媒體還原光大證券“操縱”市場(chǎng)路徑 本能對(duì)沖引質(zhì)疑

    當(dāng)日9時(shí)41分,交易員分析判斷180ETF出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，通過(guò)套利策略訂單生成系統(tǒng)先后發(fā)出三組買入180ETF成分股的訂單，共計(jì)2051筆委托，委托金額合計(jì)不超過(guò)550萬(wàn)。

　　公告稱，11時(shí)07分，交易員通過(guò)系統(tǒng)監(jiān)控模塊發(fā)現(xiàn)成交金額異常，并終止套利策略訂單生成系統(tǒng)的運(yùn)行，同時(shí)啟動(dòng)核查流程并報(bào)告部門領(lǐng)導(dǎo)。

　　由于訂單生成系統(tǒng)存在的缺陷，導(dǎo)致在11時(shí)05分08秒之后的2秒內(nèi)，瞬間生成26082筆預(yù)期外的市價(jià)委托訂單；由于訂單執(zhí)行系統(tǒng)存在的缺陷，上述預(yù)期外的巨量市價(jià)委托訂單被直接發(fā)送至交易所。

    11時(shí)07分,交易員通過(guò)系統(tǒng)監(jiān)控模塊發(fā)現(xiàn)成交金額異常，為了對(duì)沖股票持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)始賣出股指期貨IF1309空頭合約。

　　光大證券在公告中稱，事件發(fā)生后，公司相關(guān)管理人員召開(kāi)緊急會(huì)議。由于當(dāng)天增加了72.7億元股票持倉(cāng)，為最大限度減少風(fēng)險(xiǎn)暴露和可能的損失，公司需要降低持倉(cāng)量，但當(dāng)天買入的股票只能在T+1日實(shí)現(xiàn)賣出。可行的做法是盡量將已買入的ETF（交易基金指數(shù)）成分股申購(gòu)成ETF賣出，以實(shí)現(xiàn)當(dāng)天減倉(cāng)，也可以通過(guò)賣出股指期貨來(lái)對(duì)沖新增持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　因此，為應(yīng)對(duì)上午發(fā)生的事件所形成的過(guò)大風(fēng)險(xiǎn)敞口。光大證券策略投資部盡量申購(gòu)成ETF直接賣出；對(duì)于因ETF市場(chǎng)流動(dòng)性不足而不能通過(guò)申購(gòu)ETF賣出的持倉(cāng)部分，逐步使用股指期貨賣出合約做全額對(duì)沖。

　　下午開(kāi)盤(pán)后，策略投資部開(kāi)始通過(guò)將已買入的股票申購(gòu)成50ETF以及180ETF在二級(jí)市場(chǎng)上賣出，同時(shí)，逐步賣出股指期貨IF1309、IF1312空頭合約，以對(duì)沖上午買入股票的風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，下午交易時(shí)段，策略投資部總共賣出50ETF、180ETF金額約18.9億元，全天用于對(duì)沖而新增的股指期貨空頭合約總計(jì)為7130張。

    一邊董秘辟謠，一邊大肆做空

    當(dāng)日11：40，也就是上午收市10分鐘后，有媒體發(fā)布消息稱，A股異動(dòng)源自光大證券“烏龍”。

　　有投資者表示，第一時(shí)間相信了這個(gè)說(shuō)法，并在下午開(kāi)市后，迅速拋售股票，勝利“出逃”。

　　但就在大約下午13：50，這時(shí)下午的股市已經(jīng)交易50分鐘，又有媒體發(fā)布的消息稱，光大證券董秘表示，“上述相關(guān)傳聞?wù)f明他們不了解光大證券嚴(yán)格的風(fēng)控，不可能存在70億元烏龍情況，傳聞純屬子虛烏有。”

　　這一消息再次讓“無(wú)知”的投資者無(wú)所適從，并可以繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)傳說(shuō)中的利好抱有希望。

