn)品的設(shè)計(jì)方案，并在新三板指數(shù)推出后籌備指數(shù)基金產(chǎn)品。易方達(dá)、前海開(kāi)源、中融基金更是組建了投資銀行部，提前布局新三板的做市、保薦及轉(zhuǎn)板等業(yè)務(wù)。3月27日余額寶的基金管理人天弘基金發(fā)行了“天弘弘牛新三板1號(hào)”，發(fā)行首日認(rèn)購(gòu)踴躍。在天弘基金看來(lái)，直接投資新三板股票門檻是500萬(wàn)元，而新三板理財(cái)產(chǎn)品則將門檻驟降至100萬(wàn)元，成為高凈值客戶的“新寵”。

　　格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前私募機(jī)構(gòu)參與發(fā)行的新三板產(chǎn)品共計(jì)60只，其中基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的產(chǎn)品有53只，涉及景林、理成、鼎鋒、朱雀等二級(jí)市場(chǎng)知名投資機(jī)構(gòu)。其中，今年3月份新三板基金備案數(shù)量最多，有29只。在目前可獲取的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)中，呈瑞投資發(fā)行的新三板投資基金收益最高，7個(gè)月累計(jì)收益177.20%，少數(shù)派發(fā)行的2只新三板基金今年以來(lái)收益均在20%左右。由于大多數(shù)基金都是今年3月份發(fā)行，剛剛開(kāi)始投資運(yùn)作，目前還看不到收益。

　　格上理財(cái)認(rèn)為，新三板投資需要同時(shí)具備一級(jí)市場(chǎng)的資源和二級(jí)市場(chǎng)的投資經(jīng)驗(yàn)，證券類私募機(jī)構(gòu)發(fā)行新三板基金需在這兩個(gè)方向上同時(shí)發(fā)力，方能增強(qiáng)未來(lái)收益的確定性。