匯率“自動穩(wěn)定器”有利于外儲持穩(wěn)

4月7日，國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月末，我國外匯儲備規(guī)模為30988億美元，較2月末上升86億美元，升幅為0.3%。

截至3月末，我國外匯儲備已經(jīng)連續(xù)5個月上升。今年2月末，我國外匯儲備規(guī)模環(huán)比上升23億美元；1月末，我國外匯儲備規(guī)模環(huán)比上升152億美元；去年12月末和11月末，我國外匯儲備規(guī)模環(huán)比分別上升110億美元和86億美元。

國家外匯管理局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟師王春英表示，今年以來，盡管外部環(huán)境不平衡、不確定因素較多，但我國經(jīng)濟延續(xù)了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，向好的趨勢逐步顯現(xiàn)。我國外匯市場運行更趨平穩(wěn)，主要渠道跨境資金流動狀況進一步改善，為外匯儲備規(guī)模穩(wěn)定提供了堅實基礎(chǔ)。

“3月外匯儲備上升的主因是歐美債券估值上升和資本流入。”交通銀行金融研究中心高級研究員劉健分析認為，3月美債收益率由2.7%降至2.4%，歐債收益率由0.2%降至0，債券估值大幅上升是外匯儲備增長的主要因素之一。

此外，受中美經(jīng)貿(mào)磋商進展、歐美央行貨幣政策預(yù)期調(diào)整、英國退歐不確定性仍存等多重因素影響，美元指數(shù)小幅上升，但金融資產(chǎn)價格也有所上漲，匯率折算和資產(chǎn)價格變動等因素綜合作用下，外匯儲備規(guī)模小幅上升。

“如果考慮到匯率折算的因素，3月末，我國外匯儲備實際上升幅度應(yīng)該更高。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，3月美元指數(shù)上漲1%左右，匯率折算對外匯儲備呈負貢獻，因此，外匯儲備規(guī)模實際上升應(yīng)該更多。

對于外匯儲備連續(xù)5個月上升，謝亞軒認為，這是一個積極的現(xiàn)象，其背后的根本因素在于外匯市場的自求平衡，這與市場對人民幣匯率的預(yù)期基本穩(wěn)定有關(guān)，也和我國金融市場開放的進程有關(guān)。

謝亞軒表示，現(xiàn)在市場主體已經(jīng)在逐步轉(zhuǎn)變?nèi)嗣駧艆R率單邊升值的習(xí)慣性觀念，開始基于現(xiàn)有的綜合信息來預(yù)判匯率的走勢。尤其是近兩年，人民幣匯率的雙向波動加大，匯率彈性增強，人們更傾向于在階段性高點時賣出，而在相對低位時買入，這影響著外匯市場的供求狀況，可以說，匯率起到了“自動穩(wěn)定器”的作用。

我國外匯儲備之所以連續(xù)5個月上升，另一不能忽視的原因是金融市場開放帶來的資本流動的影響。劉健認為，3月，我國外匯市場預(yù)期平穩(wěn)，外匯供求繼續(xù)好轉(zhuǎn)，加之股市上漲等帶來資本流入，也有助于外匯儲備增長。

專家認為，接下來，我國外匯儲備規(guī)模有望繼續(xù)保持穩(wěn)定。短期來看，劉健表示，展望4月，預(yù)計美國國債收益率有一定幅度反彈，美國短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善帶動美元震蕩走強，債券和匯率估值可能偏負面，外匯儲備增幅或?qū)⒖s小，但隨著外匯供求關(guān)系好轉(zhuǎn)，資本可能保持凈流入，這有助于外匯儲備保持基本穩(wěn)定。

王春英表示，往后看，全球政治經(jīng)濟形勢錯綜復(fù)雜，不確定性有所上升，經(jīng)濟增長面臨下行壓力，金融資產(chǎn)價格仍處高位，國際金融市場波動性可能加大。但我國經(jīng)濟運行將保持在合理區(qū)間，隨著人民幣匯率彈性增強，匯率“自動穩(wěn)定器”功能逐漸顯現(xiàn)，總體有利于我國外匯儲備規(guī)模保持穩(wěn)定。

在觀察外匯市場和我國外匯儲備的變化時，謝亞軒表示，接下來需要更加重視國際資本流動的影響。去年，我國資本和金融賬戶對國際收支的影響已經(jīng)超過了經(jīng)常賬戶的影響。隨著我國金融市場越來越開放，跨境資金流動也出現(xiàn)了積極變化，境外資金開始積極增配人民幣資產(chǎn)，這形成了資本項下穩(wěn)定的資金凈流入，促進了我國國際收支的整體均衡。隨著境外資金配置力度的加大、流入的增多，謝亞軒認為，今后需要更加關(guān)注其帶來的變化和影響。