趙令歡談當(dāng)前世界格局下的跨境并購

（弘毅投資總裁、聯(lián)想控股有限公司常務(wù)副總裁趙令歡）

人民網(wǎng)北京12月8日電（朱一梵）12月6日-8日，第十六屆中國股權(quán)投資年度論壇在京召開。會(huì)上，弘毅投資總裁、聯(lián)想控股有限公司常務(wù)副總裁趙令歡就《投資的“新”、“中”、“國”》發(fā)表主旨演講。

未來十年，依托著中國的偉大復(fù)興，趁勢而起的本土PE機(jī)構(gòu)，將有機(jī)會(huì)改寫全球行業(yè)規(guī)則，拉開中國資本時(shí)代的宏偉序幕。趙令歡認(rèn)為，所謂“新”、“中”、“國”，即圍繞跨境投資、國有企業(yè)改革以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)各個(gè)行業(yè)以及生活方式帶來巨大沖擊下出現(xiàn)的機(jī)會(huì)進(jìn)行投資。實(shí)錄如下（編輯有刪減）：

中國經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型期，每談經(jīng)濟(jì)，總談資本。實(shí)際上，在這個(gè)大時(shí)代，做投資的是要考慮怎么和實(shí)體結(jié)合。

如果經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型或者經(jīng)濟(jì)發(fā)展是一個(gè)鍛造工程，按照老的工藝流程前面要有老師傅拿著小榔頭點(diǎn)，后面要有年輕力壯的小伙子拎著大榔頭錘。風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)投和天使投資是技高藝大，拿著小榔頭點(diǎn)新的爆發(fā)點(diǎn)，找新的風(fēng)口，讓這些東西吹風(fēng)啟動(dòng)的。我做的Buyouts（并購）就是后面的大榔頭，希望項(xiàng)目成長起來的，希望用資本幫助它們?cè)诔砷L過程中改型和改制。

今天，我準(zhǔn)備花十分鐘說一說并購重組基金最近在思考的問題：投資的主題和主導(dǎo)的事情。

變革時(shí)代的三大趨勢

首先跟大家分享一下我們對(duì)當(dāng)今形勢的判斷。在我看來，這是一個(gè)變革的時(shí)代。其中，有三個(gè)趨勢性的判斷比較重要，重要到我不再把它叫做判斷或者是趨勢，而是信念。這三個(gè)信念，先給它一點(diǎn)時(shí)間，讓它發(fā)展。

首先是世界格局：中國崛起在改變世界。其次是中國內(nèi)部的事：深層次的改革在改變中國。還有一個(gè)跟我們關(guān)聯(lián)性相對(duì)較強(qiáng)：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)改變?nèi)祟悺?/p>

所以，我想先花幾分鐘說說我們?yōu)槭裁催@么想，為什么叫做信念？作為一個(gè)投資者和實(shí)踐者，我想跟大家分享幾個(gè)案例，驗(yàn)證一下這樣的信念是不是對(duì)我們的投資和實(shí)踐起到指導(dǎo)作用。

中國早成為了世界工廠，現(xiàn)在又是世界市場。在過去經(jīng)濟(jì)一體化、全球化的發(fā)展進(jìn)程中，世界發(fā)展得很快。過去幾十年，甚至幾個(gè)世紀(jì)以來積累的社會(huì)治理問題的集中爆發(fā)。這些問題需要一個(gè)新的解決方案和新變化。

中國成為新世界格局中極為重要的力量

中國成為新的世界格局中一個(gè)極為重要的力量。這個(gè)結(jié)局幾乎沒有變數(shù)，有變數(shù)的是實(shí)現(xiàn)路徑，是這個(gè)磨合的過程。我們做投資，堅(jiān)定的懷揣著大方向，集中精力走好腳下的路。有同事說，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)形勢不確定，投資比較難。我說，我的體會(huì)是總體的方向是要判斷準(zhǔn)，之后具體的做法、技術(shù)和模式相對(duì)容易選擇。做并購重組基金，不管是順著變還是逆著變，我們都有投資的機(jī)會(huì)。我們順勢有順勢的投法，逆勢有逆勢的投法。

中國在世界的崛起會(huì)創(chuàng)造很多變化，進(jìn)行顛覆性地建設(shè)或破壞，而這確是投資人的一個(gè)大時(shí)代，一個(gè)好時(shí)機(jī)。

我代表弘毅資本，從創(chuàng)辦第一天就定了一件事，就是做中國的投資專家。弘毅資本的戰(zhàn)略幾乎跟13年前我們創(chuàng)辦這個(gè)企業(yè)一模一樣：專注于中國，專注于價(jià)值創(chuàng)造，專注于幾個(gè)行業(yè)。所以在PE這個(gè)狹窄的領(lǐng)域，特別是在Buyouts（并購）這個(gè)更特殊的模式里面，弘毅資本應(yīng)該是在中國踩得比較實(shí)，做得比較深。

中國的未來：市場化和法制化

所以，我們對(duì)中國以后會(huì)什么樣的變化比較關(guān)心。在這個(gè)階段，大家會(huì)有各種各樣的想法判斷中國的事。如果把放得稍微長一點(diǎn)，我感覺中國的發(fā)展不難看清。實(shí)際上，給它一段時(shí)間，接受它的一個(gè)過程，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展一定會(huì)像三中全會(huì)公報(bào)里說的，這是一個(gè)頂層設(shè)計(jì)，用市場作為財(cái)富經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和資源配置的決定性或者是主要的機(jī)制。社會(huì)的治理一定會(huì)逐漸往規(guī)則化、法律化，去發(fā)展。

