周小川：加快發(fā)展資本市場(chǎng)降低債務(wù)股本比例

　　他指出，“十三五”規(guī)劃也希望通過發(fā)展資本市場(chǎng)，使更多的資金進(jìn)行股權(quán)投資，減少企業(yè)對(duì)借貸杠桿的依賴

　　■本報(bào)記者 閆立良

　　“中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展仍然有很大的空間，同時(shí)也有很多工作要做。”3月20日，央行行長(zhǎng)周小川在中國(guó)發(fā)展高層論壇上講話時(shí)指出，除了有很多資本市場(chǎng)服務(wù)的市場(chǎng)需求、資本市場(chǎng)融資的需求以及改善公司治理的需求以外，中國(guó)還有一個(gè)稍微特殊的考慮，就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體杠桿率偏高，也就是總的借貸等債務(wù)和GDP的比重，特別是企業(yè)部門借貸等債務(wù)占GDP的比重偏高。“十三五”規(guī)劃也希望通過發(fā)展資本市場(chǎng)，使更多的資金進(jìn)行股權(quán)投資，減少企業(yè)對(duì)借貸杠桿的依賴。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，周小川在此次論壇上著重對(duì)金融體制改革進(jìn)行了說明。

　　周小川認(rèn)為，應(yīng)從以下三個(gè)方面看待中國(guó)企業(yè)的高杠桿率。

　　第一，中國(guó)的國(guó)民儲(chǔ)蓄率高。一般國(guó)家儲(chǔ)蓄率占GDP的20%—30%，中國(guó)去年的總儲(chǔ)蓄率超過46%點(diǎn)，其中居民部門在35%以上。儲(chǔ)蓄率高有多種多樣的原因，儲(chǔ)蓄的錢多，通過銀行和債券渠道的債務(wù)融資就會(huì)高一些，所以中國(guó)企業(yè)債務(wù)率高于其他一些國(guó)家，從這個(gè)角度看也不奇怪。當(dāng)然也不能高得太多，否則是有問題的。

　　第二，中國(guó)的股本市場(chǎng)發(fā)育比較晚，股票市場(chǎng)在上世紀(jì)90年代初才開始出現(xiàn)，市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間還短，所以資本市場(chǎng)總?cè)谫Y比例較低，民間的股本融資也相對(duì)薄弱。

　　第三，中國(guó)改革開放以來發(fā)展比較快，但總的民間積累、民間財(cái)富還比較少，所以民間財(cái)富變?yōu)楣杀镜臋C(jī)會(huì)也相對(duì)較少。

　　“這些因素加在一起就導(dǎo)致借貸比例比較高，就容易產(chǎn)生一些宏觀上的風(fēng)險(xiǎn)，這方面我們也是和國(guó)際上很多朋友們一樣給予了高度重視。”周小川認(rèn)為，解決的方法有很多種，其中一個(gè)重要的方法就是加快發(fā)展資本市場(chǎng)，通過資本市場(chǎng)股本融資，能夠使國(guó)民儲(chǔ)蓄中更大比例資金進(jìn)行股本融資，也就降低了債務(wù)占GDP的比重，也降低了債務(wù)股本的比例。

　　在論壇答問環(huán)節(jié)，周小川特別強(qiáng)調(diào)，對(duì)于匯率改革的目標(biāo)，中國(guó)沒有用“自由浮動(dòng)匯率”這個(gè)提法，用的是“有管理的浮動(dòng)匯率制度”。周小川指出，中國(guó)目前主張鼓勵(lì)和支持中長(zhǎng)期的投資活動(dòng)，包括外國(guó)人投資到中國(guó)，也包括中國(guó)人投資到外國(guó)。對(duì)于超短期、投機(jī)性的資本流動(dòng)，是要進(jìn)行管理的。

　　“至于外匯儲(chǔ)備，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)比較快的階段是在亞洲金融風(fēng)波之后，也就是從2002年到2008年，后來也還有一些增長(zhǎng)。”周小川指出，這段快速增長(zhǎng)過程中，除了經(jīng)常項(xiàng)目順差或者其他原因，中國(guó)人掙到外匯并積累起來之外，也有相當(dāng)一部分，可能1/3左右是各種各樣的短期資金，其中包括所謂的套利交易，這些資金在他們認(rèn)為合適的時(shí)候可能會(huì)流出，因?yàn)檫@些資金也是牟利的。但出去的速度不見得比當(dāng)年積累的速度有太大驚人的差異。