嘉和一品4億“賣身” 業(yè)績(jī)下滑仍承諾高業(yè)績(jī)

　　2015年4月9日，廣渠門內(nèi)嘉和一品門店。新京報(bào)記者 侯少卿 攝

    已賣給西安飲食；嘉和一品2015年的承諾業(yè)績(jī)約是2014年凈利潤(rùn)3倍；去年扣非凈利潤(rùn)同比下滑37%

　　曾經(jīng)試圖做“A股第一粥”的北京嘉和一品企業(yè)管理股份有限公司（簡(jiǎn)稱“嘉和一品”）在IPO失敗后，最終放棄了獨(dú)立上市的愿望。4月6日晚間，餐飲企業(yè)上市公司西安飲食發(fā)布公告，公司擬以非公開發(fā)行股份的方式收購(gòu)嘉和一品100%股份，交易標(biāo)的價(jià)格為4.11億元。

　　對(duì)于此次收購(gòu)，西安飲食稱，可以實(shí)現(xiàn)區(qū)域拓展和渠道拓展，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。不過，現(xiàn)實(shí)的情況是，西安飲食和嘉和一品的凈利潤(rùn)在去年都出現(xiàn)不同程度的下滑。此次收購(gòu)或?yàn)榱吮F(tuán)取暖。

　　雖然嘉和一品董事長(zhǎng)劉京京對(duì)嘉和一品未來(lái)五年的業(yè)績(jī)做了承諾，不過該承諾能否成為現(xiàn)實(shí)，兩家區(qū)域和產(chǎn)品此前并無(wú)交集的企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的期望效果，還需要進(jìn)一步檢驗(yàn)。

　　為何賣掉100%股權(quán)

　　嘉和一品增長(zhǎng)放緩，IPO失敗后曾以自有資金回購(gòu)四家PE的股權(quán)

　　4月6日晚間，西安飲食發(fā)布定增預(yù)案，擬以5.22元/股的價(jià)格，向嘉和一品股東劉京京、蔡玉鉆等發(fā)行合計(jì)8220萬(wàn)股，收購(gòu)其持有的嘉和一品100％股權(quán)。

　　嘉和一品成為了繼去年俏江南賣掉83%的股份之后，完全賣掉自己的知名餐飲企業(yè)。

　　嘉和一品創(chuàng)立于2000年，自2006年開始，涉足餐飲業(yè)。

　　嘉和一品在2013年欲登陸A股市場(chǎng)之前，曾被風(fēng)投青睞有加。2011年6月，嘉和一品還獲得了馬云旗下基金的青睞：蔡玉鉆將其持有的嘉和一品10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海云鋒，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4463.61萬(wàn)元。

　　不過，嘉和一品近年來(lái)遭遇到了人力、租金等經(jīng)營(yíng)成本上升的壓力。同時(shí)，作為連鎖企業(yè)，其成長(zhǎng)性也不容樂觀，而成長(zhǎng)性最為風(fēng)投所看重。公開資料顯示，其直營(yíng)門店數(shù)量在2012年8月份一度達(dá)到70多家，但如今直營(yíng)店卻只有60多家。數(shù)據(jù)還顯示，2014年，嘉和一品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.1億元，較2013年同期的3.3億元下滑了6%。

　　而IPO失敗，或許更影響了這些投資者對(duì)嘉和一品的信心，今年1月，天津紅杉將其持有嘉和一品的部分股份賣給了公司創(chuàng)始人及控股股東劉京京和她的母親。

　　據(jù)本次的收購(gòu)預(yù)案公告，在嘉和一品上市失敗后，上海云鋒等PE就計(jì)劃退出。收購(gòu)預(yù)案顯示，2013年,劉京京與天津紅杉、上海云鋒等四家PE股東簽署了股份回購(gòu)協(xié)議,約定劉京京通過分期付款的方式回購(gòu)四家PE股東所持嘉和一品合計(jì)30%股份,并分期支付轉(zhuǎn)讓款,全部轉(zhuǎn)讓款支付完畢之后股權(quán)轉(zhuǎn)讓生效。