所以不管是世界的事，還是中國的事，我們過分關(guān)注眼下勢必會(huì)引起很多困惑，更應(yīng)該抬頭放眼看看今后的趨勢。結(jié)果是很清晰的，中國會(huì)往市場化和法制化方向走。

人工智能，大家對(duì)這些了不起的發(fā)現(xiàn)、發(fā)明、創(chuàng)造和創(chuàng)業(yè)，都做了很大的貢獻(xiàn)。我又集大家的大成，做一下遠(yuǎn)一點(diǎn)的觀察。在AR，哪些創(chuàng)業(yè)公司會(huì)做出突破性的發(fā)明？哪個(gè)生命科學(xué)的公司可以把半導(dǎo)體的發(fā)現(xiàn)、DNA的發(fā)現(xiàn)集成在一個(gè)芯片上。在我看來，這會(huì)引發(fā)生活方式的變化。你要反著推哪個(gè)獨(dú)角獸可以跑出來，哪個(gè)共享是可以延續(xù)下去的，哪個(gè)豬飛一會(huì)就會(huì)摔死?，F(xiàn)在，我們處在一個(gè)大時(shí)代里。人類從來沒有像今天這樣，你和我素昧平生，但互為關(guān)聯(lián)，互為影響。我在讀MBA的時(shí)候，學(xué)過一個(gè)課程，后來有一些演繹叫博弈理論。全人類每個(gè)個(gè)體只要有一個(gè)智能手機(jī)，就可以參與共享，互相影響。這不是一種負(fù)面的博弈，是一個(gè)正向的聯(lián)合。這種生活方式的變化，會(huì)顛覆所有模式。

長期趨勢，對(duì)腳下的路怎么走是很有指導(dǎo)的。這是我想分享的第一件事。

跨境并購：資本銜接資金流和人才

我想集中精力講一講，弘毅資本這類企業(yè)，在這么大的環(huán)境、這么大的機(jī)遇中，該去選擇做哪一些事？

最近，我們對(duì)跨境投資比較專注。五年前實(shí)驗(yàn)，三四年前開始重磅投入，現(xiàn)在看上去果實(shí)即將明確。我想把體會(huì)跟大家分享一下。實(shí)際上，基礎(chǔ)比較簡單，你看一下繞不開的趨勢，中國一方面作為世界工廠，有很多先進(jìn)的產(chǎn)能，可以匯集全球。同時(shí)，中國作為世界上最好的消費(fèi)市場，可以打造很多新型的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)。但兩者的結(jié)合并不那么自然。資金流基本上是通的，人才也是通的，如果不通，資本就需要做紐帶，用今天的才智和汗水去銜接。

去年，我就講，中國旅游者主要是采購團(tuán)，說明我們自己的需求還沒有得到充分的滿足。這就是機(jī)會(huì)。所以除了像這種輸出型的跨境，現(xiàn)在越來越多的是引進(jìn)型的跨境。這個(gè)過程實(shí)際上是中國學(xué)著走向世界，世界發(fā)達(dá)的地方也要學(xué)著如何適應(yīng)中國的崛起。這個(gè)過程中，我們投資界大有可為。

五百大企業(yè)變五百強(qiáng)企業(yè)：大的優(yōu)勢變強(qiáng)的基礎(chǔ)

最近，在一些會(huì)議上，我經(jīng)常談到世界五百大和世界五百強(qiáng)。我的觀察的一個(gè)核心區(qū)別，是中國是一個(gè)很大體量的經(jīng)濟(jì)體，就像我們是世界第二，但是人均很低。我們的很多企業(yè)把中國的生意做好，就是世界五百大企業(yè)之一。但是一出國門未必是一個(gè)強(qiáng)的企業(yè)。

所以，這里面有一個(gè)重大的機(jī)遇：從大往強(qiáng)變。這需要刻意去打造跨國公司，讓大的優(yōu)勢變成以后強(qiáng)的基礎(chǔ)。最近，大家比較多地討論持續(xù)力和競爭力，在世界500強(qiáng)公司的排名里面，中國和美國已經(jīng)是不相上下了，但是兩國公司的盈利能力、創(chuàng)新能力、持續(xù)力還是有很大區(qū)別的。對(duì)我們來講，這是一個(gè)重大的持續(xù)性機(jī)會(huì)。

世界開始轉(zhuǎn)了，20年前從西往東流的技術(shù)、設(shè)備、觀念和理念，開始看到一種平衡的回轉(zhuǎn)。所以重新的平衡是必然的，這是崛起的必要性。大家喜歡吃匹薩，弘毅資本在英國收了一家匹薩公司。比這個(gè)更深的變化都在發(fā)生，中國打造跨國公司，不只像中國巨石公司一樣，在國外研發(fā)、銷售和發(fā)展，還利用我們的資本把它們收了，變成了中國的跨國公司。中國工廠的力量和世界市場的力量雙重并舉，左右逢源。這是我們的方式。

前途是光明的，道路是曲折的。如果道路不曲折，就不需要我們了。