任澤松PK王亞偉：買創(chuàng)業(yè)板還是買大藍(lán)籌

   編者按：兩位都是曾經(jīng)的公募基金“一哥”，中郵基金任澤松代表的是新生代，而千合投資王亞偉代表的是老一代。兩位男神在上周都有發(fā)聲，觀點(diǎn)卻大相徑庭。任澤松主張“享受”創(chuàng)業(yè)板泡沫，做中國的彼得·林奇；王亞偉則表示長期的價值投資會遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏成長型投資，愿意做中國的巴菲特?；蛟S，屌絲就此如夢方醒，男神未來都能如愿以償。

    中郵基金任澤松：“享受”創(chuàng)業(yè)板泡沫做中國的彼得·林奇

    ■本報見習(xí)記者 唐芳

    “感覺就像領(lǐng)了結(jié)婚證半年多，再補(bǔ)辦一個婚禮，一樣是很高興的。”3月24日，在中郵基金任澤松投資工作室掛牌儀式上，任澤松笑著對《證券日報》記者說道。

    雖然說的輕松含蓄，但是作為中郵基金的“試點(diǎn)工程”，任澤松和他的投資工作室的故事遠(yuǎn)不止這樣簡單。

    工作室也是創(chuàng)業(yè)

    未來3至5年管理500億元

    去年10月份，中郵基金正式對外宣布任澤松投資工作室成立。這是中郵基金第一個事業(yè)部制“試點(diǎn)工程”，也是公募基金行業(yè)第一個以基金經(jīng)理命名的投資工作室。選擇任澤松自然是有理由的。2013年他管理中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金的第一年就獲得股基冠軍，2014年前11個月，他管理的該只基金也一直是股基收益第一名，今年以來，該基金也已經(jīng)斬獲50%的收益。

    “公司的投資工作室制度改變了我們和公司的雇傭關(guān)系，變成了類似合伙人，是合作的關(guān)系。工作室只需要把投研的業(yè)務(wù)管好就可以，把所有的中后臺業(yè)務(wù)托付給公司；利潤分配上，我們做好我們的事，拿我該拿的錢，公司把公司的事做好，賺公司該賺的錢，雙方的責(zé)權(quán)利分得很清楚，這就像自己在創(chuàng)業(yè)。而且，公司給我提供了現(xiàn)成的平臺，投研、銷售、產(chǎn)品設(shè)計等等，我可以更專注做好投資，無后顧之憂。”

    據(jù)任澤松介紹，他的團(tuán)隊(duì)其實(shí)從2014年1月份就開始按照投資工作室的機(jī)制運(yùn)作。至今一年多時間中，除了投資工作室負(fù)責(zé)人帶來的身份和心態(tài)的變化，他認(rèn)為最大的變化是工作室成立后他在用人方面有更大的自主權(quán)。“我可以自己挑人，不局限于公司的投研團(tuán)隊(duì)。我可以組建一個我想要的精英團(tuán)隊(duì)，一起去做想做的事。”

    目前任澤松投資工作室共有4人，包含他在內(nèi)的3名基金經(jīng)理和1名投資助理，均是中郵基金原投研平臺成員。任澤松也透露，目前正在接洽一些其他機(jī)構(gòu)的優(yōu)秀投研人員，未來工作室引入人員將以基金經(jīng)理為主，因?yàn)樵谒磥憩F(xiàn)在投研工作有互聯(lián)網(wǎng)化、社交化的趨勢，微信群的幫助不可小覷。再加上有公司投研平臺和賣方的投研支持，研究資源不用愁，更關(guān)鍵是找到懂投資、會投資的人。

    對于工作室未來的發(fā)展，任澤松也有清晰的目標(biāo)。目前任澤松團(tuán)隊(duì)共管理4只基金，資金總規(guī)模已有90多億元。“今年我們的目標(biāo)是100億元，這個很快就能完成，明年目標(biāo)是200億元，未來三至五年能希望能達(dá)到500億元。后面我們的產(chǎn)品線也會豐富，會有一些差異化產(chǎn)品，包括行業(yè)主題基金、量化對沖基金、類私募產(chǎn)品等等。”對于實(shí)現(xiàn)這個目標(biāo)，任澤松充滿信心，他強(qiáng)調(diào)，“未來工作室所發(fā)基金產(chǎn)品都會打破公募基金旱澇保收的管理費(fèi)提取模式，都會是不賺錢不收管理費(fèi)的產(chǎn)品。”

