股市麻辣燙：科技股泡沫疑云

    今年3月以來，高成長(zhǎng)、高估值的美股科技股，突然在市場(chǎng)失寵了。以互聯(lián)網(wǎng)、生物科技、云計(jì)算等為代表的熱門科技股出現(xiàn)大幅回調(diào)。

    4月10日，納斯達(dá)克綜合指數(shù)當(dāng)天暴跌3.10%，創(chuàng)2011年11月以來最大單日跌幅。由于投資者繼續(xù)拋售科技股和生物科技股，轉(zhuǎn)向投資具有內(nèi)在價(jià)值的防御型股票，科技股當(dāng)天受到重挫。拋售潮甚至蔓延至歐洲和亞洲股市，在香港上市的騰訊、阿里巴巴大股東日本軟銀紛紛暴跌。市場(chǎng)對(duì)于科技股泡沫是否會(huì)重演的擔(dān)憂逐漸加深。

    資本騷動(dòng)，創(chuàng)業(yè)者們“躺著中槍”。據(jù)美國彭博數(shù)據(jù)，由于投資者爭(zhēng)相拋售科技股，硅谷23名富豪自4月2日美股至4月10日收市，身家合計(jì)損失多達(dá)115億美元。Facebook創(chuàng)辦人扎克伯格、亞馬遜行政總裁貝索斯、甲骨文行政總裁埃里森與微軟創(chuàng)辦人蓋茨等硅谷巨富，在短短4個(gè)交易日內(nèi)身家分別縮水超過10億美元。

    或許每個(gè)行業(yè)都有自己的周期規(guī)律。李彥宏曾在《硅谷商戰(zhàn)》一書將1993年定為互聯(lián)網(wǎng)元年。在經(jīng)歷了2000年和2007年兩次科技泡沫崩壞后，2014，噩夢(mèng)會(huì)否再現(xiàn)？

納斯達(dá)克綜合指數(shù)近3個(gè)月走勢(shì)圖

    對(duì)沖基金措手不及

    3月最后一周，美國股票對(duì)沖基金創(chuàng)2001年以來最差的周業(yè)績(jī)之一。曾是全球最大的主打科技股的對(duì)沖基金之一的Andor Capital在三月更是遭遇18%的暴跌。另一家大基金Discovery Capital資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到150億美元，其旗艦基金上個(gè)月?lián)p失了9.3%。這兩家頂尖基金今年以來的回報(bào)率都是負(fù)數(shù)。

    換個(gè)思維，那些被對(duì)沖基金集中做空的股票卻可能面臨機(jī)遇。

    科技進(jìn)步的基本路徑是:“硬件的創(chuàng)新滲透—軟件的研發(fā)進(jìn)步—服務(wù)的提升發(fā)散”。PC是上一輪科技周期的核心硬件載體，在納斯達(dá)克綜合指數(shù)頂點(diǎn)時(shí)，PC在美國家庭的滲透率是51%。這一輪科技周期的核心硬件載體是智能終端，據(jù)IDC的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，2013年智能終端在發(fā)達(dá)國家的滲透率已經(jīng)超過70%，在中國的滲透率已經(jīng)超過50%。這可能意味著相當(dāng)一部分硬件和軟件廠商的高速發(fā)展期已經(jīng)過去。

    社交網(wǎng)絡(luò)股成重災(zāi)區(qū)

    在科技板塊此輪下跌中，社交網(wǎng)絡(luò)股遭遇的拋售尤為嚴(yán)重。4月25日，全球社交媒體指數(shù)ETF下跌5.3%。該ETF有一半的敞口面向美國，25%面向中國，重倉股包括臉譜、LinkedIn、Zygna，Yelp、推特等。該基金凈值今年以來累計(jì)下跌18%。

    截至25日收盤，社交網(wǎng)絡(luò)龍頭臉譜股價(jià)下跌5.2%。導(dǎo)致臉譜股價(jià)下跌的原因主要是該公司提交的文件顯示，公司首席運(yùn)營官桑德伯格近期拋售了28萬股臉譜A類普通股，價(jià)值1785萬美元，個(gè)人持股降至870萬股。

    其他社交媒體股中，截至25日收盤，推特下跌7.2%，今年以來累計(jì)跌幅接近40%；LinkedIn(LNKD)下跌7.8%，今年以來累計(jì)下跌24%；Yelp(YELP)下跌8%，今年以來下跌15%；Zynga(ZNGA)下跌6.2%，今年以來上漲3.3%。

    此前已經(jīng)有一些分析師指出，美股科技板塊中最為令人擔(dān)憂的是社交網(wǎng)絡(luò)股，其中一些公司營收增長(zhǎng)疲弱，盈利歷史不佳，明顯被高估。

    目前臉譜市值接近1500億美元，盡管近期股價(jià)下跌了20%，但市值仍較老牌飛機(jī)制造商波音高出50%以上。臉譜市盈率為75倍，相比之下波音市盈率為22倍。

    另一家社交媒體巨頭推特的股價(jià)自去年創(chuàng)下歷史高點(diǎn)至今已經(jīng)下跌逾40%，但該公司目前市值仍高達(dá)230億美元。值得注意的是，推特創(chuàng)立至今尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

    端點(diǎn)科技公司的分析師羅杰·凱伊認(rèn)為，一些尚未經(jīng)歷考驗(yàn)的“未來技術(shù)”已經(jīng)獲得數(shù)十億美元的估值，“這可能存在一些問題”。（中國證券報(bào)）