華爾街人士：A股想玩不敢玩

　　戴維斯

　　業(yè)績非常棒的股票跌個(gè)不停 沒有業(yè)績的公司股價(jià)卻翻倍

　　記者實(shí)地探訪華爾街。有華爾街人士對廣州日報(bào)記者表示，對A股想玩不敢玩。“我們在做投資時(shí)主要看上市公司的盈利業(yè)績，但卻在中國股市上找不到業(yè)績和股價(jià)的穩(wěn)定邏輯。業(yè)績非常棒的股票跌個(gè)不停，而沒有業(yè)績的股價(jià)卻翻倍，這個(gè)很不可思議。”在華爾街打拼的投行人士Josen表示。

　　戴維斯也表示，不能單純因經(jīng)濟(jì)高增長投新興市場。戴維斯告訴記者，三年前，美國的投資者還會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)高速增長的誘惑瘋狂地投資新興市場。但他告誡投資者，不要單單因?yàn)樾屡d市場的經(jīng)濟(jì)增長比發(fā)達(dá)國家快就大比例地配置新興市場，還要關(guān)注投資的成本和風(fēng)險(xiǎn)收益比等。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)高速增長不一定意味著股市高回報(bào)。

　　與戴維斯交流，廣州日報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，與中國投資者動(dòng)輒10%以上的預(yù)期年化收益率不同，現(xiàn)如今的美國投資者對投資回報(bào)的要求更為理性。他告訴記者，美國投資者平均對投資的年預(yù)期回報(bào)率在4%~6%之間。

　　在通貨緊縮的威脅揮之不去、全球市場維持偏低利率的環(huán)境下，戴維斯指出，盡管仍看好美股等市場，但從全球市場來看，明年股票和債券的收益情況會(huì)略低于之前的水平。

　　戴維斯表示，模擬數(shù)據(jù)表明，十年期的60%股票/40%債券的投資組合的平均年化回報(bào)率預(yù)計(jì)在3%~5%之間。“對全球股市的中期前景也變得更為謹(jǐn)慎。”戴維斯表示，預(yù)期全球股市的長期平均回報(bào)集中在5%~8%的范圍，低于歷史平均水平。

　　精彩對話

　　A股

　　終于等到機(jī)會(huì)

　　廣州日報(bào)：中國在今年11月22日宣布降息后，股市表現(xiàn)超出市場想象。如果未來繼續(xù)降息，甚至是下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，您認(rèn)為會(huì)對股票市場帶來怎樣的影響？

　　羅奇：中國股票市場恐怕是過去7年全球最差的，最近終于有起色，自7月以來上漲逾30%，過去一個(gè)月漲幅18%，央行的利率當(dāng)然有正向作用，另一方面就是滬港通。當(dāng)然也有可能是中國投資者在遭受了7年折磨之后終于等到他們的機(jī)會(huì)。

　　金改

　　信息透明的重要性

　　廣州日報(bào)：中國資本市場正經(jīng)歷大改革，其中，IPO注冊制最為市場關(guān)注。但也有投資者擔(dān)憂，實(shí)行了注冊制后，有可能造成上市公司整體質(zhì)量下降。您怎么看中國注冊制改革和未來政策監(jiān)管？

　　羅奇：我覺得我們最重要的經(jīng)驗(yàn)就是，信息透明這一點(diǎn)具有無法替代的重要性。如果說中國需要做一件事情來提高市場信息，那就是強(qiáng)制公司披露信息。政府有很多事情要做，IPO面臨的問題其實(shí)不是政府面臨的最大挑戰(zhàn)，它只是金融改革的一個(gè)方面而已。

　　宏觀

　　把中國轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)主導(dǎo)

　　廣州日報(bào)：在大多數(shù)人看來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對資本市場有明顯的基礎(chǔ)性作用，但在您看來，資本市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有什么樣的促進(jìn)作用？比如主要體現(xiàn)在哪些方面？

　　羅奇：資本市場為中國消費(fèi)者提供了信用貸款，同時(shí)也提供了更多復(fù)雜的金融工具從而為更好地服務(wù)新興中產(chǎn)階層起到了積極作用。公司也需要平衡資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，所以中國債券市場改革為公司多樣化融資起到重要作用。

　　廣州日報(bào)：我們知道您在耶魯管理學(xué)院所教授的一門課程叫“The Next China”，您能否簡單描述一下未來的中國可能會(huì)是什么樣的？

　　羅奇：就像鄧小平領(lǐng)導(dǎo)的1978年以來的改革為中國帶來翻天覆地的變化一樣，今天的中國自“十二五”規(guī)劃開始正在經(jīng)歷著一場同樣劇烈的變化。第一場變革造就了一個(gè)制造業(yè)為主的中國經(jīng)濟(jì)體，而今天的變革將把中國轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)消費(fèi)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體。

　　廣州日報(bào)：如果中國經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型，那對世界將有怎樣的影響？

　　羅奇：我想是巨大的正面影響。如果你看看美國、日本、歐洲等富有的發(fā)達(dá)國家，他們亟須經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，人口老齡化，內(nèi)需很弱，產(chǎn)率增速減緩，他們非常需要外部的經(jīng)濟(jì)增長源泉。如果中國成功轉(zhuǎn)型成內(nèi)需經(jīng)濟(jì)，那將會(huì)給世界提供巨大消費(fèi)市場，當(dāng)然這也是最新貿(mào)易談判所關(guān)注的問題。