　　2013年和2014年,劉京京共支付兩批次股權(quán)回購(gòu)款,此兩次股權(quán)回購(gòu)款來(lái)源于向嘉和一品的自有資金借款。

　　直到2015年1月,西安飲食及嘉和一品啟動(dòng)本次重大資產(chǎn)重組事宜,劉京京與上海云鋒等四家PE股東才達(dá)成一致取消股份回購(gòu)協(xié)議。

　　北京市朝陽(yáng)區(qū)西大望路藍(lán)堡國(guó)際中心2號(hào)樓一層和二層，是嘉和一品藍(lán)堡店所在地，該處位于藍(lán)堡商業(yè)街和華貿(mào)商業(yè)街交界處，離大望路地鐵站步行約5分鐘的路程。

　　西安飲食的收購(gòu)預(yù)案介紹，藍(lán)堡店?duì)I業(yè)面積267平方米，于2007年9月28日開業(yè)，是一家直營(yíng)店。這也意味著這是家老店。

　　在新京報(bào)記者以投資者的身份咨詢下，已在此工作4年的該店店長(zhǎng)介紹道：“每天到店內(nèi)就餐的約300人，人均消費(fèi)20元左右。”

　　該店長(zhǎng)表示，主題餐飲目前不好做，外賣是我們應(yīng)對(duì)行業(yè)低谷的一個(gè)方法。

　　“我們很重視外賣業(yè)務(wù)，和北京幾乎所有的電商平臺(tái)都有合作。”該店長(zhǎng)稱，店內(nèi)共有20名工作人員，其中有4名外賣派送員。

　　“目前店內(nèi)消費(fèi)和外賣各占營(yíng)業(yè)額的一半，日營(yíng)業(yè)額約一萬(wàn)三四千元。”該店長(zhǎng)介紹。

　　市場(chǎng)分析人士李志起表示，嘉和一品定位在大眾市場(chǎng)，在北京有一定市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，但并不突出，不看好現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)務(wù)模式。大眾餐飲各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)成本和費(fèi)用都在持續(xù)上漲，但電商業(yè)務(wù)的嘗試并沒有取得很好的效果。盡管外賣帶來(lái)了不少銷售額，但對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)并不大。

　　分析稱，收購(gòu)價(jià)格與2011年估值相比不高

　　此次收購(gòu)，嘉和一品評(píng)估值為4.12億元。分析稱，4個(gè)億是一個(gè)比較中肯的價(jià)格，不存在太高溢價(jià)

　　類似這樣的嘉和一品店，在全國(guó)共有101家，其中直營(yíng)店66家，加盟店35家；地域分布上，80家位于北京，天津有6家，河北有12家，山東1家，山西2家，河北、天津、山東的都是加盟店。

　　這些店鋪未來(lái)可能歸屬于上市公司西安飲食——雖然嘉和一品店迄今為止還未進(jìn)入陜西地界。

　　收購(gòu)?fù)瓿珊?，嘉和一品將變成西安飲食的全資子公司。西安飲食以經(jīng)營(yíng)西北地方特色小吃的中華老字號(hào)為主，擁有位于西安市區(qū)重要核心商街中的部分老字號(hào)餐飲品牌，像西安飯莊、老孫家飯莊等，以牛羊肉泡饃聞名。

　　西安飲食表示，收購(gòu)有利于公司拓展市場(chǎng)地域空間，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，做大產(chǎn)業(yè)鏈條。

　　此次收購(gòu)，嘉和一品評(píng)估值為4.12億元，評(píng)估增值2.68億元，增值率為187%。

　　針對(duì)4億元的收購(gòu)價(jià)格，市場(chǎng)分析人士李志起表示，西安飲食看重嘉和一品的北京市場(chǎng)，考慮到嘉和一品的規(guī)模和門店數(shù)量，4個(gè)億是一個(gè)比較中肯的價(jià)格，不存在太高溢價(jià)。

