經濟增速放緩，股市緣何上漲？

　　新華網北京４月１５日電（記者趙曉輝 劉開雄）１５日國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新經濟數據顯示，一季度我國國內生產總值（ＧＤＰ）同比增長７.０％。然而，面對放緩的經濟增速，近期的股市卻連續(xù)上漲，讓很多資深股民感到“看不懂”：以往參照的市盈率、企業(yè)盈利等指標似乎一下子“失靈”了。人們最為不解的是，當經濟步入新常態(tài)之后，經濟增速下調，為何股市卻如坐了火箭般起飛？

　　一般意義上來說，股市應該是經濟的晴雨表?？墒?，人們覺得，Ａ股市場幾乎從不反映經濟，而是資金、信心、政策等各種因素共同作用的結果。當下的中國股市正是如此。

　　從去年由中央鐵腕反腐和全面深化改革帶來的信心，到今年貨幣政策微調釋放的大量資金，再加上高層對資本市場的頻繁關注，這一切給了股民足夠的樂觀預期。

　　連續(xù)降息降準釋放出的流動性是本輪股市上漲的一個重要原因。在去年１１月份宣布降息之后，央行開啟了貨幣政策新通道，今年一季度已經降息降準各一次。而在經濟下行壓力下，很多企業(yè)的日子并不好過，趨利的資金總是往預期收益更高的地方去。資金供給加大，股票價格必然水漲船高。

　　不過，這一輪股市的上漲并不完全是資金推動。在清科集團創(chuàng)始人倪正東看來，股市并不與ＧＤＰ直接掛鉤，這輪股市上漲是多重因素共同交織的結果，包括大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)激發(fā)出的社會活力以及并購重組帶來的動力，還有包括“一帶一路”“互聯網＋”等重大戰(zhàn)略決策激發(fā)對經濟轉型的信心，這些因素相互交織，給股市帶來了“巨大的正能量”。

　　此外，房地產市場的調整、無風險利率的下降、地方債務的清理等都是吸引資金流入股市的重要因素。安信證券首席經濟學家高善文認為，當前，長期的房地產市場泡沫風險在下降，金融系統(tǒng)和經濟體系的系統(tǒng)性風險在下降，市場風險偏好提升，對市場形成很大的刺激，這是藍籌股上漲背后的邏輯，目前還看不到這一邏輯被打破的跡象。

　　今年以來，創(chuàng)業(yè)板指數已經上漲超過７０％，市場平均市盈率超過９０倍。創(chuàng)業(yè)板為何能有如此快速的上漲？一方面，創(chuàng)業(yè)板中新興產業(yè)占比較大，不少企業(yè)代表了中國經濟未來的發(fā)展方向，而且成長型企業(yè)居多，這本身就意味著高估值；但另一方面，炒作中小市值股票是中國股市的一項傳統(tǒng)，沒有業(yè)績支撐，也充斥著重組、并購等種種概念。

　　高善文認為，創(chuàng)業(yè)板市場起飛的一個內在邏輯是并購重組。創(chuàng)業(yè)板上漲初期存在一定的基本面支撐，但此后的上漲更多依靠并購重組帶來的業(yè)績增厚。這一邏輯可能將隨著注冊制實施明確等因素而打破。