    證監(jiān)會信息顯示，3月以來，中郵基金先后上報了5只新基金，任澤松表示其中有2只會由他的工作室負(fù)責(zé)管理。

    工作室仍聚焦成長股  要在泡沫中游泳

    提起任澤松，創(chuàng)業(yè)板是一個繞不開的話題?？梢哉f他是伴隨創(chuàng)業(yè)板“崛起”而成長起來的基金經(jīng)理，其“成名作”中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)也是一只一直重配創(chuàng)業(yè)板股票的基金。任澤松也表示，工作室以后也將聚焦于新興產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)挖掘成長股的投資機(jī)會。

    “這次股市可以說是改革開放以來，居民資產(chǎn)第二次再分配，第一次是十年前的房地產(chǎn)，換句話說，現(xiàn)在買股票和十年前買房子是一樣的。十年前到現(xiàn)在房子漲了10倍，可能漲到3、4倍的時候，很多人就開始唱空房地產(chǎn)，但他最后還是漲了10倍，現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板也是，從底部起來到現(xiàn)在漲了4倍，很多人都說有泡沫。也許以后你回過頭來看，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在還在山腳下。現(xiàn)在很多創(chuàng)業(yè)板股票都達(dá)到100多倍的PE，你覺得他不會再漲，但他確實(shí)還在漲。”

    任澤松表示在3到5年內(nèi)都堅(jiān)持看好創(chuàng)業(yè)板。“從長期來看，創(chuàng)業(yè)板中一定是有一批偉大的公司能夠走出來的。創(chuàng)業(yè)板即便漲了這么多，到現(xiàn)在還沒有1家千億市值的公司出現(xiàn)，千億市值也就是不到200億元美金，在美國這也就是藍(lán)籌股入門的標(biāo)準(zhǔn)。也就是說，中國創(chuàng)業(yè)板還沒有1家公司能符合美國藍(lán)籌股的標(biāo)準(zhǔn)。我個人認(rèn)為未來創(chuàng)業(yè)板至少有十多二十家千億市值的公司出現(xiàn)。現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板排名第十的公司市值也就300多億元，從300億元到1000億元，至少有3倍的漲幅，也就意味著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有3倍的漲幅，我覺得未來創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能到5000點(diǎn)。”

    任澤松也坦言，當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)板確實(shí)存在泡沫，最后也難免出現(xiàn)一地雞毛的現(xiàn)象。但他認(rèn)為：“現(xiàn)在中國的大賽道就是新興產(chǎn)業(yè)，就是創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)在是各路資金入場搶賽道的階段。有很多馬兒在跑，誰是冠軍尚不清楚，投資者就是伯樂，我們就是希望把那些有潛力躋身千億市值行列的馬兒挑出來，盡大可能地提高我們的勝率。未來創(chuàng)業(yè)板的泡沫可能會破裂，但現(xiàn)在還尚早，現(xiàn)在還是一個享受泡沫的階段。”任澤松表示，他特別贊同一句話：“看空泡沫的人變得越來越聰明，在泡沫里游泳的人變得越來越有錢，當(dāng)聰明人想變成有錢人時，泡沫就破裂了。”

    任澤松對創(chuàng)業(yè)板的堅(jiān)持，在他的持股策略上也有體現(xiàn)。他管理中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的兩年多時間里，其前十大重倉股更換頻率較低，即便是在去年四季度風(fēng)格輪換時，他的前十大重倉股也只變更3只，并且其中2只新進(jìn)股票仍舊是創(chuàng)業(yè)板股票。任澤松表示，自己更傾向于彼得·林奇式的投資、基本不跟風(fēng)口、炒主題或頻繁短期操作，一直都是秉持長期投資。“看好一只股票就要以娶媳婦、過日子的心態(tài)去做投資。市場上好的標(biāo)的這么少，如果確定了，為什么不多買呢？我為什么敢集中持股，因?yàn)槲矣邪盐铡?rdquo;