　　與之可形成佐證的是，2011年6月，嘉和一品的股東蔡玉鉆曾將其持有的嘉和一品10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海云鋒，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4463.61萬(wàn)元。

　　而如果再考慮控制權(quán)的溢價(jià)，此次收購(gòu)價(jià)格確實(shí)不高。

　　雙雙利潤(rùn)下滑，欲抱團(tuán)取暖

　　2014年，嘉和一品凈利潤(rùn)為1008.19萬(wàn)元，同比下滑6%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)只有598.21萬(wàn)元，同比下滑37%

　　上述店長(zhǎng)介紹，藍(lán)堡店近年來(lái)日營(yíng)業(yè)額處于上升狀態(tài)。

　　收購(gòu)草案顯示，藍(lán)堡店2014年?duì)I業(yè)收入為408.41萬(wàn)元，較上年同期增加14.3%；不過2014年度凈利潤(rùn)只有18.73萬(wàn)元，2013年則虧損6000元。

　　但嘉和一品不是所有的店鋪2014年業(yè)績(jī)都向好：2014年度，嘉和一品66家直營(yíng)店中有50家凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，占比達(dá)75.8%；其中，有12家店出現(xiàn)虧損。

　　2014年，嘉和一品凈利潤(rùn)為1008.19萬(wàn)元，同比下滑6%。

　　嘉和一品2014年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)只有598.21萬(wàn)元，同比下滑37%。

　　收購(gòu)方西安飲食的業(yè)績(jī)同樣不樂觀。2014年，西安飲食實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.5億元，同比下滑6.89%，連續(xù)第二年出現(xiàn)營(yíng)收下滑的局面；凈利潤(rùn)為1106.06萬(wàn)元，同比下滑25.24%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)則虧損2712.78萬(wàn)元，依靠處置非流動(dòng)資產(chǎn)獲得的4364.85萬(wàn)元，西安飲食才使得財(cái)報(bào)好看一點(diǎn)。

　　兩家業(yè)績(jī)都下滑的餐飲企業(yè)，欲抱團(tuán)取暖。

　　收購(gòu)預(yù)案中，嘉和一品控股股東劉京京對(duì)上市公司做了業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾。

　　2015年至2019年，嘉和一品凈利潤(rùn)分別不低于3000萬(wàn)元、4200萬(wàn)元、5500萬(wàn)元、6400萬(wàn)元和6900萬(wàn)元。

　　2015年的承諾業(yè)績(jī)約是嘉和一品2014年凈利潤(rùn)的3倍。

　　西安飲食在公告中稱，交易完成后，繼續(xù)保持嘉和一品的運(yùn)營(yíng)獨(dú)立性，保持嘉和一品管理層穩(wěn)定，并給予管理團(tuán)隊(duì)充分的管理權(quán)和發(fā)展空間。

　　不過，西安飲食未在公告中指出，劉京京的管理團(tuán)隊(duì)會(huì)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)嘉和一品多久。

　　4月9日，劉京京也未對(duì)此回應(yīng)。

　　劉京京稱：“合作只是雙方資源整合，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，為了公司更好地發(fā)展。”

　　收購(gòu)公告發(fā)布后，截至4月10日，西安飲食連續(xù)4個(gè)漲停。

　　本次西安飲食收購(gòu)嘉和一品后，上海云鋒將持有西安飲食822萬(wàn)股，占比1.41%。

　　對(duì)于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，以及嘉和一品“賣身”，是否意味著風(fēng)投機(jī)構(gòu)急于退出的問題，劉京京以“不便回應(yīng)”為由，拒絕了記者的采訪。(記者 朱星 劉素宏)