做空A股山雨欲來 414只滬市個股成標的

　下周一(3月2日)起，投資者可通過滬港通渠道賣空部分上海A股，這將是內地以外的投資者首次被允許通過一個明確的機制做空A股。經(jīng)濟導報記者獲悉，目前，有414只滬市A股上榜滬港通賣空股票名單，“兩桶油”、“四大行”等權重股悉數(shù)名列其中。

　　在匯業(yè)證券首席策略師岑智勇看來，香港投資者持有A股不多，開始時影響并不大，因為要先有貨或者借貨之后才可以沽空，因此短期內的沽空成交不會太活躍。“此外，沽空的推出可吸引更多的機構投資者入市，有助于市場的長遠發(fā)展。”岑智勇表示。

　　事實上，這一做空機制仍然存在較多限制。據(jù)港交所通知，通過滬港通進行的沽空交易，不能進行無擔保沽空，沽空盤輸入價不得低于最新成交價，每只沽空股份賣出量每日限額1%，10個交易日累計不可超過5%。“作為中國進一步開放國內股票市場的最新舉措，投資者可由此沽空在上海上市的股票。但賣空的限制如此苛刻，暫時難以對A股的氣氛構成實質影響。”中央財經(jīng)大學政府管理學院副院長于鵬對導報記者說。

　　防范股價過度波動

　　雖然初期限制很多，但市場資金面依然高度警覺。春節(jié)后首個交易日(2月25日)，市場期待的開門紅并未出現(xiàn)。當日，兩市股指雙雙高開低走，上證綜指高開后震蕩下跌，最低下探至3215.55點考驗3200點支撐；深證成指高開后持續(xù)走低，下跌近200點；創(chuàng)業(yè)板指也是高開震蕩走低。A股由此終結了春節(jié)前的7連陽走勢。

　　對此，業(yè)界人士普遍認為，下周一開始啟動的通過滬港通渠道做空A股，給了市場很大的心理壓力。

　　目前，在上海交易所上市的上千只股票中，有近600只是滬港通的標的，其中414只股票上榜了滬港通賣空名單，囊括了各大藍籌股。根據(jù)港交所發(fā)出的通告，這414只A股股票將于3月2日起可以進行擔保賣空。在此之前，海外投資者中只有合格境外機構投資者(QFII)可以交易A股，而且額度受到嚴格限制。

　　導報記者注意到，自去年12月以來，中國人壽(601628)、中鐵二局(600528)、招商證券(600999)、中信證券(600030)等10只大盤藍籌股的漲幅已超過100%，52只個股漲幅在50%至100%之間。市場比較擔憂的是，這些漲幅巨大的股票或被反手做空。

　　于鵬表示，與內地的融券業(yè)務相似，通過滬港通進行賣空必須向券商等機構借用有關股票或自有股票，即不能“裸賣空”。此外，港交所還會對沽空量大的投資者進行監(jiān)督，以防止違規(guī)交易令股價劇烈異動。設置這些規(guī)則主要是為了防止股票價格過度波動，因為賣空者若是把價格設得太低，賣出量又較大的話，很可能造成標的股票價格瞬間劇烈下跌。

　　空頭頭寸虎視眈眈

　　根據(jù)金融信息服務供應商彭博社的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，到本月底，追蹤中國A股市場的美國最大交易所交易基金(ETF)中的空頭頭寸，已經(jīng)占全部流通份額的6.3%，而這個比例在2014年結束時僅有0.1%。

　　相關數(shù)據(jù)還顯示，在做空交易者增加A股交易所交易基金空頭頭寸的同時，多頭一方過去兩周幾乎沒有在其中投入新的資金。流入資金的枯竭與之前幾個月中超過4億美元的投資形成了鮮明對比。此前，由于無法直接通過中國國內交易所做空，海外交易員們習慣使用在美國上市的交易所交易基金來投注A股的下跌。而這一情況將從3月2日起得到改變———國際投資者可以直接通過滬港通項目來做空A股。

　　據(jù)了解，在寬松貨幣政策推動A股市場成為去年全球漲幅最高的主要市場之后，交易員們正在那些直接投資于中國本地股票的交易所交易基金中增加空頭投注。

　　值得注意的是，目前，A股沽空尚存在技術性障礙。A股沽空要求每個月結算，也需要每月底平倉，這無疑增加了交易成本，喪失了操作的連續(xù)性。有香港投資機構認為，由于A股交易量巨大，因此沽空A股比香港本地市場交易更有利可圖。然而，現(xiàn)階段手續(xù)細則不清晰、投資者不熟悉A股市場、擔心漲跌停機制影響、顧慮每月需結算風險等成為投資者不積極入市的理由。

　　但總體而言，沽空機制對于市場有平滑對沖作用，可以使股票的價值發(fā)現(xiàn)和價格形成體系更加合理，有利于提高市場參與者的風險意識和深入研究意識。在于鵬看來，健全的沽空機制可抑制過度投機，并提高市場配置資源的效率和效力。

　　“初始階段，賣空規(guī)模占A股成交量及A股整體賣空成交量的比例都會維持在一個較低水平，賣空機制推出難以增加滬港通的吸引力。”高盛中國首席策略分析師劉勁津判斷。經(jīng)濟導報記者 杜海