    千合投資王亞偉：長期的價值投資會遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏成長型投資

    ■本報見習(xí)記者 唐芳

    說起近兩年的基金“一哥”都離不開成長股投資，在曾經(jīng)的基金“一哥”眼中，市場的投資機(jī)會又在哪呢？

    3月28日下午，在2015中國（杭州）財富管理論壇的私募證券投資基金分論壇上，原公募“一哥”、現(xiàn)千合投資董事長王亞偉，做了他闊別公募基金業(yè)近3年后的首次公開發(fā)言，這一次王亞偉沒有講A股市場未來的走勢，他給A股投資支的招是：“長期價值投資在A股發(fā)展前景良好，可以在未來幾年充分地分享到中國牛市的成果。”

    市場越來越適合做長期投資

    “現(xiàn)在的市場，尤其是這兩年的市場，成長性的投資大行其道，到后面，進(jìn)一步地演化成了趨勢投資和動量投資。那么長期價值投資是否已經(jīng)過時了？在中國市場是否適用？”演講一開始，王亞偉就點(diǎn)出了很多人心中的疑問。

    “在A股市場，短期的投資行為很多，其實(shí)A股市場還是適合長期投資的。”在王亞偉看來，長期價值投資在A股市場可以為投資者創(chuàng)造一個非常高的回報。他直言：“未來兩年如果均值回歸起作用，價值投資會遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于成長性投資。”

    王亞偉給出的理由有兩方面。首先是從統(tǒng)計結(jié)果看，A股市場是長期投資的沃土。“中國是一個增長型的經(jīng)濟(jì)體，在這種情況下要做成長型的投資，但價值投資的回報更高。我們做了一個統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2005年至2014年的10年中，全部A股算術(shù)平均(不考慮個股權(quán)重，不考慮大盤小盤)年復(fù)合回報率達(dá)到驚人的22.7%，這個回報率與巴菲特是看齊的，非常高。”

    其次，堅(jiān)持價值投資風(fēng)格在A股能夠戰(zhàn)勝市場。“把A股按照市值大小劃分為4份，同時按照靜態(tài)PE也劃為4份，從而得到16種組合，而這16種組合中，估值和市值均在后四分之一的為小盤價值股，均在前四分之一的為大盤成長股，數(shù)據(jù)顯示，價值投資好于成長性投資，它幫助你在市場戰(zhàn)勝指數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步戰(zhàn)勝市場。”

    王亞偉也承認(rèn)，由于多方面原因，之前價值投資在A股市場處于一個非主流的位置。也導(dǎo)致雖然從結(jié)果來看，長期的價值投資在A股市場效果很好，但用這種方法賺到錢的投資者鳳毛麟角。不過他也表示，當(dāng)前A股長期價值投資已經(jīng)具備天時地利人和的條件。

    “天時，過去幾年的價值投資收益率可能不理想，但從均值回歸的角度，可能有超額收益。地利，外部環(huán)境都在完善。人和，機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍在不斷地壯大。綜合起來，長期價值投資在A股發(fā)展前景良好，可以在未來幾年充分地分享到中國牛市的成果。”他說。

    王亞偉將看好長期價值投資的原因細(xì)化為六方面： 首先是監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)；其次，注冊制改革加大了退市執(zhí)行力度 ；第三，混合所有制推進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)完善；第四，企業(yè)經(jīng)營受行政干預(yù)減少，鼓勵收購兼并和資產(chǎn)重組；第五，注重長期投資的機(jī)構(gòu)投資者增加； 第六，個股期權(quán)等多樣化避險工具的完善。

    長期的價值投資知易行難

    “價值投資如同減肥，知易行難。價值投資大家知道好，但是，很少有人可以做得好。”

    “要做一個成功的價值投資者，必須是一個長期的投資者。在大部分的時間里你是受煎熬的。”

    在王亞偉看來，要做價值投資者，很多素質(zhì)是必備的：

    一是要做積極的投資者，要會非常積極地評判一個企業(yè)的內(nèi)在價值是什么，價格是否偏離了，如果偏離的話，會積極地采取一種行動來把握這樣的機(jī)會。二是要具有逆向思維，往往在市場很低迷的時候價值會凸現(xiàn)出來，而在市場很狂熱的時候，價格會遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離價值，于是要會采取賣出的操作，或者是做空的行為。三是，要具有好的品質(zhì)，比如積極、謙遜、耐心、自律和風(fēng)險規(guī)避，尤其是謙遜和耐心。