　　事后證實(shí)，在當(dāng)天上午11：07，光大證券即已經(jīng)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。并在下午，利用股指期貨對(duì)上午的“烏龍操作”進(jìn)行了對(duì)沖。

　　光大證券8月18日的發(fā)布會(huì)對(duì)此表示，董秘8月16日的回應(yīng)是，當(dāng)時(shí)他自己并不知道系統(tǒng)出了問(wèn)題，甚至都沒(méi)有看盤(pán)，只是對(duì)記者的詢問(wèn)表示“敲錯(cuò)鍵盤(pán)（引發(fā)烏龍）不太可能”。這似乎在證明，當(dāng)時(shí)董秘因?yàn)椴恢勒嫦喽?ldquo;胡說(shuō)”了。

　　如此說(shuō)來(lái)，光大證券的董秘當(dāng)時(shí)亦處在“無(wú)知”狀態(tài)。但因?yàn)槠渌幍奈恢?，他的這一“無(wú)知”的表態(tài)，可能會(huì)讓許多投資者沒(méi)有及時(shí)撤離，并遭受損失。

    光大證券董秘的這一說(shuō)法，既可解讀為“無(wú)知”導(dǎo)致“胡言亂語(yǔ)”，也可以解讀為企圖掩蓋真相。受損的投資者，當(dāng)然可以理解為后者，因?yàn)?，董秘是無(wú)權(quán)“胡說(shuō)”的。

　　直到當(dāng)天下午距離收市30多分鐘的時(shí)候，光大證券才公告承認(rèn)系統(tǒng)發(fā)生問(wèn)題。然而，就在此時(shí)，光大證券已經(jīng)完成了自己的對(duì)沖自保。

    一家投資機(jī)構(gòu)的總監(jiān)指出，在董秘辟謠的同時(shí)卻大肆賣出并做空期指，無(wú)論是處于對(duì)沖還是止損的目的，這是嚴(yán)重的欺詐、操縱和擾亂證券市場(chǎng)。

    有風(fēng)險(xiǎn)人士指出，光大證券內(nèi)部在獲知“烏龍指”交易后，為了挽回?fù)p失，通過(guò)股指期貨的賣空來(lái)對(duì)沖股市上的損失。對(duì)沖規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)本身沒(méi)有錯(cuò)，但是，當(dāng)一個(gè)錯(cuò)誤（烏龍指）發(fā)生時(shí)，光大證券卻用另一個(gè)錯(cuò)誤（董秘澄清“傳聞”）來(lái)挽救，最終讓一個(gè)原本正常的交易策略 （對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)賣空期指）變成了一個(gè)新的錯(cuò)誤（涉嫌內(nèi)幕交易）。

    光大證券“一錯(cuò)再錯(cuò)” 對(duì)沖自保

    當(dāng)天11點(diǎn)以后的交易時(shí)間，對(duì)許多人來(lái)說(shuō)是噩夢(mèng)。它造成多個(gè)市場(chǎng)的混亂，現(xiàn)貨跟風(fēng)盤(pán)悉數(shù)被套，嚇暈了的期指空盤(pán)懵懂中被平倉(cāng)甚至爆倉(cāng)。

    而光大證券在整個(gè)事件中一錯(cuò)再錯(cuò)，發(fā)現(xiàn)交易錯(cuò)誤后，正確做法是立即停止交易上報(bào)待審，現(xiàn)在看來(lái)，光大不僅沒(méi)有立刻停止交易，它可能在上午收盤(pán)前20分鐘市場(chǎng)懵懂的跟風(fēng)盤(pán)中，還了結(jié)了部分錯(cuò)誤的買盤(pán)，以減少損失，甚至略微延時(shí)得以實(shí)現(xiàn)了套利。在下午開(kāi)盤(pán)后，又調(diào)集50億資金，回補(bǔ)了7023手的期指空頭倉(cāng)位做空市場(chǎng)，當(dāng)然它的理由可能是對(duì)沖上午錯(cuò)誤指令可能造成的損失。